上周，LME基本金属走势震荡，道琼斯工业指数持续反弹给予金属市场支撑。三个品种中，铜震荡形态依然偏强，铝锌上行压力较重。两会结束后，市场将更切实的关注中国数据变动，大体上固定资产与信贷投放保持较高水平，但出口与工业产值令人担忧。G20峰会依然强调信贷力量，但市场关注焦点不是很大。宏观面上，今日美国与日本央行将召开为期两天的利率政策会议，重点关注利率声明。另外，指标上，周一美国将公布2月工业产出3月NAHR房屋指数，周二晚将公布新屋开工、营建许可数据。整体，奥巴马新政以及中国两会，都将接受实体经济考验。慢慢进入年中的全球经济、金融市场已经进入指标观察阶段。虽然近期数据有好有坏，但不确定性因素仍然很多，强调缓慢的复苏不等于新一轮扩张的开始。

铜：周内关注中国有色金属进口详细数据，精铜进口量将创记录新高，形成我们预期中的前两月国内精铜产量+进口量的双双走升，共同给予现货市场压力，从而限制沪铜涨幅。上周长江平水铜贴水130元，近期换月影响可能令长江平水铜重新获得较高升水。另外，LME库存下一步的变动也需关注，在持续出库影响下，注销仓单量慢慢缩减。我们认为，全球铜供给行业未遭受铝锌那样的打击，如果未来实体经济继续遭受持续压制，铜的过剩状况很可能持续放大，LME库存还将有进一步上升的空间。

最后，我们也强调关注废铜供应情况，只有精废铜消费同时上升，才能更明显的确定国内铜消费的转暖。不过，转暖不意味着走强，在年初季节性影响下，或多或少需求会有一定的回升，继续强调中国的消费环境整体是“保”的概念。趋势上，主力合约在2.9万徘徊震荡的可能性较大。操作上，此区间位置观望。

锌：由锌精矿低迷的加工费判断，精锌的过剩已经更明显的转移到了上游锌矿的过剩，行业过剩压力仍然很大，价格上行在成本上动力不足，而需求则明显受到汽车、房地产压制，大量库存需要消化。操作上，上周建议的1.06万上方介入的短空头寸可灵活持有，价格在1.04万有一定支撑。前期极低的进口成本与国储较高的收储价形成了主要震荡区间。

铝：与锌在国内的情况基本一致，原铝产量前两月大幅下降了16.1%，但可持续性值得怀疑，单从数据并结合收储，国内大型铝行业高位库存得到了消化。不过氧化铝降幅低于原铝，生产成本持续承压，成为抑制国内铝价的主因，且外盘库存仍在日日创高。传近期国内氧化铝报价降幅明显，原铝成本继续遭受氧化铝与电价的双重打压。操作上，倾向少量短空介入持有。

首创期货研发中心  肖静