聚焦2009基金一季报

信贷井喷果断加仓基金股票仓位增至75.34%

　　天相投顾统计数据显示，剔除指数型、债券型、保本型和货币基金后，披露2009年一季报的全部基金平均股票仓位为75.34%，按可比口径统计，较2008年底上升超过8个百分点。

基金经理:谨慎心态凸显

　　多数基金经理认为通缩阴影基本已经过去，而全球央行数量化宽松必将加大长期通胀压力。对于宏观经济是否能够持续回暖，各基金经理则显现出了较大的分歧。

　　受益于A股市场一季度的大幅反弹，基金季度财务数据终于扭亏为盈。天相统计数据显示，一季度444只基金累计盈利2961.83亿元，这也是自2007年四季度以来基金首次实现季度盈利。全部基金平均股票仓位为75.34%，按可比口径统计，较2008年底上升超过8个百分点。不过一季度基金整体遭遇净赎回，净赎回份额为2696.14亿份，赎回比例为10.77%。对于后市多数基金经理认为通缩阴影基本已经过去，而全球央行数量化宽松必将加大长期通胀压力。虽然二季度存在结构性机会成为共识，但部分基金对于后市的谨慎心态已经相当明显。[全文]

雄起基金首季累计盈利近三千亿

　　受益于A股市场一季度的大幅反弹，基金季度财务数据终于扭亏为盈。天相统计数据显示，2009年一季度，444只基金累计盈利2961.83亿元（包含公允价值变动损益），这也是自2007年四季度以来基金首次实现季度盈利。

基金整体遭遇净赎回

　　天相投顾统计数据显示，今年一季度，基金整体遭遇净赎回，净赎回份额为2696.14亿份，赎回比例为10.77%。其中债券型基金累计净赎回664.45亿份，赎回比例高达38.17%，大大高于同期股票型基金和混合型基金的赎回比例。这表明去年“股冷债热”的格局已经发生逆转，基民的投资偏好正在发生转移。

全景基民情绪调结果

　　针对基金一季报表现，全景网特作基民情绪调查，截止4月22日14点，调查结果如下：在基民对于一季度基金表现的调查中：22.31%的基民表示“非常满意”，55.38%的基民表示“一般”，另有22.31%的表示“不满意”。
　　在基金投资中，受基民欢迎的基金类型依次是(多选)：偏股型、指数型、QDII、封闭式、债券型和货币型基金。调查比重分别是44.44%、26.26%、10.61%、8.59%、6.06%和4.04%。

基金业绩

　　59家基金公司旗下444只基金的2009年一季报今日全部披露完毕。受益于A股市场一季度的大幅反弹，基金季度财务数据终于扭亏为盈。天相统计数据显示，2009年一季度，444只基金累计盈利2961.83亿元（包含公允价值变动损益），这也是自2007年四季度以来基金首次实现季度盈利。[全文]

偏股型基金

　　与去年四季报形成鲜明对比的是，此次偏股型基金成为基金一季报的盈利重头所在。统计数据显示，221 只股票型基金累计盈利2111.82亿元，106只混合型基金累计盈利839.26亿元，两项合计盈利占比超过9成。[全文]

QDII

　　虽然QDII基金一季度仍延续了亏损状态，但由于海外市场的逐渐转暖，亏损额季度环比大幅减小。数据统计显示，一季度，9只QDII基金累计亏损1.39亿元，相比去年四季度90.27亿元的亏损额减少了98.46% 。[全文]

保本型、货币型和债券型

　　保本型、货币型和债券型基金一季度分别盈利2.87亿元、8.48亿元和0.79亿元。然而与去年四季报相比，这三类基金的盈利额环比大幅下降。一季报显示，货币型基金盈利额环比减少71.74%。而由于一季度债市的萎靡，债券型基金盈利额一季度更是环比减少了99.12%。保本型基金一季度盈利额也环比减少了34.17% 。[全文]

开放式股票型基金业绩前5名
排名	基金名称	收益
1	中邮核心优选	45.53%
2	新世纪优选成长	39.56%
3	金鹰中小盘精选	39.49%
4	华夏大盘精选	37.76%
5	中邮核心成长	37.15%

时间：2009年一季度来源：银河证券基金研究中心

开放式偏股型基金业绩前5名
排名	基金名称	收益
1	富国天瑞强势地区	36.02%
2	嘉实主题精选	35.31%
3	国泰金马稳健回报	34.21%
4	华商领先企业	32.89%
5	易方达价值成长	32.60%

