一、金属板块

1、铜

近期内盘跟随外盘走动。昨日稍晚央行公布加息政策，部分资金流入美元市场，令隔夜美指大涨近1.5%，而金属和股市纷纷下挫，伦铜大幅下挫183点，即2.17%，报收8260美元。今日日内回补部分跌幅，最新在8300美元附近。

沪铜外盘影响，主力1101合约今日大幅低开1700余点于61990，随后震荡上行，最高至62840，最终收于62650，均价62416，日内下挫1.73%。成交量和持仓量均小幅下挫，成交量最新为183842手，持仓量微降4828手至155488手，显示空头获利平仓，多头下方在62000附近仍然有所支撑。

受资金推动，沪铜前期已处于高位震荡。从中长期来看，全球流动性宽裕格局不改，中国加息对市场的影响不大。但由于加息使得铜的技术形态受到破坏，短期内铜价有继续修正的压力。后期沪铜走势需要重点关注美联储量化宽松的进展和美元指数的走势。由于中国再次大量购买美国国债，且美元本身已经处于技术性低位，预计美元短期内将阶段性企稳，将继续对铜价形成压力。

本周末中国将公布系列宏观经济数据，预计市场近期将表现得相对谨慎。我们建议投资者短期内观望为主，等待沪铜企稳后重新做多的机会。沪铜下方重要支撑61300、62000，上方重要压力64000、65000。

（中期研究院研究员  沈丹 曾宁）

2、铝

昨天晚上7时，中国央行意外宣布自2007年以来首次加息，同时上调金融机构人民币一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，以抑制经济增长过热。央行公布消息之后，大宗商品价格应声下落，LME三月期铝由2431高位下跌报收于2338美元/吨，跌幅为3.31%。

沪铝1101主力合约今天跳空低开于16155元/吨，盘中最高价至16410元/吨，最终报收于16325元/吨，较上一交易日下跌210元，跌幅为1.27%。

明日操作：价格下行，短期空单

分析：加息对大宗商品价格的影响显而易见，我们认为虽然在短期可能会出现下行走弱的趋势，但是从目前全球流动性充裕的环境下来判断，价格上涨的趋势不会改变。可以考虑短期空单入场，或者成为长期投资摊薄成本的机会平台，目标价格16000，止损16200

（中期研究院研究员  敖翀）

3、锌

昨日,中国央行意外时隔三年后首次加息,消息一出利马引起全球市场的剧烈反映,伦敦金属交易所基本金属在消息出来后出现大幅跳水,尾盘有所止住跌势,锌3月期货收报2365.2/吨,下跌2.94%.受此影响,今日上海期货交易所金属锌期货大幅低开,主力1101合约开盘18980,低开600点,但随后表现强劲,震荡上行,盘中更是在大盘带动下,出现小幅拉升,下午盘有所回吐,收盘报19290元/吨,下跌1.48%.从沪锌指数的成交情况看,市场观望气氛较浓厚,今日沪锌成交约92万手,减少25.6万手,持仓43万手.

现货方面看,上海现货市场0号锌成交价在18550-18600元/吨区间，对1101合约贴700元/吨，1号锌成交价在18500元/吨附近，下游持观望态势，仅逢低适量接货，整体交投一般。库存方面,20日LME锌库存606425吨，减少875吨。

宏观方面,昨日我国央行加息，其目的有以下几点：1、控制通胀预期；2、防止热钱进一步；3、控制房价预期。并且今日人民币对美元大幅贬值，贬值201基点。人民币的大幅贬值对冲了一部分央行加息的效应。换句话说看到了利多因素。因此，今天有色金属价格低开后快速拉升，沪锌1101从18900附近拉升至19365附近，空间500点左右。由于中国加息政策的出台，预期美国方面进一步宽松的规模可能比较小，甚至维持现有规模。因此预期美元将会迎来一轮反弹。

欧洲方面法国的罢工目前被中国加息以及美联储是否进一步宽松政策所掩盖，但后市仍值得关注。今年1月7日就是中国央行票据利率的意外上升促成了第一轮下跌，之后是欧洲债务危机主导。目前的时点需要关注欧洲的局势。

操作上看,今日虽受到人民币大幅贬值带动价格拉升，但加息的目的仍在控制通胀预期。特别是明日将会公布CPI，预计将再创新高，在这样的时点加息有明显的控制通胀的含义。结合美元走势，我们预期有色金属包括锌都会迎来一轮调整。沪锌1101第一调整目标至18500-18600；外盘关注2450压力，短线调整目标2200。因此短期看，建议逢高沽空的策略。明日关注19400压力以及19200，19000，18900支撑。

