| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年02月24日 09:39 |
作者： |
叶苗 |
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⊙记者 叶苗 ○编辑 梁伟
摩根大通证券（亚太）有限公司董事总经理，现担任亚太区股票衍生工具部门内Delta One业务主管梁治文在吉林证监局与中金所于近日合办的套期保值研修班上就期指套利指出，股指期货套利交易没有“免费的午餐”，股指期货套利以市场中立或无风险套利的方式捕捉短暂市场价格错置，指数期货套利是一种市场中立策略，因此不会影响市场的走势。指数期货套利有助于提高市场的稳定性和连贯性。
梁治文表示，股指期货的实际价格(F )与理论价格(FV )之间应维持在一个套利理论所界定的范围内，两者的价格一旦偏离此范围，套利者即可入市进行无风险(或低风险)套利交易。目前，大部分的套利交易存在于股指期货实际价格高于理论价格时，套利者可以卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成份股，在期货到期日结算则可获取套利利润。而股指期货套利交易没有“免费的午餐”，因此必须控制和管理股指期货套利交易风险。在方法和策略上，除了严格的内部管理和交易制度，还需要系统上的保证，主要包括，一是优化系统，通过优化组合多种金融工具，提高效率和降低成本；二是风险控制系统。通过将风险分拆，实时监控，有效管理。三是下单及交易系统。准确快速的交易系统，是风险控制的关键。
梁治文指出，股指期货套利交易主要包括五大风险：Delta风险即市场变动带来的直接影响；一篮子股票现货追踪指数的误差风险即构建的股票篮子与指数成份股的误差；股息风险即预计股息与实际股息的不同；融资成本风险即公司融资成本的变化；合约展期风险即期货合约价格偏离其理论价格 (升水/贴水) 。同时，还涵盖开市前/收市后的竞价未能如预期以竞价成交；交易所对单支股票每日涨跌幅的限制等次要风险。
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