一、行情回顾：

10月份，受国内休市期间伦锌大涨提振，节后沪锌跳空高开，一举站上16000关口。受到宏观数据持续改善、美元走弱的利好支撑，以及MMG减产以秘鲁罢工等供应中断因素的推波助澜，伦锌持续拉升至2300美元关口，月度涨幅超过15%，创出08年5月以来的新高；在内外比价持续低企促使沪锌展开补涨行情，攀升至17000上方。

二、基本面因素简述：

1、9月份精炼锌产量维持高位

国家统计局公布的数据显示，9月份我国的精炼锌产量为41.03万吨，较去年同期增长19.2%，较8月份环比下滑1.1%；今年1-9月份精炼锌产量310.85万吨，同比增长5.2%。9月份锌精矿产量为31.41万吨，同比增长1.1%，环比增长14.2%；1-9月份锌精矿的产量合计为211.08万吨，同比下降11.1%。

    9月国内主要冶炼企业调研数据显示，根据对全国39家锌冶炼厂进行调研，总计产能为463万吨/年。调研结果显示，09年9月以上企业的生产表现稳中有变，锌锭总产量为30.2万吨，总开工率为78.3%，与8月相比小幅提高了0.3%。在经过十一国庆长假后，部分企业动摇了对于今年四季度乐观的预期，对后市乐观的调研受访企业比例由上月的41%下降至35.9%。另外出于对现货市场的压力以及实体经济恢复进度的缓慢，35.9%的冶炼企业明确了谨慎悲观的态度，其余28.2%受访调研企业则对于后市呈中立态度。

从数据看，谨慎中立的调研企业的比例正逐月减少，而对后市乐观的比例也正逐月转变为消极，虽然国外投资者纷纷看好中国的需求及经济体的复苏，但作为本土的业内经营者，对整体市场则表现得相对理智。

2、9月份精锌进口小幅增长

中国海关总署公布的数据显示，9月份精炼锌的进口量为3.57万吨，同比增长4.78%，环比下滑45.6%；1-9月份精炼锌的进口总量为60.13万吨，较去年同期增长274.68%。

9月锌精矿的进口量为37.96万吨，同比增长30.41%，1-9月份锌精矿的进口量为277.57万吨，同比增长62.8%。

9月精炼锌维持净进口状况，精锌矿进口延续快速增长，这也使得国内精炼锌产量将保持增长势头，总体上，这使得国内锌市将继续供应压力。

下表为海关总署公布的初步数据:　

3、9月份汽车产销量创出新高

工业和信息化部产业司最新发布的数据显示，9月份，我国汽车产销双双超过130万辆,再创历史新高，已连续7个月达到百万辆水平，我国已成为全球最大的新车市场。9月份，汽车产销分别为136.21万辆和133.18万辆，环比分别增长了19.41%和16.98%，同比增幅则分别达到78.85%和77.88%。1—9月份，汽车累计产销分别为961.27万辆和966.27万辆，同比分别增长32.01%和34.24%，总体产销增速进一步加快。预计全年汽车产销将达到1200万辆。

4、房地产带动镀层钢材需求增长

2009 年前三季度，固定资产投资增长快速，前三季度全社会固定资产投资155057 亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4 个百分点。其中基础设施投资大幅增长，基础设施用钢占比将大幅提高。前三季度，基础设施投资（不包括电力）增长52.6%，其中铁路运输业增长87.5%，道路运输业增长50.7%，卫生、社会保障和社会福利业增长72.9%。房地产开发投资25050 亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8 个百分点。

截止2009 年9 月份，房地产开发投资25050 亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8 个百分点。保证房地产投资继续回升是中国经济回升的重要基础，一段时间内受到行业调控的几率较小。

商品房施工面积增速持续回升。截至2009 年9 月，商品房施工面积增速达到15.44%，为2009 年以来的最大值，房地产销售量价齐升，使得房地产开放商有动力进行投资，随着新开工面积的持续攀升，商品房施工面积将继续增长。

商品房新开工面积增速持续回升。2009 年前三季度新开工面积同比达到-0.44%，为2009 以来最好水平，其中9 月份新开工面积1.01 亿平方米，重新站上1 亿平方米大关。随着国家对开发商闲置土地现象检查力度落实，加上销售量和销售价格高位运行，预计商品房新开工面积同比增速将在四季度转正。

房地产投资加速将给钢铁行业带来新增需求，镀层板材产量持续增加；根据全国冶金产品统计数据显示,今年8月我国镀层板总产量191.99万吨,同比增长42.01%,接近历史最高记录(2007年5月的222万吨)。我国1月～8月累计生产镀层板1142.51万吨,同比增长6.2%。

同时据外电报道，中国热镀锌板出口保持稳定，因为需求改善，特别是来自欧洲的终端用户需求增加。镀层板材产量的持续回升将有望增强对锌的需求。

5、WBMS:1至8月全球锌市供应过剩1.3万吨

世界金属统计局(WBMS)近期发布的数据显示，今年1-8月期间，全球精炼锌供应过剩1.3万吨，上年同期为供应过剩6.2万吨。

WBMS称，今年1-8月，全球精炼锌需求量减少45.3万吨至722.7万吨。其中，中国精炼锌需求量为326.6万吨，相当于全球需求总量的45%。

WBMS称，中国海关数据显示，1-7，中国进口锌创纪录高位，但并非所有的进口锌用于消费。“部分进口锌进入保税仓库，所以全球精炼锌供应过剩量可能高于上述预估值。

WBMS称，1-8月，全球精炼锌产量减少50.2万吨至724万吨，其中，欧盟的精炼锌产量减少33.9万吨，北美地区的产量则减少约18%。

WBMS称，今年前8个月，全球矿山锌产量下滑约6%至746万吨；期间锌库存增加19万吨，其中多数被注入LME注册仓库。

WBMS称，8月，全球精炼锌产量为96.72万吨，而消费量为95.36万吨，过剩1.36万吨。

三、库存持仓因素

1、内外比价处于低位支撑沪锌

10月份，锌市外强内弱格局相当明显，伦锌走势较为强劲，连续刷新年内高点，成为10月份涨幅最大的金属品种；而沪锌表现相对疲弱，呈现被动性跟涨走势，这导致内外盘比价持续滑落，主要位于7.3-8之间波动。内外盘比价持续处于低位，这对沪锌构成了较强支撑，限制其回落空间。

2、LME锌库存

截至10月26日LME锌库存为42.69万吨；注销仓单为1万吨左右，占库存的比例为2.35％。LME锌库存较9月底减少近1万吨，总体上库存呈现缓慢下滑态势。

3、上海库存情况

从上海期交所公布的库存数据显示，截止10月23日当周锌的库存为11.17吨，较9月底增加8500吨左右。在现货持续贴水的状况下，贸易商期现套利有所增强，现货陆续进入交易所仓库，现货抛盘导致的库存压力对国内锌价构成一定压制。