一、金属板块

1、铜 

隔夜伦铜下探至之前的历史高点8950美元一线后大幅反弹，连续收出多根长下影线，短期内出现企稳迹象。在伦铜带动下，今日沪铜小幅高开，在经历了午盘的横盘后，午后反弹能量得到释放，部分短线多头入场，并带动部分空头止盈离场，沪铜震荡反弹，收盘1106合约上涨2.1%至70580元收盘，但结算价仍在7万以下。资金继续向新主力合约1106移仓，今日1106合约持仓增加了12920手。

中长期来看，我们认为，中国持续紧缩造成经济增速降低，同时原油价格大幅上升以及日本的大地震使得全球经济复苏受到了影响，铜将受到系统性风险的影响从而使得投资者极度乐观的心理受到冲击，铜价将从单边牛市演绎成高位震荡格局。

从大的周期来看，本轮铜价的下跌可能是对2010年12月铜价突破2006-2008年震荡平台后的回踩，下方关键支撑为8950、8500美元，对应国内价格为67000、64000元。由于昨晚伦铜回探8950美元支撑后成功反弹，预计短期之内铜价有一定反弹。但鉴于沪铜人气已经遭到破坏，且整体环境依然不利，铜价的反弹幅度有限。短期内视沪铜能否站稳70000作为短线投资的参考，若沪铜成功站稳70000，短线可能反弹至73000一线，可短多操作，否则沪铜将维持调整格局。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

昨日外盘震荡明显，受到日本地震影响，伦锌一度大跌至2248，但美联储主席对经济相对悲观的表述以及对二次量化宽松政策坚定实施的表态让金属再次上行，最终伦锌报收于2291，收跌31.5，跌幅1.36%。

今日主力合约移仓加速，加剧震荡。沪锌1106合约在18000-18400之间震荡。成交较前期明显放大，持仓增加近2万手，持仓增至1.8万手。现货方面，期锌震荡，下游接货相对谨慎。今沪期锌早市区间震荡，0号现锌成交价在17650-17700元/吨，对1106合约贴水550-600元/吨，基本无套利空间。午盘期锌跳水1106合约下探至17800元/吨低位，现货贴水缩窄至对1106贴500-550元/吨附近，0号现锌成交在17600元/吨下方，市场转为谨慎观望心态，接货者甚少。

目前锌市场分歧较大。一方面，面对现货17500-17600的价格，下游存在一定的采购需求，并且冶炼商目前由于加工费空间下降较多，因此存在一定惜售。但另一方面由于日本地震因素，市场避险因素主导市场，市场整体氛围明显偏弱。日本地震对后市的影响目前的分歧也较大。一方面，日本央行投放18万亿日元资金，市场前期收紧流动性预期有所下降；另一方面市场担心由于日本地震引发连锁反应，发生系统性风险。特别是欧洲以及亚太股市的大跌都在印证着这方面的担心。

宏观面上，由于昨晚伯南克的表态、维持利率的决定以及继续实施二次量化宽松的表态让市场对于收紧流动性预期有所缓和。因此短期内可能会存在反弹机会，但需要进一步关注日本的事态进展。另外，央行公告在15日的公开市场操作中，1年期央票发行利率为3.1992%，较上一期操作提升20.2基点；发行量由10亿元增至100亿元，打破了自去年11月下旬以来持续“象征性”发行的僵局并且利率超过反超1年定期存款，加息预期再起。

技术上，沪锌跌破各条均线，弱势明显。操作上，前期空单可以继续持有，沪锌1106站稳18700可以离场。下方目标维持为18150,17600,17400。日内可以进行短多操作，但需要设置好止损价格，防止突然跳水行情的出现。

（中期研究院研究员  全龙善）

二、农业板块

1、白糖

受日本发生强地震和海啸引发一系列连锁反应的影响，在周边市场暴跌以及基金、产糖商和其他投资者的抛售压力下，本周二ICE糖市原糖期货价格暴跌近8%。当日1105期约糖价暴跌214个点，收于25.65美分/磅，盘中1105期约糖价一度跌破25.50美分/磅；1107期约糖价同时暴跌203个点，以23.57美分/磅报收。

今日郑糖1109合约大幅低开于6751，早盘期价围绕6767一线窄幅震荡，午盘后期价逐渐震荡走高。盘中最高上摸至6908 ，最低下探至6734. 盘末报收于6892，下跌9，收出中幅阳线。今日郑糖缩量减仓，成交量减少74456手降至110万手，持仓量则减少44882手降至51万手。

