申银万国期货成都营业部咨询部

　　一、行情回顾：沪深300指数上周主要呈加速下跌格局。截止上周五收盘300指数报2204.87点，较前一周下跌70.81点，跌幅为3.11%，成交1.6亿手，与前一周基本持平。主力合约IF1209收报2216.0点，下跌79.0点（3.44%）。沪深300指数板块方面，所有板块均出现不同程度下跌，材料板块受钢材等品种价格的大跌影响也纷纷出现大跌，医药和消费板块则相继出现补跌。沪深300指数股指期货合约上周总成交184.1万手，日均成交量36.82万手，与前一周基本持平。持仓量9.3万手，较前一周上升近4000手。

　　二、财经大事：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.2%。这是PMI指数自去年11月以来首度跌破50%，创9个月新低。这一数据显示经济下行压力仍较大。

　　转融资业务运行首日平稳结束。证金公司日前发布的统计数据显示，首批11家券商首日共进行22笔转融资融入申报，期限均为28天期，共成交55亿元；试点券商共向证金公司提交18亿元保证金，转融通平均保证金比例为32.58%。

　　钢铁业陷入微利时代，下半年或更严峻。库存压力较高的行业主要在上游原材料行业，铁矿石库存自2011年下半年以来持续处于高位。从今年到明后两年，我国实体经济很可能经历从去库存转向去产能的过程。

　　财政部部长谢旭人8月29日向全国人大常委会作关于今年以来预算执行情况的报告时指出，根据当前经济财政形势，下一步将继续实施积极的财政政策，促进经济稳定增长，并进一步推进财税体制改革，稳步推进个人住房房产税改革试点。

　　三、后市研判：9月1日公布的8月份PMI数据为49.2%，是至去年11月以来首次跌破50%。表明当前制造业整体进入收缩阶段。从产成品库存指数来看，8月份产成品库存指数为48.2%，比7月份上升0.2%，但已连续两月低于50%，显示企业产成品库存压力有所缓解，但仍处于去库存阶段。总的来说，我们认为经济仍存在继续下行动力，但短期下行幅度有限。上证综指也继续回落，但近期出现放量反弹，显示短线单边大幅下跌的格局或已结束，短期陷入震荡的概率较大。策略上，建议短线投资者以震荡操作思路为主，不要追涨杀跌。为规避政策风险，隔夜持有空单应相对谨慎。

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