一、金属板块

1、铜 

今日沪铜延续昨日涨势小幅高开，午盘围绕72000一线盘整。但股市意外走强使铜受到带动，午后开盘后多头入场推动沪铜震荡上扬，最终主力合约1104收盘报在72900元，均价72376，1104和1105合约共增仓7000余手。

我们前期担忧的美元反转并没有发生，近期美元大幅回落，预计美元的真正走强仍待时日。因此从中期来看，我们依然认为支撑铜价的几大因素未发生改变，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供应的紧张，从整体趋势来看铜将维持震荡上行的格局。

短线来看，因美元短期内维持弱势，铜价将继续受到提振。明日将公布2010年全年宏观经济数据，数据的表现将对央行近期是否再次采取措施收紧流动性产生直接的关系。操作上建议前期多单继续持有，场外资金暂时观望。若明日公布的经济数据对市场有利，投资者可在72500一线进入，止损72300，第一目标为75000一线。沪铜下方主要支撑72300、70600、69500，上方主要压力73000、75000、78000。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

隔夜美元指数先抑后仰，勉强守住79关口，伦敦金属交易所锌3月期货因此冲高回落，收盘报2440美元/吨。今日沪锌在证券市场的带动下，表现一改前期较弱的形势，大幅走高，主力1104合约开盘报19185元/吨，盘中快速拉升，并且以全天最高价收盘19485收盘，上涨1.91%。虽然价格大幅上涨，但今日成交和持仓均有减少。显示市场对锌价的上涨较为谨慎。

现货方面，现货交投仍旧没有起色，0号锌成交价在18550-18600元/吨，对1104合约贴水在650元/吨附近，1号锌成交价在18500元/吨附近，午盘沪期锌主力拉升至19300元/吨上方时，0号锌贴水扩大至700元/吨，整体交投仍旧清淡。库存继续增加，上海交易所锌注册仓单258710吨，增加501吨。

宏观方面看，今日金属上行主要受到美元指数下跌的影响。但是债券和货币市场目前存在较大分歧，今日希腊、爱尔兰、葡萄牙、波兰10年期国债收益率再次走高，但是欧元目前走强。这和17日欧盟财长会议没有达成扩大欧洲金融稳定基金规模、拓宽基金用途以及降低援助贷款利率等情况相矛盾。因此主要是受到美国内部因素的影响。美国国债突破14万亿大关。美债总额预计3月底将会逼近债务上限。美国法定国债上限是14.3万亿美元，一旦超越便不能发债。当前的国债近半是最近6年积累。另外国内方面今日银行间同业拆解利率再次大幅上行。因此预期1-2周内央行加息可能性非常大，金属上方压力仍然较大。

技术面看，由于沪锌始终在下方趋势线得到支撑，因此我们始终认为沪锌仍然处于上行通道，今日上涨虽然有向上加速突破迹象，但考虑到今日成交和持仓均有所减少，因此不能证实已经突破，需待明日继续观察。操作上，我们继续推荐谨慎看多，轻仓操作。明日1928止损。

（中期研究院研究员  张浙榀）

3、钢材

今日，SHFE螺纹钢主力1110合约以5024点开盘，5033点收盘，最高5052点，最低5016点，价格上涨10点，涨幅0.20%，结算价5033；成交量增加3.75万手至13.8万手，持仓量增加1.72万手至26万手；交投区间集中在5020、5027-5030。

大方向——调整：

本周钢材价格面临2大阻力：第一是时间阻力，大上涨趋势6个月、小上涨趋势2个月；第二是价格阻力，指数的历史高点4972。因此近期钢价将以调整为主，但调整的幅度和时长还是需要谨慎看待的。

操作建议：

1110：  上方5050的压力依然存在，如果站稳5050则是重新上涨的信号。下方支撑5030、5020和5000。

（中期研究院研究员 刘洁）

二、农业板块

1、白糖

受印度食糖出口前景不明朗的影响，加上现货成交依然很小，本周二ICE糖市原糖期货价格经不断反复后小幅收高。当日1103期约糖价上涨23个点，收于31.12美分/磅，盘中1103期约糖价一度下挫1.2%；1105期约糖价同时上涨37个点，以29.30美分/磅报收。

今日郑糖1109合约小幅低开于7100，早盘期价在增仓盘的推动下快速走高，随后围绕7140一线窄幅震荡，午盘后空头平仓推动期价再度上行。盘中最高上摸至7198，最低下探至7088。盘末报收于7186，上涨80，收出小阳线。今日郑糖放量减仓，成交量增加1240手升至82.9万手，持仓量则减少21632手降至42.5万手。

基本面上，目前正值本榨季食糖生产的高峰阶段，全国每日新糖产量在10万吨左右，但春节备糖步入尾声使得现货商及终端用户采购热情明显减弱，每日食糖销售量在4万吨左右。因此当前食糖库存不断增加，每日库存增加在6万吨左右，现货价格也出现了滞涨局面。继春节食糖消费题材退出人们的视野后，天气因素成为市场关注焦点。近期冷空气的频繁南下使广西柳州、来宾等甘蔗主产区受到冲击，虽然对原料蔗及糖产量的具体影响有待时间进一步验证，但其引发的减产预期仍然为市场提供了做多动力。

