本周，由于伦铜强势，沪铜改变下跌预期，被迫补涨，形态上看，上周末沪铜下跌形成小的头肩形态，但本周受伦铜大涨300美元影响，沪铜跳高至49000，全周维持在此之上，周五继续上冲51000元，比价上看，上周五沪铜比价已降至7.7之下，而本周比价最高达7.9，不过到周五现货贴水扩大到400元，说明沪铜上涨并非现货紧张推动，而可能预期伦铜强势的投机性心理。伦铜方面，强势明显，上周五在沪铜做出标准看跌形态之后伦铜反而强势大涨300元，之后几天在6200之上整固，周五再次大涨至6510美元，创出年内新高，其强势明显，而在站稳6千美元之后，最近的压力在6600美元，可能进入去年10月暴跌之前的平台内。

基本面，本周公布多个数据继续支持经济全面回升的信心。美国二季度GDP为年率下降1%，低于预期，多个地区联储制造业指数都大幅增长，部分回到扩张状态，为全国制造业指数上涨带来良好预期。而7月耐用品订单增长4.9%，受旧车补贴计划推动，7月消费者支出也略增为0.2%，而重要的7月新屋销售较上月上升9.6%，为2005年以来最大增幅，6月房价亦是连续第二个月上涨。数据说明最为重要的房地产市场已明显开始回升。欧洲方面，6月欧元区工业订单月率上升3.1%，德国8月IFO企业景气指数较上月在升至90.5。欧洲与美国经济数据显示的经济持续全面回升势头越来越明确。受此影响，美国和欧洲股市一直保持强势，而中国股市则反复于近期低位徘徊，表现疲弱。本周中央提出加强对新上过剩产能的控制，加是预期8月新增信贷可能再创新低，股市受累疲弱。不过笔者仍然认为过剩的流动性从股市流出并不影响实体经济回升，而二季度房地产市场的复苏带来民间消费回升将在三、四季度体现，进入8月中下旬，我们还看到珠三角地区出口订单增加，说明西方的去库存已经结束，中国出口消费可能回升。本周国内开始广泛报道猪肉涨价，通胀预期开始升温，可能是这一原因，本周商品市场普遍上涨，与股市脱钩，关注商品重新开始炒作通胀的可能性。

铜市方面，经济回升还未体现在现货供应上，伦敦保持库存增加，不过本周增幅不大，总库存接近30万吨，现货受压转为贴水10美元以上。不过价格仍然受到支撑，本周CFTC持仓报告显示基金多空头寸平衡小增，仍为小幅净空，不过商业方面本周大幅减空，支撑了价格。而持仓保持在26万手以上，上涨动能仍足。沪铜方面，本周库存增加近5千吨，由于本周价格较上周大涨二千余元，现货转为贴水，周五贴水扩大到400元，废铜与电铜价差略有扩大，也无法支撑电铜价格，说明价格短线上涨过快，按近期规律，铜价又需要休整。不过本周沪铜比价大涨，笔者认为可能与伦敦坚定表现打破国内前期主观看跌预期有关，伦铜技术上的强势引发沪铜提前反映。据了解现货商在经历了上周反复后，目前持货待涨的心态较强，可能还要价格进一步上涨后才会有主动性抛盘出现。总之，经济回升的强烈预期带来伦敦较强的看多立场，仍然是当前行情的主导因素。不过现货表现滞后，这令我们在看涨价格的同时也对后市发展高度保持谨慎。

技术上看，伦铜上涨形态保持，目前向上冲击6600美元，可能进入去年起跌平台6600－7300，这一线为重要的技术压力位，考虑到年内铜价已涨幅巨大，铜价在此出现反复的可能性极大，年内涨势可能进入尾段。沪铜方面，一直是一步一个台阶的方式被动跟涨，目前持仓保持在40万手以下，资金参与积极性大大降低，而现货保持贴水，比价维持进口亏损的水平，说明国内不再是行情的推动因素。分析行情时应分清重点，重伦敦，轻国内。技术上看，沪铜去年暴跌平台为53000－55000，这是本轮行情的重要压力位。操作上，少量中线多头谨慎持有，短线冲高多头换手，不主观测顶。本周52000－53000可能是强压力，价格会出现反复，而5万为支撑位。

迈科金属邓宏

2009-8-29