（中期研究院研究员  全龙善 张浙榀）

4、钢材

今日，SHFE螺纹钢主力1105合约以4410点开盘，4421点收盘，最高4448点，最低4377点，价格下跌67点，跌幅1.49%，结算价4421；成交量减少28.8万手至183.7万手，持仓量减少7.96万手至89.4万手；交投区间集中在4420、4423-4426。

不用多想，今天影响市场的主要因素就是央行加息，大部分商品均出现大幅低开。

首先，十一长假后，影响商品市场最主要的因素就是宽松流动性，宽松流动性推涨了大部分商品价格，有些商品价格甚至出现年内高点和历史高点。这时市场也在等待政府是否会采取措施收紧流动性以及采取什么样的措施。

其次，上周五美国推迟人民币汇率报告的出台，而11月初和中还有一系列的美国议息会议、G20财长会议和G20峰会，因此目前这个时点就使得美元有短期见底迹象、人民币升值压力减缓，前期涨幅过大的品种将出现调整压力。而中国政府通过加息手段收紧流动性正为市场指明了方向，助推了一把，因此在这个影响下，相信涨幅较大的品种将开始回调旅程。

虽然宽松流动性也推涨了钢材价格，但前期涨幅并不大，而钢材价格已经连续7个交易日处于区间震荡，钢材市场的主要矛盾在于原材料价格上涨究竟会成功传导至钢价还是流动性会被控制，目前这个问题已有答案，相信钢价会做出方向选择。

今日低点4377，跌破4440和4400，高点4448，冲破4440，但最终仍收于4410，因此根据前期的判断，我觉得钢价已经选择方向，建议投资者空单继续持有。

（中期研究院研究员  刘洁）

二、农业板块

1、豆类

周二，CBOT大豆市场收盘下跌。截至收盘，CBOT大豆下跌3.25美分到5.25美分不等，其中11月合约下跌4美分，报收1180美分/蒲式耳；1月合约下跌3.50美分，报收1191.50美分/蒲式耳。

今日，连豆早盘跳空低开，全天基本维持震荡上行走势，盘终收低。截止收盘，主力5月合约收于4243点，较昨日结算价下跌19点或0.45%。

豆粕方面，今日连豆粕早盘低开，随后震荡上行，终盘收低。截止收盘，主力9月合约收于3411点，下跌14点或0.41%。

基本面上，中国上调利率，美元汇率飙升，给CBOT美豆市场造成了下跌压力。近来玉米和大豆市场走强的主要原因一直在于市场担心商品市场通货膨胀，因此遏制通货膨胀所采取的任何措施都会加剧市场的担忧。此外，近期美豆收割进度的加快促使上市新豆数量增加，同样使得现货市场上供应压力明显。不过由于全球货币政策依然宽松、通胀压力依然较大，加之豆类市场需求强劲，美豆下跌空间有限。一旦有利好消息刺激，美豆料将恢复上涨。

国内方面，国家大豆临时收储政策的调整为黑龙江大豆市场价格上涨注入了新的动力。从上周末开始黑龙江大豆价格出现明显上涨。不过尽管大豆价格上涨但大豆上市数量依然不多，大豆购销表现依然清淡。

综合来看，虽然本次加息表明政府抑制通胀的决心，但在货币流动性充裕的情况下，通胀并非短期所能解决，此外，在国内进口大豆成本偏高，国产大豆惜售明显，且存在托市等政策，连豆、连豆粕下跌空间有限。今日早盘的恐慌性回调，料将成为近期多头入场的良机。

建议短线回调买入，并控制好仓位，中长线多单继续持有。

（中期研究院研究员 李贞景）

2、棉花

今日，整个商品市场又有受到昨晚央行加息的影响，普遍低开，棉花早盘开于23460点，但随着多头买盘的不断入场一路推高期价，最终棉花强势翻红，并收于24390点，上涨305点，或1.27%，成交量为125万手，持仓量减少19654手，为37万手。

从外盘方面，10月19日，洲际交易所(ICE)棉花期货小幅收低。由于受到中国加息影响美元走高，导致棉花等大宗商品回落 指标12月合约下跌3.11美分,收报每磅1.1026美元。

