| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年10月15日 10:00 |
作者： |
王娟;梁伟 |
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隔夜美元疲软，美股和大宗商品价格再度上扬，沪深300现指昨日跳空高开。黄金、券商等权重股走势较为强劲，相反小盘股大幅下挫，出现了严重的二八分化现象。主力完成移仓换月，11月合约增仓上行，实现六连阳，逼空行情仍在延续，尾盘部分空单离场较为积极。
期现套利方面，10月合约依旧多数处于贴水状态，10点23分，10月合约贴水幅度达日内最达值37.02点，期指多头担心技术性回调。11月合约亦出现了贴水，基差呈现出震荡上行的态势。11点11分，11月合约升水达日内最大值22.28点，未能超出48点的套利阀值。跨期套利方面，10月合约走势稍强于11月合约，11月-10月价差呈现出震荡下行的态势。由于10月合约即将到期交割，建议投资者关注12月与11月合约之间的套利机会。
我们认为，沪深300现货指数四季度上涨空间可期，从技术上来看，向上突破的趋势确立。期指合约的走势取决于沪深300现货指数，影响现指走势的因素很多，我们可以将其抽象出三点，那就是房地产市场调控、通货膨胀的演变形势和流动性的趋势。短期内，前两个因素对现指的影响已经尘埃落定，也就是房地产调控暂时告一段落，央行领导表态年内不会加息，因此流动性影响的比重将加大。9月份的新增贷款规模低于市场预期，而四季度流动性相对偏松。人民币贷款由于新增房贷而有所增加，此外由于人民币升值的预期以及我国基本面的相对优势，热钱流入明显。这将利于现指上行。我们之前提到，这是新一轮的逼空行情，昨日则继续上演。对于这种行情，我们认为，判断其达到阶段性高点的方法是空头大举砍仓认输，表现在盘面上就是持仓量出现大幅下滑的同时，期指合约大幅升水；反之亦然成立。最近几个交易日，10月合约频频出现大幅贴水，我们认为不能仅仅用升贴水来判断行情，它只是反映投资者对未来现指走势的一种预期，是研判行情时的必要条件而非充分条件，比如研究表明，期指合约达到峰值时往往处于升水状态。如果今日沪深300现指继续表现强势的话，那么部分投机者做多10月合约的可能性依然很大。除此之外，我们认为，股指期货市场将平稳度过第六个到期交割日。到期日效应形成的内在根源是股指期货的现金交割制度，我国的制度设计决定到期日效应出现的概率很低，投资者大可不必担心。由于之前几次交割时，现指下跌次数居多，因此可能会对投资者的心理层面带来一定的压力。从以往五次期指市场的表现来看，期指合约的收盘价与其交割结算价差距不到1个点，即使投资者进入了交割阶段，在扣除了手续费之后，几乎没有任何盈利，再度说明了期货和现货两个市场的高度收敛性。操作方面，目前期指上升通道依然保持完好，不排除七连阳的可能，前期入场的低位多单转移至11月合约之后留大部分底单，余留少部分仓位滚动操作。
（海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）
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