要点

LME铜市场微观结构特征

上周五美国劳工部公布数据显示,5月非农就业人口减少34.5万人,预估为减少52万；美国5月失业率为9.4%,为1983年7月以来最高,当时亦为9.4%,预估为9.2%.

非农就业人口数据降幅低于预期和失业率升至历史高点推动美元大幅走强,期铜价格承压，失守5000美元大关，报收于4990美元/吨。

CFTC数据显示上周comex市场持仓量大幅增加至111357手，是去年七月以来的新高。其中净空持仓单增加942手至18654手。表明铜市场高位震荡还将延续。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水继续上升。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增加555手至244087手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓3225吨下破30万吨至299975吨，注销仓单增仓225吨至34825吨，占比升至11.61%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水继续下滑，现为贴水20美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化