| 来源： |
弘业期货 |
发布时间： |
2009年08月18日 09:16 |
作者： |
刘振东 |
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谁说黑（钢）白（糖）风马牛不相及
在各类大宗商品的涨跌过程当中，都是伴随着期货与现货的同涨同跌进行的，同时期货与现货的价差也都维持在相对稳定的范围之内，当这样的价差发生偏差时，市场就会出现大量的套利盘的参与让差价趋于合理。而在众多商品近期的价格波动中，原本不相关联的钢材与白糖似乎存在着某种巧合，笔者就此与大家共同进行探讨。
一、一同来回顾下两个品种近期的行情钢材期货市场：
螺纹0911合约从7月15日开始以3939元/吨开盘一路上涨并突破4000整数关口，报收4001元/吨；到8月4日止最高价格为4968元/吨，上涨幅度高达26%。而行情的回调则是从8月4日开始，当天收阴报收4841元/吨，之后连续下破5日线、10日线、20日线，目前正面临30日线甚至60日线支撑考验。到17日已经跌到4436元/吨，下跌幅度高达10.71%。
白糖期货市场：
从8月3开始白糖以4241为起点一度上涨到4394元/吨；截止到8月13日最高达到5044元/吨，上涨幅度18.93%；从8月13日开始有回调迹象，当日收阴于4933元/吨，目前在5日线附近震荡截止到8月17日收4691，下降幅度为7%。
两者关联性：
二者之间的上涨与回调幅度比较接近；另外，在上涨过程中钢材比白糖的上涨提前了16个交易日，如果把白糖13日定为回调的话，则白糖的回调则比钢材晚了9个交易日。
二、对比两者的上涨动能1、钢材在铁矿石谈判无果，现货矿大涨的前提下钢厂主动提高现货价格导致期货价格被动上涨，但随后受到市场资金热捧出现加速上涨。
7月份以来钢厂调价比较频繁，而且幅度较大。首钢在7月22日的调价中上调幅度较大。热轧板卷出厂价上调350元;冷卷上调500元;镀锌卷上调500元。
在众多钢厂中，永钢调价最为频繁。从7月12日起到8月2日连续6次调整出厂价。线材从4009元/吨调到4829元/吨；螺纹Φ18-25从3889元/吨上调到4749元/吨。
济钢8月3日螺纹上调了500元/吨，Φ16-25HRB335价格为4590元，HRB400价格为4740元。
沙钢在7月21日上调了160元，Φ14-16二级螺4070元/吨，三级螺4190元/吨；Φ18-25二级螺4020元/吨，三级螺4140元/吨。高线上调150元，Φ6.5价格为4150元/吨。而到了8月1日，螺纹上调了600元，Φ14-16二级螺4670元/吨，三级螺4790元/吨；Φ18-25二级螺4620元/吨，三级螺4740元/吨。高线上调500，Φ6.5价格为4650元/吨。
8月3日的期货0910合约以4777开盘，盘中呈现震荡格局，最低4730元/吨，尾盘拉到涨停价4857元/吨，结算价为4824元/吨。高于现货价格84元/吨（现货价格取值为4740元/吨），期现价差比较合理。但在8月4日的期货行情中期现价差已经扩大到220元。由于钢材存在着二级螺与三级螺的等级差，而目前市场的报价比较混乱，甚至出现4000左右的价格，这与17日的期货0911合约收盘价4436相比，价差达到了436元左右。
2、白糖白糖近期的价格上涨：主要是国际期货的连创新高，带动国内期货联动并带动现货被动性上涨，在确定我国年内不抛储的基础上现货开始稳定上涨。在7月21日时白糖0909合约在3764附近，广西糖码头现货3840附近，而期货1005合约在7月21日的价格为4184元/吨；7月28日0909合约在3721附近，广西糖码头现货在3830附近，7月28日价格为4134元/吨。期现价差分别为340元和304元。我们再看国内8月17日现货报价最高广西糖码头4300元，白糖0909合约4231，1005合约4874，期现价差扩大到了574元/吨。与钢材相比，价差扩大幅度相对合理，但对于套利盘的操作买近抛远的利润空间也越来越大。
3、两者上涨差异：
钢材是现货月比较坚挺而月价格较弱，为典型的反向市场；而白糖是远月价格坚挺近月价格比较低，属于典型的正向市场。钢厂提价是此轮价格上涨的支撑，但下游消费增量并不明显；而白糖国际、国内供给均有缺口，需求平稳，供不应求的市场预期会越来越强。
结论：
目前螺纹钢的成交持续放量但从技术指标来看，仍在回调通道当中，走势仍然不够乐观；而白糖从持仓来看，近日多头利用价格回调积极建仓，并且成交也持续放量。所以两个品种虽然有着类似的价格，类似的涨跌幅度，白糖与钢材会因为各自不同的供求关系在后市走出不同的行情。
江苏弘业期货金融期货部刘振东
025-86983662 2009-8-18
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