华泰长城期货刘超

　　12月30日，早盘期指承接前期弱势，IF1101一度创出新低，但在随后出现快速拉升，午后冲高回落，已连续两个交易日收阳，持仓量也是连续两日下降，交易量则较29日上升。据测算，股指期货四个合约持仓保证金为111.5亿元，处于近期的平均水平，而近期的成交持仓比一直维持在6左右。沪深300现指平盘报收，在低位收出了十字星。与期指不同的是，现指盘中并没有创出新低，成交量仍然维持在近期的平均水平。从行业表现来看，材料、医药、信息涨幅均超1%，消费、金融、电信小幅下跌，市场热点方面，稀缺资源、超大盘涨幅居前，而房地产等领跌市场。

　　总体来看，本周指数下行过程中，所有行业下跌，属于紧缩预期下系统性风险的释放，权重板块主要受政策预期的影响萎靡不振，而前期强势的中小板又面临高估值的压力，所以所谓的“风格转换”实际上并没有实现，那现在到这一时点了吗？我们认为，虽然仍有政策压制的预期持续存在，但由于权重板块的明显低估，急跌之后出现反弹是很正常的，也就是说，在多种矛盾的交织中，机会是跌出来的。纵观2010年A股市场的走势，只有7月和10月市场出现了明显的上涨，而如果我们对照银行股的走势来看，6月底和9月初均在前期低点受到支撑并向上反弹，这就是低估力量所导致，而目前银行运行至此位置，不排除“故伎重演”再次出现。

　　从资金面来看，近期市场的下跌还与不断走高的货币市场利率有关，这一约束有望在元旦后暂时缓解，也为市场转强提供了条件。从市场本身的供求来看，在大小非解禁高潮已过的背景下，基金等理财产品的大规模发行、企业年金等股票投资上限的提高都有利于改善股市的资金面。

　　从中金所公布的会员持仓来看，前20名会员净持仓为4585手空单，净持仓占比为-9.23%，小幅下跌，但由于套保仓位的存在这并不能代表市场情绪多么悲观，实际上，在6月底和9月底市场反弹前夕，净持仓为负且处于低位，因此后市净持仓出现反弹可能也成为市场转向的一个信号。

　　最后，从指数本身来看，日线上MACD已经出现底背离，在连续两日收阳后，不妨对于后市走势谨慎乐观，操作上建议空单注意离场，激进者可以多单进场，IF1101合约压力位3130，支撑位3080。