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今年来股市上扬带领基金净值增长，逾五成偏股型基金的净值已经回到了3000点上方的位置，甚至有多只基金的净值超过了当时6000点的水平，当年6000点被套的部分基民感叹：终于解套了，更有部分基民更是尝到“赚钱”滋味。然而现在股指再到3000点关口，是否会引发基民大规模赎回基金呢？
　　2008年调整市中整体业绩表现欠佳的基金公司管理的基金或将首先遭遇赎回；牛市中迅速养胖的大象到达指数高位入市投资者盈亏平衡点后，或将迅速减肥；业绩波动大的基金让投资人感觉玩不起这个心跳，在反弹行情结束后会选择落袋为安；指数型基金都将因股票配置比重高，随股票市场震荡幅度大而受到投资者减持；股指运行高点阶段性投资者和被套者一同涌出。

投资回本时遭遇大规模赎回

过历史高点时累计赎回达最高峰

市场出现极端调整时基民呈现观望
　　看多！看多！还是看多！最近陆续出炉的基金下半年策略报告对下半年股市给出了同一个结论——“涨”。 基于对宏观环境和企业盈利预期的判断，A股流动性推升的市场行情将得到延续，成为几乎所有基金团队的共识。

3000点 五大可能被赎回的基金

1、绩差基金
　　2008年调整市中整体业绩表现欠佳的基金公司管理的基金将首先遭遇赎回。2008年股票市场的深幅调整给基金投资人更多理性的教育，寻找业绩有持续增长能力的优质基金将成为投资者的选择，股票市场反弹恰是调整投资品种和结构的机会。

2、将减肥的“大象”基金
　　牛市中迅速养胖的大象到达指数高位入市投资者盈亏平衡点后，或将迅速减肥。2006年首发募集份额达416亿份的大象嘉实策略增长，在2008年底已经瘦身到82亿。而2007年通过持续营销迅速养胖的在200亿份以上的大象基金（剔除指数型基金和QDII基金）尚有10只，100亿份以上的偏胖基金56只。其中不伐养胖前业绩表现持续优异的基金，其长胖后业绩排名下降，影响了其在部分投资人心中的形象。考虑到震荡市中其船大掉头难的劣势，或许会遭到投资者抛弃。

3、业绩波动大的基金
　　业绩波动大的基金让投资人感觉玩不起这个心跳，在反弹行情结束后会选择落袋为安。2007年大牛市中部分投资风格激进的基金取得了较好收益，从而吸引了投资者，而在2008年的调整市中部分基金或由于资产管理能力方面不足的主观原因，或由于船大掉头难等客观因素影响，在市场系统性风险来临时，保持了较高的股票配置比重，从而跑输市场，给投资人带来较大损失。在目前的反弹行情中，部分高股票配置比重的基金净值回升较快，一旦回归到投资者成本区域内，在目前经济基本面仍不明朗的背景下部分饱受套牢之苦的投资人或许会选择赎回。
4、指数型基金
　　指数型基金的总份额2008年表现为净申购，与2007年相比，指数型基金份额增长36.52%。增幅最大的是核心资产指数型基金。一方面随着股指的下跌，核心资产的投资价值逐步显现，另一方面指数型基金作为宽幅震荡市中阶段性投资的品种受到投资者关注。然而一旦市场出现阶段性顶部，无论从投资还是投机的角度来看，指数型基金都将因股票配置比重高，随股票市场震荡幅度大而受到投资者减持。
5、高位被套基民持有的基金
　　股指运行高点阶段性投资者和被套者一同涌出。上述我们分析了上证指数如果反弹到3000点区域将进入基金回本赎回敏感区，而此轮反弹行情抄底的投资者，在经济基本面前景不明朗的情况下，在阶段性顶部出现时也将有赎回冲动。如果二者一起涌出，在没有增量资金入市的情况下，将对股指构成压力。

历史重现：过去几次大规模赎回情况

1、投资回本时遭遇大规模赎回
　　在股指相对高位发行的基金，在随后股指调整初期有一定的赎回，股指调整中后期份额变动表现平稳。经历了套牢之苦的投资者在股指再次反弹，投资回本时出现大规模赎回行为。