在日本地震及海啸引发市场避险情绪增加的背景下，糖市也受到了一定的负面影响，加之当前处于食糖集中上市的阶段，市场维持淡销状态，因此基本面和宏观面的双重利空导致郑糖面临着较强的调整压力。持仓结构方面，今日多空主力机构均选择了谨慎性减仓，多头主力珠江期货、经易期货减持力度较为明显，空头主力则出现了细微的分歧，在国泰君安、中粮期货减持的同时，新空头摩根大通开始增持空单。从盘面来看，虽然今日郑糖在外盘重挫的影响下大幅低开，但午盘之后的震荡走高行情表明郑糖在下方仍获得了较强的支撑。目前郑糖在连续下跌数日后，市场做空动能已得到较大程度的释放，盘面出现止跌迹象，预计近期将以震荡整理格局为主。操作上建议前期空单可逢高适量减仓。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

3月16日，郑棉先抑后扬收涨。主力1109合约开于28700点，随后维持低位震荡，上午收盘前再说商品整体下行的影响下一度跌至28520点，但下午在股市强劲的带动下反弹，并不断吸引市场多头资金入场。最终报收于29825点，涨655点，或2.25%，成交量为210万，持仓量增加5654手，为38.6万手。

3月15日，洲际交易所(ICE)棉花期货跌停报收。由于市场担心日本核辐射将会给全球带来更大威胁，商品投资者恐慌抛售。指标5月合约报收190.94美分，跌7美分，或3.54%。

从基本面看，下游棉花现货的购销仍没有太大起色，但报价相对坚挺。部分纺织企业担心日本地震会对我国纺织出口带来影响。中国棉花价格指数下跌177元，报收30818元/吨。与此同时，农业部根据民意调查预计2011/12年度棉花种植面积将增加5.4%。

从前20名会员持仓上看，多空再度加仓对峙，多头方面，虽然中国国际、上海中期减仓幅度较大，但是国泰君安、浙江永安、新湖期货等纷纷加仓；空头方面，浙江大地、海通期货继续加仓，而新湖期货、上海中期等减仓。总体来看，多头加仓的意愿胜于空头。

从技术面看，郑棉收光头大阳线，虽然跌势还未改变，但是不可过分看空，毕竟棉花供求失衡，而且现货价格坚挺，一旦日本核辐射问题告一段落，棉花将会再度带领农产品上行。对于前期空单来说，如果郑棉上破30000点，可考虑适当止盈，多单暂且观望。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

政策方面：

1年期央票利率超定存   加息信号强烈

公开市场回笼流动性功能逐渐起色。本周二，1年期央票发行利率上行超过20个基点至3.1992%，突破3%的1年期存款基准利率。CPI居高不下、通胀压力不减的宏观背景下，指标性的1年期央票发行利率如此强势上行，市场的加息预期更趋浓重。不过，据《每日经济新闻》了解，也有业内人士称，央行此次上调1年期品种利率，旨在缩窄该品种一二级市场利差，从而恢复公开市场回收流动性的功能。1年期央票发行收益率的走升是否意味着加息，目前尚不能定论，但可以肯定的是央行将借此增强公开市场的资金回笼能力。加息与否，还要看周四的3月期央票发行利率是否续升。

收放储动态：

3月15日国家临储菜籽油成交率大幅下滑

经国家有关部门批准，定于2011年3月15日在安徽粮食批发交易市场及相关联网市场举行国家政策性菜籽油竞价销售交易会，本次计划销售菜籽油10.0615万吨，实际成交6.5729万吨，成交率为65.33%，成交均价为9285元/吨。受外盘的利空影响，近期国内油脂期现货价格连续下跌，昨日豆油价格已经跌破万元，中华油脂网监测数据显示，14日江苏四级豆油9800元/吨，周环比跌了450元/吨，月环比下跌850元/吨，目前油脂现货市场维持观望情绪。受此影响，本次交易成交率较前期大幅下滑。