时间：2009年一季度来源：银河证券基金研究中心

开放式平衡型基金业绩前5名
排名	基金名称	收益
1	金鹰红利价值	33.88%
2	广发稳健增长	30.99%
3	建信优化配置	25.47%
4	中信经典配置	23.81%
5	华宝兴业宝康配置	23.23%

时间：2009年一季度来源：银河证券基金研究中心

基金规模

　　天相投顾统计数据显示，今年一季度，基金整体遭遇净赎回，净赎回份额为2696.14亿份，赎回比例为10.77%。其中债券型基金累计净赎回664.45亿份，赎回比例高达38.17%，大大高于同期股票型基金和混合型基金的赎回比例。这表明去年“股冷债热”的格局已经发生逆转，基民的投资偏好正在发生转移。[全文]

偏股型基金份额基本稳定

　　天相数据显示，1季度股票型基金净赎回191.19亿份，净赎回比例为1.78%，混合型基金净赎回73.41 亿份，净赎回比例为1.27%。指数型基金净赎回57.08亿份，净赎回比例为3.59%。

固定收益类基金“风光不再”

　　随着股市的回暖以及固定收益类基金收益率的下降，在熊市中“力挺”基金份额的固定收益类基金遭遇了大幅赎回。根据天相数据统计，1季度货币型基金遭遇净赎回1727.04亿份，净赎回比例达到43.94%，成为1季度份额缩水最大的基金品种。其次，债券型基金1季度净赎回664.45亿份，占比达38.17%。[全文]

赎回之困银行系基金首当其冲

　　以工银瑞信、农银汇理为代表的银行系基金在去年销售势头之猛，一度让业内惊呼“狼来了”。然而随着 2009年一季报的披露，市场发现银行系基金的资产规模原来相当有弹性，来得虽快，去得也快。Wind的统计显示，当季被赎回最快的基金公司是工银瑞信和嘉实基金。工银瑞信的赎回率达到了31%，嘉实的赎回率为21%。此外，建信、华宝兴业、农银汇理和交银施罗德的份额赎回率也都在15%以上。不但这样，银行系基金的资产减值速度也高于同业。Wind数据显示，一季度资产规模减少20亿元以上的基金公司有5家，除嘉实基金以237.28亿名列榜首外，其余4家均为上述银行系公司，其中农银汇理的资产缩水幅度最大，比上一季减少了74.83%，仅余24亿多元。　　据了解，银行系基金的基金份额及资产缩水主要来自于货币基金和债券基金这两类产品。而在去年三、四季度，也是这两种产品对银行系基金的规模增长贡献最大。[全文]

基金持仓

信贷井喷果断加仓基金股票仓位增至75.34%

　　天相投顾统计数据显示，剔除指数型、债券型、保本型和货币基金后，披露2009年一季报的全部基金平均股票仓位为75.34%，按可比口径统计，较2008年底上升超过8个百分点。 [全文]

金融地产重受宠 “铁公基”遭冷落

　　天相投顾对积极投资偏股型基金重仓股数据的统计显示，浦发银行、中国平安、中信证券等金融股，保利地产、华侨城等地产股成为基金增仓的重点。中国铁建、中国南车、中国铁建等前期受益政策的基建类股，以及医药类、消费品等弱周期的防御性品种则成为基金减持的“重灾区”。

基金重仓股蝉联三年招商银行王者退位

　　基金重仓股多年未变的格局，在本季度出现重大改变。根据天相统计数据，基金头号重仓股由招行蝉联3年后，在今年1季度终于发生了变化。中国平安取代招商银行成为基金最青睐的股票。招行退至基金重仓股第三位。第二位为浦发。

偏股基金单季加仓9个百分点

　　天相统计数据显示，截至3月31日，59家基金公司旗下的偏股型基金，平均仓位为75.34%，上升近9个百分点。
　　而目前基金的股票仓位，已经超过2008年1季度以来的历次季报。这意味着，基金的整体股票仓位已经回升到了熊市初期的状况。如果按同期指数的状况推算，基金目前的仓位约相当于沪指3500点以上的水平，基金仓位的回升力度“领先”沪指近一千点。
　　具体来看，若与2008年1季度的持仓水平相比，全部基金的平均仓位，封闭式基金的平均仓位，以及股票型基金的平均仓位都超过了当时水平。而混合型基金的仓位则低于当时水平。

基金看市

基金经理看宏观:通缩阴影散去通胀风险酝酿

　　多数基金经理认为通缩阴影基本已经过去，而全球央行数量化宽松必将加大长期通胀压力。对于宏观经济是否能够持续回暖，各基金经理则显现出了较大的分歧。[全文]