2、过历史高点时累计赎回达最高峰
　　2001年至2005年上半年发行的基金在2006年底前整体表现出逐步赎回的趋势，到2006年3季度末，2005年之前发行的偏股型基金赎回达到峰值，按照各年份统计，赎回比重全部超过50%。截至2006年9月30日，2001年发行的基金赎回56.43%；2002年发行的基金赎回82.41%；2003年发行的基金赎回53.9%；2004年发行的基金赎回76.11%；2005年上半年发行的基金赎回61.82%。

3、市场出现极端调整时基民呈现观望
　　2004年4季度-2005年3季度上证指数低于1400点，远低于投资者的成本时，开放式偏股型基金份额变化不大，投资者在净值出现加大亏损时表现出一定的惜售。一方面表现当时投资人对中国经济长期看好的信心，以及对待市场出现的极端行情所表现出的理性。另一方面是对基金专业理财能力的信任。事实上，在这一时期市场单边下跌中一些优质基金也确实表现抗跌，彰显了基金专业理财的优势。

更多新闻

基金下半年投资策略：

宏观经济 同一个主题――“胀”
　　如果要用一个字来形容基金对下半年A股市场的走势看法，那么就是“涨”。而如果要用一个字来形容基金对下半年的宏观经济走势的看法则是――“胀”，通货膨胀的“胀”。 或许，不同的基金投资团队对于中国经济能否快速复苏，或是美国为首的发达国家经济能否复苏尚有分歧，但基金对于如此庞大的流动性会催生资产价格上涨甚至通货膨胀的判断则完全没有疑问。

市场趋势 同一个结论――“涨”
　　在这个情况和背景下，认为市场短期内依然面临一定机会，流动性推升的市场行情将得到延续，成为几乎所有基金团队的共识。
　　 当然，也有部分基金特别提出这一趋势的延续存在两个前提。第一、是宽松的货币政策能否延续，第二、基本面的实体经济是否能够真正复苏，给市场以实际的支持。

市场机会 一个形容词――“散”
　　而对于未来的投资主题，目前各家公司的判断还是有分歧的。这或许再次证明了未来半年，市场可能进入结构性行情的状况。
从目前看，房地产股可能是基金看多的观点最一致的行业。既是消费业，同时也是资产品。既有较高的投资杠杆，同时也属于非贸易品行列，另外，宏观经济层面肩负启动民间投资的重任，种种因素，使得房地产成为很多投资团队看好的行业。
基金公司策略报告：
国投瑞银:下半年宜采取适度激进策略 可超配银行
汇丰晋信下半年策略:政策护航股市估值已不便宜
中欧基金:下半年有稳健表现 关注蓝筹股投资机会
长盛基金:A股仍将继续活跃并维持强势格局
南方基金中期策略报告:下半年投资遵循三条主线
3000点触手可及 券商壮胆"基"情高涨布局下半年
基金一改年初谨慎判断 看好下半年经济和股市
还会波澜壮阔吗? 16家基金下半年投资策略全揭秘
基金2009年下半年投资策略全揭秘 解读16家报告
基金下半年集体看多A股 十大基金公司积极表态
　　国投瑞银看好下半年A股基于两点，首先A股流动性充沛的局面并未有改变。其次，随着内需的扩大、政府投资项目的纷纷开工，A股企业的盈利也将有望改善。
　　华夏基金、南方基金和农银汇理基金也认为，随着政府积极财政政策的逐步实施以及拉动内需等调控成效的进一步显现，下半年的企业盈利状况等经济基本面将会保持良性改善态势。此外，市场方面，流动性也依然充沛，因此认为A股行情逆转的可能性很小，下半年行情依然值得期待。
　　博时裕阳封闭基金经理周力：“从估值水平来看，现在经济处于一个明显的启动和上行期，对于上市公司的未来业绩预期要上调。因此，未来一段时间A股股市还是比较乐观的。”
　　信诚基金和交银施罗德基金亦认为，全球经济正在复苏、中国经济也正在好转，这种情况下现在的估值并不是很贵，股市的中期趋势是向好的。
　　中欧基金表示，下半年股市仍将有稳健表现，但结构分化将更为明显，建议关注蓝筹股投资机会。行业选择上，沿着景气复苏和流动性充裕两主线，下半年看好的行业包括：受益于流动性、并且基本面有明显改善的金融、地产行业；受益于固定资产投资增速加快的工程机械、钢铁、水泥等相关行业。
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全景专题组制作：包莹　黄昉 发布时间：2009年6月30日 全景网版权所有 严禁转载