从盘面来看，近期郑糖在7000-7200之间维持宽幅震荡走势，上方7200关口对期价压制明显。由于春节假期临近令市场避险情绪升温，且国内股市不振拖累商品市场，糖市交投较前期略显清淡。目前盘面仍未出现突破该平台的迹象，预计调整行情仍将延续，不过均线系统逐渐收拢，整体上涨形态依旧保持完好。操作上建议投资者保持震荡偏多思路，上方压力位7200，下方支撑位7000。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

1月19日，郑棉增仓上行收涨。主力1109合约开于29400点，随后在买盘的推动下走高，尾盘因多头获利盘平仓而小幅回落，最终报收29685点，涨580点，或1.99%，成交量尾9.4万手，持仓量增加14300手，为24.9万手。

1月17日，洲际交易所(ICE)棉花期货周二收于涨停。在美元走低和谷物走强的带动下，美棉受到少量买盘推动走高。指标3月合约涨4美分/磅，或2.83%%，报收145.44美分/磅。

从基本面看，由于春节的临近，很多纺企都选择了提前放假，而节前的补货也接近尾声。市场纱线报价稳定，而棉花现货价格继续保持稳定，中国棉花价格指数涨6元，报收27755元/吨。另外从新疆建设兵团发改委获悉，2010/11年度，新疆兵团计划种植棉花760万亩，预计产量为115万吨。另外，截止至1月16日，印度已经累计收购本年度籽棉276.5万吨，同比增加7%。

从前20名会员持仓看，虽然多空都选择了加仓，但是多头主力加仓的力度明显大于空头。其中新湖期货、中粮期货、国都期货和浙商期货增仓幅度较大，都达到了1000手以上。而空头方面浙江大地减仓1422手，中粮期货、易经期货虽然选择了加仓但是，幅度较小。从持仓上看，多头主力优势明显。

从技术面看，郑棉收小阳线，各条局限呈多头排列，上涨形态完好。离前期预测的第一目标位30000点只有一步之遥，预计郑棉将会继续震荡上行并测试30000点一线，但今日强势突破可能性不大。而其明日中国统计局将公布统计数据，建议还未入场投资者暂时观望，前期获利多单继续谨慎持有。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

政策方面：

1月19日消息，12月经济数据将于20日公布，业内专家和机构一致认为，CPI同比增长预期均值为4.6%，机构普遍预计CPI超过3%的目标，2011年上半年CPI再次攀升。这强化了市场对宏观调控放松的预期。

尽管商业银行需要向央行缴存3500亿元准备金，但春节前流动性仍处于正常水平。央行会为节前及跨节支付结算做好准备。目前央行已经停发3年期央票，而且国际资本持续流入，资金面将维持在适中水平。

收放储动态：

1月21日黑龙江大豆拍卖

受黑龙江省储备粮管理有限公司委托，哈尔滨国家粮食交易中心将于2011年1月21日组织“2010年黑龙江省省级储备大豆竞价销售交易会”， 此次交易共上市2008年黑龙江省产大豆17.76万吨。

基本面：

中国从美国进口豆油的激增

1月18日消息，总部位于德国汉堡的油籽分析机构油世界（Oil World）周二表示，过去几周中国增加美国豆油进口，因未知原因而从阿根廷供应转向美国。阿根廷政府一高层人士1月11日曾表示，尽管近期采购数量较少，但中国有望尽快恢复采购，不过布宜诺斯艾利斯的报告则显示两国仍存在贸易争端。

油世界预期，阿根廷12月向中国出口豆油约20,000吨，但其同样表示发运数量可能为零。美国12月向中国大约出口85,000吨豆油，高于11月的60,000吨，1月进一步向中国出口40,000吨豆油。

印度棕榈油进口带动马棕榈油上涨预期

全球第二大植物油进口国印度开始重新建立国内棕榈油库存，并可能在2-3月期间采购多达110万吨棕榈油。GGN International的负责人Govindlal G. Patel表示，印度目前可能已完成了2月采购计划（预计为55万吨）的40%。其并称，该国3月的棕榈油采购量可能亦将达到55万吨。与此同时，上周五，相关人士表示，印度可能取消7.5%的24度精炼棕榈油进口关税，以遏制国内的通货膨胀，这可能进一步刺激印度棕榈油进口热情。

国内南方的冬雨天气引发油菜籽生长忧虑  盘面强势拉升

中央气象台1月19日06时继续发布暴雪蓝色预警：预计，1月19日08时至20日08时，贵州东部、重庆东南部、湖北南部、湖南大部、江西北部、安徽南部、浙江西北部等地有大雪，其中，湖南中部、江西西北部等地的部分地区有暴雪（10～18毫米）。国内南方的冬雨天气引发油菜籽生长忧虑，也激发的市场上资金的热情，使得菜籽油期货价格快速飙升。