从基本面看，由于籽棉价格仍然普遍维持在高位且不稳定，所以多数地区棉企够棉态度谨慎，特别是中小棉企开工率较低，而市场皮棉也因价格过高而成交低迷。中国棉花价格指数上涨163元，收于24689元/吨。另外，虽然国家采取了加息的手段来抑制通胀，但其象征意义远远小于实质意义，而这一点在今天商品和股票市场也反映出来。目前，国家对于农产品价格的走高显得有些无能为力，唯一可以控制农产品的价格是增加供给，使供求趋于平衡，但现在看来，虽然国家连连抛储，但是棉花、白糖的农产品的短期供给缺口无法弥补，所以这也更加确定了棉花后市仍然有上升空间的预期。

从技术面看，郑棉收出大阳线，并收复5日均线，而由于郑商所恢复了棉花日内交易双边手续费的办法，导致棉花成交量有小幅下跌的趋势。整体看来，虽然国家调控态度坚决，但是在棉花较好的供求基本面支撑下，郑棉仍然易涨难跌，相信在短期高位整理之后，有望继续发力上攻。建议投资者顺势而为，并控制好仓位。上方压力位在25000点，下方支撑位在22000点。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

豆油：

中国加息令美元大幅走强，整体商品市场受到打压，CBOT大豆期货收低。中国央行昨日意外宣布调高存贷款基准利率的消息推动美元指数上涨，此次央行加息是为了缓解国内食品通胀压力，是2007年12月21日以来的首次。分析师称，受紧缩货币政策预期支撑，中国上周采购了近100万吨的美国大豆，市场担心本周销售可能出现降温，导致盘面价格承压。当日豆油多头平仓离场、原油期货暴跌、美元指数的走强也是豆油走弱。10月19日《油世界》表示，自从中国政府稍早取消了历时六个月事实上禁止阿根廷豆油进口的措施以来，中国已从阿根廷买进至少70,000吨豆油。《油世界》表示，“根据我们的初步预测，11月预计将有8万吨阿根廷豆油出口至中国，12月可能为10万吨。”这无疑也将推动阿根廷豆油价格。技术面看，美豆已逐步换月至1月合约，仍站上跳空缺口，MACD红柱逐步缩短，短期仍旧疲弱，目前1月合约期价处于布林带上方，压力仍旧较大。美豆油12月合约，冲高后有小幅的回落，高位逢高减仓较多，近期难改震荡走势。回调充分后仍具有上升动能。

大连豆油1105合约大幅低开，全天低开高走，尾盘收高。主力合约减仓缩量，收阳线。国内方面，中国央行10月19日晚间意外宣布近三年来首次升息。由于9月宏观数据发布在即,分师们普遍预计此次突然升息与当月通胀水平较高有关.做为关注民生的导向,在各界争论已久的情况下,央行终于出手平缓已长期存在的实际负利率。主要剑指国家的通胀预期的管理，但是从今日盘面来看影响不大，低开，反而成就了更多的投资者逢低进场做多的情绪。中国国家统计局将于10月21日公布第三季度宏观经济运行情况。路透调查近期显示,三季度国内生产总值(GDP)增幅料回落至9.5%,9月CPI同比涨幅料再创年内新高至3.6%，连续第三个月保持在3%之上，季节和天气因素拉高食品价格，进而推高CPI,这种力量可能已在三季度达到极致。明日公布数据，对于油脂品种影响有限。现货方面，益海嘉里、中粮已敲定针对散装食用油涨价幅度10%左右，目前进口大豆成本的居高不下，也使得食用油涨价的呼声较大一直备受市场的关注。今日临储菜籽油的抛储几乎全部成交，8省市的成交均价为9072.71元/吨。对今日的油脂市场还有助推的影响，尤其是菜油的上涨对于豆油也有一定的带动作用。从技术上看，从技术上看，豆油1105合约今日低开高走，MACD指标红柱的减小缩短，盘后减仓缩量，部分获利盘日内了结的占多数。按照波浪理论来看，一经突破前期的3浪高点。豆油1105仍为突破9000整数关口积蓄能量，站上跳空缺口支撑，建议低点多单继续持有。。预计下方支撑8800，上方压力9100。

棕榈油：

今日的马棕榈油12月合约，今日低开上行，截至收盘时上涨1.34%。马来西亚的本部分研究机构仍对棕榈油的减产存在忧虑，再加上出口的持续减少，也助推了期价的走高。今日大连棕榈油1105合约大幅低开，全天震荡走低，尾盘收低。主力合约减仓缩量，收小阳线。今日国内各港口棕榈油现货价格稳中有跌。由于整个四季度马棕榈油的产量将可能维持在较高水平，而出口需求则很难获得大幅改善，故总体来看，国内棕榈油四季度基本面可能相对偏弱，故我国棕榈油行情上涨行情高度有限。长期趋势良好，仍在上升通道中，目前突破上升通道上缘，高位有回调风险。从技术面看，棕榈油1101站上跳空缺口震荡趋强，仓量配合良好。建议注意高位风险，获利部分平仓离场，目前下方支撑7900，上方压力8400。

