上周，LME基本金属走势震荡，铝价阶段性走出反弹，而铜锌震荡局面未变。

宏观上，道指上周五受美国四季度GDP修正值大幅下滑6.2%拖累，继续收跌。除芝加哥采购经理人指数好于预期外，1月耐用品订单及新屋销售数据继续恶化。结合市场，在复杂的经济环境下，走一步看一步的消极态度，可能是最好的选择。工业品市场，包括原油在内还将以震荡为主。就原油来说，我们认为它首要面临的任务仍是企稳，油价暂不具备大幅上扬的基础，中期在45-55美元间形成震荡的可能性最大。而本周，黄金的调整慢慢结束，避险情绪回升将很可能再度推动金价挑战1000美元整数关。

国内来看，有色金属振兴计划尘埃落定，下一步关注具体出台的各项出口刺激细则，不过基本认为目前的调控多以中性为主。对于关税，各国都在采用，能否通过出口快速消化国内供应压力的根本还在全球需求。对于收储，国家收储价格高于进口成本，只能吸引更大的过剩流入中国。对于整合兼并与淘汰落后产能，事实一再说明，每当我们积极淘汰落后产能的同时，更大的产能也在兴建。

另外，进入3月需要密切关注前两个月有色金属产量数据，我们认为由于不存在冰灾影响，尽管价格大幅下挫，但有色金属产量很可能包括铝在内都可能录得稳定增幅。

铜：LME铜价上周五收回大部分跌幅，周K线仍以震荡为主收涨253美元，但整体持仓周内萎缩，反弹并没有获得多头积极的支持。前期来看，沪铜主力合约在28500一线明显承压，多数投机盘以震荡交投为主，在2.6-2.8万元间高抛低吸，暂时没有打破震荡的因素。国内现货价格也只是支持目前震荡的局面，继续关注现货升水。本周交投以换月为主。

另外，我们继续强调周内LME注销仓单比例变化，上周LME铜库存出现了接连出库迹象，亚洲区仓库为主要流出方向，而注销仓单比例仍在上升，已升至6.93%至37600吨。季节上看，每年3-5月，注销仓单水平常能高于10%，重点关注这一指标带来的出入库及人气影响。操作上，宏观环境的复杂是我们不建议参与短多交易的重要原因，2.8万上方介入的短空头寸可少量灵活持有。

锌：上周中国10万吨锌收储并没有对价格产生积极的提振作用，内外盘走势皆以疲弱震荡为主。上周五LME锌注销仓单比例因出库影响有所下降，但仍有27850吨，继续关注这一指标变动。国内沪锌主力关注60日均线，暂不认为锌价会有效跌破万点大关。操作上，暂时价格难以提供好的机会，继续观望；倾向在1万下方视短线人气介入短多头寸。

铝：铝上周处于节奏性反弹中，虽然代表能源价格的原油持续强劲收涨，LME铝日日创高的低注销仓单库存仍是价格最大压制。本周，阶段性反弹可能结束。操作上，关注60日均线，倾向少量空头继续持有。

首创期货研发中心  肖静