通胀预期增强

　　从一季报中不难看出，随着大宗商品价格的见底以及国内燃油价格机制改革、大规模投资项目的上马，各基金经理认为，短期“通缩”的压力将会消失；而且长期来看，全球央行数量化宽松必将加大长期通胀压力。[全文]

回暖能否持续分歧大

　　通读一季报，宏观经济能否持续回暖成为基金经理关注的焦点所在。一部分基金经理认为二季度将是经济复苏预期最强的阶段，而另一部分基金经理却表示二季度将是宏观经济最困难的时候。[全文]

基金经理看股市:市场结构性泡沫已经开始浮现

　　尽管基金普遍预期2009年政府刺激政策将继续出台，但基金对刺激政策挽救经济基本面的效果有所保留，不少基金认为2009年的国内经济可能出现更大幅度的下滑。但基金对债市的收益预期却较为乐观，普遍认为债市有望继续演绎牛市行情。

谨慎心态凸显

　　虽然二季度存在结构性机会成为基金的共识，但部分基金对于后市的预判显得相当谨慎。
　　银河稳健表示，目前的上涨除了流动性因素之外，也隐含了对于经济转暖的强烈预期。伴随一、二季度经济数据及企业利润情况逐渐明晰，如果达不到预期会带来明显的调整，即使符合预期，相信市场也需要时间来消化巨大的涨幅。二季度早期市场可能仍然存在机会，但伴随时间推移，风险逐步加大，将保持高度的警惕。　
　 友邦华泰积极成长表示，当前市场面临两个主要风险，其一是估值水平已处于高位；其二，从时间上看，本轮反弹已持续5个月的时间，很多个股反弹的幅度已超过100%，市场累积的获利盘丰厚。总体看，当前市场在流动性改善的背景下已较为充分地反映了经济复苏的预期，综合考虑到财政政策对股市的提振作用逐步衰减，实体经济在恢复过程中面临的不确定性，市场系统性上行的空间已经有限，当前市场的风险收益对比出现明显的不利变化。
　　兴业趋势投资认为，对于资金推动的行情究竟能够走多远是很难预测的，但最终仍将回归“价值”的本源，未来指数如果继续上涨，将相应加大结构调整力度，逐步增加具备长期增长潜力、目前估值已具备相对优势的个股，适当降低组合的波动度，提高防御性。[全文]

新一轮资产泡沫？

　　华夏大盘精选认为，股市的大幅上涨已经比较充分地反映了投资者对未来经济快速复苏的乐观预期，在充足流动性的助推下，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场。预计二季度资金面仍能保持宽松，市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。
　　大成创新则表示，充裕的流动性以及宏观经济数据的好转已经明显导致了市场做多的乐观情绪空前高涨。虽然无法判断这种情绪是否可以继续延续，但从整体市场以及各个板块的估值水平，以及目前的市场氛围来看，可以用“亢奋和适度泡沫”来形容。
　　友邦华泰上证红利认为，在底部复苏的市场行情中，在以行业主导的主流行情之外，充裕的市场泡沫将伴随着市场对于未来经济新动力的想象和憧憬而持续不断地在主题故事上得以实现。
鹏华盛世创新表示，当前正在孕育新的一轮资产泡沫，未来将把资产重点配置于资源、金融、地产等领域，同时将继续保持组合中的稳定类资产，以减少组合的波动性。
　　与上述观点不同，大成回报认为，目前市场对应的估值水平为20倍PE，该估值水平在短期低利率环境下，在宏观经济预期向好的情况下完全可以接受；此外，2008下半年上证指数在2800点以下，市场出现了较大范围的大股东增持和管理层增持的情况，即产业资本完全接受该估值水平，大小非在该点位以下不会大规模的减持。
　　信诚精萃成长认为，如金融、石油、化工等大盘蓝筹股的PE仍处于相对合理水平，因此整体来说大盘估值水平的基础较稳固，不存在明显的泡沫。未来可能会出现估值水平的回缩，但大盘蓝筹股整体估值水平相对比较健康，估值收缩主要不会发生在大盘蓝筹身上，大盘整体向下杀跌空间也有限。[全文]

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全景基民情绪调结果

基金业绩

偏股型基金

QDII

保本型、货币型和债券型

基金规模

基金持仓

基金看市

基金经理看宏观:通缩阴影散去 通胀风险酝酿

基金经理看股市:市场结构性泡沫已经开始浮现

基金经理看宏观:通缩阴影散去通胀风险酝酿