操作建议：

豆油1109合约，今日小幅高开，随即开始震荡上行，受到菜籽油上行的带动下，豆油震荡走强。快速的突破各条均线，但随即随整体农产品期价的上涨有所上涨。从技术来看，MACD指标逐步走缓，KDJ指标、OBV指标止跌。豆油1109合约短期内仍有回调风险。建议豆油维持区间震荡操作思路，不要盲目杀跌。遇到期价快速的拉升偏离日内均线较远采取短多入场并设置向下100点为止损，目前下方支撑10450，上方压力10750。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-玉米

周三，大连玉米期货早间小幅高开，随后震荡走低，盘终小幅收涨。其中连玉米1109合约，开盘价2375元/吨，收盘价2363元/吨，涨8元/吨，最高2376元/吨，最低2360元/吨，成交量293790手，持仓量463860手。

近几个交易日来，连玉米成交量和持仓量都有所增加，交投逐渐活跃，主要是受到小麦走强、东北临储收购消息等因素提振，多头信心增强。但国家调控压力依然存在，连玉米上行较为艰难。

今日，连玉米1109合约增仓缩量，收阴线。从市场走势来看，连玉米1109合约高开低走，尾盘下探至2360一线，多头资金介入，收于2360上方，整体表现较为平稳。

综合来看，现货市场平稳坚挺，国家托市政策明朗，玉米价格易涨难跌，然而国家稳定市场的态度坚决，不可过分看多玉米期价。因此建议投资者可适量做多，止损位2330,并关注上方2400整数压力位。

后期密切关注现货动向、农民出粮进度以及国家政策变化。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

三、工业板块

1、燃料油

原油在高位小幅震荡，但对燃料油市场并未带来影响。今日早盘，主力合约仍然维持低位震荡，4851开盘后一直保持在此价位附近，成交也寥寥。但午后随着橡胶等商品一轮快速拉涨，市场做多资金介入，拉高至4880一线震荡并维持到收盘，尾盘收于4881，结算价上涨31元/吨。今日共成交3.4万手，持仓量增加至7万手左右。

近期较多机构都不断调高原油需求增速预期，关于OPEC是否将提高原油产量也引起了较多的争论。在这样的气氛下，原油价格维持在高位运行。主力资金向3月合约转移，短期突破92美元尚有一定难度。

近期影响国内市场的主要是紧缩政策的预期。经历本周前两个交易日的连续下跌后，今天在资金推动下出现反弹。可以说是对压抑情绪的宣泄。燃料油最近一直维持低位震荡，4800一带的支撑显得较强。激进投资者可以关注短线反弹的做多机会。

（中期研究院研究员  包娟）

2、LLDPE

连塑今日早盘小幅高开，上午以窄幅震荡为主，午间，在天然橡胶猛然发力上攻的影响下，连塑跟随上行，最终呈现高开高走之势。连塑主力合约L1105较前一日上涨180点，或1.50%。L1105合约早盘开于12080点，尾盘收于12215点，最高12230点，最低12060点。今日连塑的成交量和持仓量均较前一日有一定程度的缩减。

一方面，国际原油近期一直处于高位震荡，同时，在乙二醇需求较好的影响下，乙烯单体价格也同样处于高位，这在成本上为连塑提供了较好的下行支撑。同时，由于目前连塑需求面的相对疲软，再加之今天部分生产企业降低挂牌价，因此，连塑在上行时又难免要经受压力的考验。从基本面情况可以看出，连塑短线较难出现典型的单边行情，而是以震荡为主。此外，从技术指标来看，多项技术指标也显示连塑缺乏较为明确的方向，依旧处于行情酝酿期。因此，连塑操作上主要视12000-12400的震荡区间伺机短线操作。

（中期研究院研究员 宋健）

3、PTA

由于美国输油管道再度开放，投资者担心原油过剩的恐慌再度降临，使得隔夜油价小幅下挫。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1105高开高走，开盘11030，盘中期价小幅回落，最高11092，最低10940，午后期价大幅上涨，最终收于11076，较上一交易日结算价上涨154，涨幅1.41%，成交量403406手，持仓量246042手。

总的来说，因阿拉斯加输油管道恢复作业，且石油出口组织OPEC部分成员国或已悄然提高产量以应对油价未来的大幅上涨，PX价格因供应短缺而再度上涨。亚洲和华东现货方面气氛上扬，下游聚酯切片高位震荡，工厂库存偏低价格坚挺，涤纶短纤价格继续拉涨。技术上，今日PTA主力合约TA1105震荡走高，期价轻松突破前期高点11000，并有进一步上行的动能，尾盘空头平仓再度推高期价。操作上，短期内PTA已经达到前提预估高点，有回调风险，建议投资者可逢高沽空，日内短线操作为宜。

（中期研究院研究员 徐珊）