全景网3月21日讯  3月19日，中金所总经理朱玉辰参加了由深圳市金融顾问协会、私募排排网CCTV证券资讯频道共同主办的首届神华股指期货高峰论坛。因股指期货推出在即，使其成为了现场的焦点。会上，朱玉辰针对股指期货推出时间、意义、相关政策法规、风险防范以及产品市场定位等方面发表主题讲演，并对与会私募掌门人所提建议及疑问给予了现场解答。全景网作为特约媒体支持参与全程报道。

    股指期货或于四月中旬问世对资本市场意义深远

经过8难多酝酿，将近4年的筹备，如果不出大的意外，应该在4月中旬就能正式与投资者见面，朱玉辰表示，这场有关完善我国资本市场交易体系的大戏，注定将是一座高耸的里程碑，给日趋成熟中的我国资本市场带来极其深远的影响。

中国股票市场的快速成长发展，在全世界范围内都是有目共睹的，从1984年中国第一支股票的诞生，到如今20多万亿的总市值，按当前全球范围内融资速度，中国很快将跃居世界第二，朱玉辰讲，如此蓬勃的发展趋势背后最大的欠缺就是缺乏健全、完整的机制。

朱玉辰认为，股指期货、融资融券等做空机制的横空出世，是中国资本市场的成人礼。他强调，除了一级市场、二级市场之外，还应有个第三级市场，那就是以股指期货、期权为代表的衍生品市场，没有这样的市场对风险进行分散和管理，二级市场很难得到平稳的运作。所以说，股指期货的推出，将是股票市场的延伸和补充，是资本市场的主要组成部分。

那么这一新市场的打开，会给证券市场带来哪些变化，毕竟一个新机制的引进，对于前20年做惯了单边市场的投资者而言，无疑是新鲜的和带有未知性的。对此，朱玉辰表示，“至于究竟会发生些什么样的变化，我们也正在积极的观察，但大体上的改变主要有三个方面”。

一是股指期货推出以后，将有助于实现股市内在稳定机制。前20年，我国股市最主要特征体现在波幅涨幅巨大，容易出现爆涨暴跌，此外，换手率很高，一般都在5、6倍以上，投资者平均持股时间为2、3个月。这种市场特征是多因素造成的，其中一方面就与单边运行有关，多空双方博弈的地位不平等，中间缺乏制衡因素。

二是该产品的问世，在避险方面能给市场带来深刻变化。单边市场铸就了中国投资者极强市场赌性，面对风险与收益并存的投资现状，这显然是不可持续的。股指期货的推出，能把股票市场存在的风险变成可计量、可分割、可转移，把风险由股票市场剥离到期货市场，通过股指期货，实现风险的再分配。同时，做空机制的引进，让牛熊市之间的赚钱效应得以平衡，有利于市场沿着均衡的方向发展。

三是股指期货的推出，对衍生产品创新有好处，可能会加快金融创新的步伐，对拓展金融产品的广度和深度产生非常积极的作用。目前的股票市场，是一个相对高收益高风险的深水区，我国的金融衍生产品比较单一，未来需要更多的创新产品进行过渡，避免投资者一下子跃入深水区。

中金所拟推股指和个股期货期权等衍生品

谈及金融产品的创新，朱玉辰还表示，继股指期货以后，中金所还准备推出股指期货期权，甚至个股期货期权，将来还有一些分割指数。将来还可能进入到货币市场，比如做国债期货期权，短期利率期货期权，随后还有可能涉及到外汇市场。如此一来，商品市场和资本市场打通，资本市场又和货币市场打通，货币市场又和外汇市场打通，纵横连贯，通过中金所一系列产品，实现资本市场间的串联。这样巨大的市场空间和深度都将在未来得以拓展，改变巨大。

朱玉辰强调，股指期货只是金融期货的一块“敲门砖”，等待其做稳以后，逐步深化一些其他产品将是一种必然趋势，未来至少仍将有十几种产品等待着投资者参与。相信市场在不久的将来，将会变得更加多元、更加丰富。

如此看来，股指期货，及后续衍生产品的前景，市场空间和深度，都是无疑是巨大的，中金所今后对此平台的搭建和完善，相信仍将会不遗余力。不过，对于风险的防范，却需加倍关注，这也是朱玉辰在发言中所不断提及的一个重点。

