昨日股指期货市场出现主力合约更替迹象，1006合约大幅放量，总持仓已高于1005。

　　业内人士认为，从主力合约的更替过程上看，空头力量依旧强大，期指下行仍未结束。

　　1006将成主力合约

　　宝城期货沈阳营业部总经理田野介绍，了解期货市场的投资者都知道，当主力合约临近交割日时，市场资金会逐步撤离，进入下一个合约重新开仓进行交易。昨日原主力合约1005成交量为117625手，较前一交易日大幅萎缩，持仓量也锐减为4000多，而1006合约成交量暴涨一倍多，达到101412手，持仓量更增长到9000多。显然，市场已经开始进行主力合约的更替。

　　由于股指期货采用现金交割，因此主力合约的更迭未必要等到最后的交割日。从目前情况看，预计最晚在周三，1006合约将成市场的主力合约，因此建议股市中的投资者，在结合期指观察大盘涨跌的过程中，应开始关注1006合约，而1005合约将随着交割日的临近而逐步和沪深300指数现货的走势趋同，参考价值降低。

　　1005“翘尾”不明显

　　值得注意的是，昨日沪深300指数下跌幅度为5.35%，而期指1005合约跌幅则为4.97%，跌幅竟然小于现货，而1006合约的跌幅为5.66%，两者之间存在较大差距。

　　对此，田野介绍，从市场惯例的角度，当合约接近交割日，会出现“翘尾”效应。例如，1005合约一直延续下跌势头，空头力量旺盛，随着交割日的临近，空头需要进行平仓获利了结，平仓的方式是买入多单，这就在市场中形成了做多动能，使得跌幅变小。通常来讲，在下跌趋势中，这种翘尾效应会促使期货的跌幅明显小于现货。而昨日1005合约虽然跌幅小于现货，但只差不足0.5%个百分点，表明即便在邻近交割的时段，也不断有短线空头开仓对冲掉空头的平仓单。

　　从这个意义上讲，估值期货近期的下跌趋势应未完结，后市应有进一步下探的动力。而1006合约在成交量刚刚放大的第一个交易日，其跌幅就开始高于现货，表明从1005合约撤出的资金在1006上延续了做空势头，后市或有更强的做空能量涌现。

　　机构已经开始进场套保

　　昨日，一位不愿透露姓名的业内资深人士表示，其通过工作关系了解到，已经开始有机构投资者进场套期保值，目前参与套保最多的是券商自营盘，基金、险资等大型投资者也开始逐步介入。这或许可以从一个侧面解释为何A股市场昨日的下跌并未放出大规模的成交量———套保的机构没有大举甩卖现货。

　　该人士表示，考虑到后续还会有更多的机构参与套保，因此期指的短期趋势仍将以空头为主。至于市场何时会扭转向下趋势，该人士认为，通过近期对场内交易进行观察，股指期货中的多头仍未死心，经常出现盘中开仓做多，尾盘被迫割肉平仓出局的现象。换句话说，目前期指的下跌，“多杀多”仍是一种普遍现象，只有等待市场中的多头彻底绝望，趋势才有可能反转。观察多头是否彻底绝望的重点在于持仓量，只有持仓量大幅萎缩时，才是多空量能转换之时。

　　本报记者 于涛