菜籽油：

10月19日，ICE油菜籽期货仍有小幅上涨，因加元走软，且收相关的避险卖盘压力减少。压榨商在买入1月合约，而加元走软令压榨商获利能力增加。

今日，郑州菜油1105合约早盘跳空低开后，震荡走高，盘终收涨。主力合约增仓缩量，收阳线。今日临储的30吨在有的抛售，企业采购积极。几乎全部成交，7省市的成交均价为9072.71元/吨，已经超过菜油近月合约，这在一定程度也降低了部分企业生产成本，无疑也增加了油脂的供应量。过快近期大型油脂生产企业纷纷调高小包装油脂的出厂价，目前经销商的价格已经涨了，涨幅与其他品牌差不多，在10%左右。虽然今日临储菜油拍卖，但是菜油依旧强势引领油脂板块，震荡趋强，在一定程度上也活跃了市场的人气。菜油期价仍然固守易涨难跌之势，待回调充分，仍建议逢低建多，注意不要盲目追空。目前下方支撑9100，上方压力9500。

（中期研究院研究员 吴媛瑾）

三、工业板块

1、LLDPE

由于昨晚央行意外加息，再加之美原油大幅下挫4%以上，连塑今日跟随大幅低开至20日均线，而后在此支撑处逐步企稳，全日沿分时图均线缓慢上行，最终报收阳线。连塑主力合约L1101较前一日收跌175点，或1.55%。L1101合约早盘开于10900点，尾盘收于11140点，最高11170点，最低10900点。今日连塑的成交和持仓较前一日有所缩减。

央行意外加息对大宗商品市场的短期利空，目前来看，昨日午间的跳水以及今日的普遍低开，已经将短期主要的做空动能有所释放。当然，行情的真正回暖还需要时间来完成。从目前连塑的基本面和技术面综合来看，连塑在11000附近或将逐步震荡整固，投资者可考虑在此短线参与交易，长线目前方向存在不确定因素较大。

（中期研究院研究员 宋健）

2、燃油

隔夜原油的快速下跌给今天能化板块市场下行的动力，今日燃料油跳空低开，之后震荡上行，主力合约早盘4562开盘，至午后上行至4630左右窄幅震荡，收于4634。昨天晚间中国央行宣布加息25个基点，国际市场反应强烈，美元大幅走高，导致原油大幅走低，今日期货市场大都低开高走，市场对加息的认识尚在确认中，燃料油成交量依然不大，主力合约持仓量减少4954手至8.6万手。中国央行加息放出紧缩信号，美元随之即出现较大幅度的上升，导致人民币实际汇率上升，这是根据利率平价而快速的作出反应。中国央行加息的意图在于抑制通胀，但目前日本、美国等国却更愿意保持低息政策，宽松货币政策等将会抵消美元的升值，若中美不能协同作战，那么中国央行加息的效果将起到另一番作用，流入中国的热钱规模将会扩大，反而会让通胀预期火上浇油，从这种角度来看，国内期货市场的长期走势将是先跌后涨。当然对燃料油期货来说，还要考虑到原油市场价格的变动，供需双方的价格博弈等，对燃料油近期的看法是维持低位震荡，小幅调整。

（中期研究院研究员  包娟）

3、PTA

因为中国意外加息之举局势美元大幅上涨并引发了市场对原材料需求或将放缓的担忧，隔夜原油价格大幅下挫。受此影响，今日郑商所PTA主力合约1101跳空低开，开盘8456，盘中价格震荡上行，最高8596，最低8452，午后价格持续震荡走弱，最终收于8540，较上一交易日下跌130点，跌幅1.5%，成交量342596手，持仓量242552手。

总的来说，在央行以外加息的消息影响下，隔夜美国股市和原油纷纷暴跌，石脑油和PX价格反而上涨。加之秋季需求旺季、高位棉花价格以及偏稳的油价继续支撑PTA期价，但面对加息、人民币升值等多方面宏观因素，PTA不具备快速大幅上涨的基础，近期或延续调整态势。技术上，今日PTA主力合约TA1101低开低走，期价一度上冲10均线无力，之后震荡走弱，回调风险延续。操作上，建议投资者多单继续减持，或在8400-8700区间波段操作。对持仓量变化、棉花价格、汇率走向、央行政策以及原油和美元变化，需要投资者密切关注。

（中期研究院研究员  徐珊）