朱玉辰高度提醒投资者，这个市场同样属于很残酷的高风险市场，是柄双刃剑，一切前提就是将产品能得以善用，否则，切菜很快，切手指也很快。

坚定走高端市场定位目前开户状况符合管理预期

从股指期货开户至今，开户数已超过2500户，并呈现加速趋势。朱玉辰表示，目前开户规范理性，符合监管层的目标。即，要有保护性地开发，维持市场的稳定性，达到自然发展的目的，等投资者适应制度以后开户速度会逐渐加快。

“这正是我们希望得到的情况，刚开始不要太热，最好不要出现盲目炒新的现象，这个市场来之不易，市场都是保护性开发的，起初过热往往都是短命的”，朱玉辰指出，对于目前的开户情况和未来预期来看，做期货的起步量是足够的，而且，这2500多户几乎都是一批相对较为成熟的大客户，结构还是比较合理的。因此，流动性上大可不必担心。

朱玉辰同时指出，股指期货推出，是以扶持和服务于股票市场发展为基本定位的，以机构投资者为主要投资对象，重点发挥其市场作用。拿韩国而言，产品被迷你化，一天2000多万手，又搞了很多价外期权，但经济意义其实不大。

针对国际上的不同定位，究竟是把它变成一个散户大众市场，还是发展成为纯粹的机构市场，朱玉辰表示，目前选项是，坚定走一个高端市场，也就是为专业机构所用的小众市场，因为，这种品种是为证券市场服务的，而不是把它变为一个赌场。

鉴于这个市场特殊意义，以及背后巨大的利益诱惑，朱玉辰代表中金所，在发言中透露了监管最强音。

朱玉辰表示，中金所的各项管理是非常严格的，这个市场仍需建成公平、规范、透明的市场，加强市场监管，从而很好的保护投资者合法权益，引导投资者理性参与，既不能成为某些利益集团的取款机，也不能成为散户的绞肉机，之所以不让散户参与，也是出于对中小投资者保护的这层考虑。

机构参与期指政策逐步明朗

明确市场定位于专业机构的高端市场，那么关于机构参与股指期货的政策方面，自然成为有意向者最为关心的一个领域。

朱玉辰表示，目前机构参与的政策逐步明朗，证监会颁布了公募基金和券商如何参与股指期货，将来经纪人参与的政策也会陆续出来。对一般法人性的私募基金的开户，中金所是没有任何限制。但由于受信托法的影响，阳光私募在市场准入方面还存在限制。目前银监会和信托公司都在研究政策，一些政策都会逐步出来。

不过，对于已出台和未来将出台的一系列政策，仅仅只是一种指引，朱玉辰进一步强调，指引不同于制度，也就是说，以后经过市场变化，可以相机的做出很多调整，例如，随着市场的不断成熟，政策准入无可避免的会出现改动。

可能对私募基金而言将是一个机会

没有股指期货的情况下，难言对冲基金。私募基金简而概之就是对冲基金，有这样的工具，对私募来讲是一个完整业务，才能构成全天候运作的展开。

朱玉辰表示，“在开户过程中我们不断研究分析，将来谁应成为股指期货最主要投资者，谁会利用市场利用的效果最好，大家不约而同有一种看法，可能对对冲基金是一个机会，对私募基金是一个机会”。

他同时指出，如果运用的好，股指期货这个工具有希望成为私募基金手中投资的利器，风险管理绝佳工具，使基金如虎添翼。

风险防范列首位 私募参与热情不高

由于做空机制的引入，股指期货无疑拉开了中国对冲基金的发展序幕，对于是否参与股指期货市场，论坛上大部分私募基金管理人纷纷发表看法。不过较为统一的是，各位老总均将风险管理始终放在首位。

深圳合赢投资管理有限公司合伙人刘鹰表示，“初期将少量参与，因为需要有一个跟踪和了解运行规律的过程，投入的资金量不会特别大，虽然我们对整个股票市场有经验，对整个股指的基本规律还是有了解，但会观察市场的参与方，来决定未来投入多大资金以及有什么样的策略。”

柏坊资产管理有限公司董事长龙小波表示，股指期货不是股票，股票亏了钱以后可能还能涨回来，但股指期货每个月都清算。还是先看，学习，把风险放在第一位，不能猛往里冲。

此外，09年最佳私募基金经理、广东新价值投资总监罗伟广也表示，股指期货高风险高收益，长远来看，阳光私募行业不应把股指期货定位成赢利的工具，而应将其定位为防范风险对冲的工具，否则，如果将其做为一个杠杆，实际上对这个行业没有好处，反倒会有一定的隐患。