据中华油脂网统计，去年10月份至今，国家累计销售临储菜籽油109.57万吨，实际成交93.87万吨，成交率为85.67%。

基本面：

降雨令通往巴西港口的谷物运输中断

3月15日消息，运往巴西第二大港口巴拉那瓜（Paranagua）港的大豆、玉米和其他货物运输周二几乎全部停止，因周末的强降雨破坏了通往港口的道路及铁路。港口官员称，港口的谷物装船工作于周二上午重新开始，隔夜降雨此前令散装货物的装船工作暂停。

商务部上调中国3月大豆进口预估至365万吨

3月15日消息，中国商务部上调中国3月大豆进口预估至365万吨，之前预估为316万吨。如果该预估实现，则3月进口量将比去年同期的401万吨下降9.0%。但市场参与者预计，大豆进口步伐将在5月开始反弹，料重返每月500万吨的水准，因春节过后压榨利润改善。

巴西2011年大豆产量料在7000至7100万吨

3月15日消息，总部位于德国汉堡的油籽业分析机构《油世界》周二称，降雨迟来预计将令巴西2011年大豆产量预估从之前预期的7100-7200万吨降至7000-7100万吨。但这一数字仍高于2010年该国实际收获的6860万吨大豆。3月初巴西许多地区遭受暴雨袭击，对当地大豆作物带来冲击。仅在马托格罗索州一地，当地农户就预测暴雨令今年大豆收成减少150万吨。马托格罗索州是巴西最大的大豆产区。《油世界》表示，今后几日的天气情况对大豆收成来说十分关键。

隔夜CBOT大豆外盘

3月15日报道，CBOT大豆期货15日收盘下跌70美分，封于跌停板，日本核危机升级导致农产品市场遭受抛售狂潮。谷物商人霍夫曼(Kayla Hoffman)表示，“全球经济的不确定性因素和日本核事件令每个商品都承压。”继11日发生里氏9.0级强震并引发海啸后，随后核电厂发生核泄露危机，加重了市场对日本基础设施和经济的担忧，进而引发市场崩溃。分析师表示，有关日本近期对商品的需求将下滑的担忧促使买方离场观望，因为投资者结清风险性资产，偏向持有美元等更具流动性的资产。

操作建议：

豆油：

豆油1109合约，今日低开约2%，随后围绕均线窄幅震荡，早盘半小时后有一个小规模的放量上涨，但是，由于缺乏多头的跟进。所以期价快速回落。随后在11点后随着整体日本核扩散阴云的再度加深了商品市场的担忧情绪，油脂展开一波放量的快速下行，午后开盘后，在股指走强的带动下，豆油缩量减仓被动上行快速突日内均线，跌幅收窄，由于今日低开较多，所以，豆油1109的结算价较昨日仍是有个比较大的跌幅。从技术来看，目前日线级别仍是偏空思路对待，期价站上9860一带的支撑位，MACD指标不乐观，KDJ三线向下发散，还未形成聚合之势，短期低位的反复难以避免。鉴于前期商品市场的超跌，可能会有一定的上冲动能，但是，趋势能否向上还需在看上涨能否持续。操作建议，不要盲目抄底，建议等待企稳后，在逐步进场。目前下方支撑9650，上方压力10000。

棕榈油：

近期棕榈油P1109走势较豆油还是偏弱，从技术来看，目前日线级别仍是偏空思路对待，期价站上8950一带的支撑位，MACD指标继续向下，KDJ三线向下发散，还未形成聚合之势，短期低位的反复难以避免。鉴于前期商品市场的超跌，可能会有一定的上冲动能，但是，趋势能否向上还需在看上涨能否持续。操作建议，不要盲目抄底，建议等待企稳后，在逐步进场。目前下方支撑8600，上方压力9200。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

三、工业板块

燃料油

原油继续走低，燃料油今日继续表现弱势，1105合约开盘后即下落至4640附近，中午快速下跌至日内最低4596，午后小幅收复失地直至收盘，收于4640，较前一日下跌28元/吨。成交量3.0万手，持仓7.58万手。

日本地震关闭了数家炼油厂，市场担心对原油需求将下降，原油价格从高位回落。然而短期内日本发电用燃料油需求将增加的预期却支撑了亚洲燃料油市场。新加坡市场的燃料油现货价格已经开始上涨。而国内的燃料油期货受到市场环境以及现货需求清淡的影响而持续走低，目前市场已经有超跌的迹象，我们认为中长期将逐步企稳攀升。操作上，近期需保持谨慎，关注能化板块的资金变化，伺机介入。

（中期研究院研究员  包娟）