今年以来，在中小型基金公司纷纷推出自家首款固定收益类产品的同时，一些老牌基金公司旗下第三只，甚至第四只债券基金已经出现，大基金公司加速布局“后防产品线”的意图明显。
　　 鹏华基金旗下首只创新封闭式债基——鹏华丰润债券基金于11月3日-11月25日正式发行， 这是继今年上半年鹏华信用增利发行之后，鹏华今年发行的第二只债基，鹏华基金也将是为数不多的拥有四只及以上债券基金的基金公司。

全景小调查

 
鹏华基金管理有限公司

鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日，公司股东现由国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司、深圳市北融信投资发展有限公司组成，三家股东的出资比例分别为50%、49%、1%。[鹏华基金投资者关系互动平台]
鹏华丰润债券基金公告

鹏华丰润债券基金基本概况

基金名称 鹏华丰润债券型证券投资基金 基金代码 160617
业绩比较基准 中债综合指数收益率 基金类型 封闭3年转为开放式（LOF）基金
发行期限 11月3日-11月25日 基金经理 阳先伟
费率

认/申购金额

认购费率

申购费率

持有时间 T

赎回费率

场外

场内

场外

场内

M<50万

0.60%

按照场外认购费率设定投资人场内认购的认购费用。

0.80%

T＜1年

0.10%

0.1%

50万≤M<250万

0.40%

0.50%

1年≤T＜2年

0.05%

250 万≤M<500万

0.20%

0.30%

T≥2年

0

M≥500万

1000元/笔

1000元/笔

 

 

 

管理费:0.60% 托管费:0.20%
募集方式 投资人可通过场内认购和场外认购两种方式认购 募集规模 募集份额上限为30亿份。
基金托管人 中国建设银行 基金管理人 鹏华基金管理有限公司（全景互动专区）
申赎开始时间 转为上市开放式基金 (LOF) 后，投资人方可进行基金份额的申购与赎回。 基金转换 基金转为上市开放式基金（LOF）后可开通转换。
基金分红 封闭期内分红方式为现金分红；转为LOF后有现金分红与红利再投资两种分红方式。
运作方式 契约型，在基金合同生效后三年内（含三年）封闭运作，在深圳证券交易所上市交易，封闭期结束后转为上市开放式基金（LOF）。

直销机构：鹏华基金设在深圳、北京、上海、武汉的直销中心及本公司的网上交易系统。
　　代销行：建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、深圳发展银行、平安银行、中信银行、北京银行、宁波银行、东莞银行和杭州银行。
　　代销券商：国信证券、华泰联合证券、招商证券、银河证券、光大证券、光大证券、光大证券、广州证券、齐鲁证券、财富证券、方正证券、财通证券、申银万国、长城证券、华泰证券、海通证券、湘财证券、中信建投、渤海证券、华林证券、东北证券、上海证券、宏源证券、国泰君安、广发证券、兴业证券、江海证券、华龙证券、广发华福证券、东兴证券、信达证券和国联证券。
　 场内发售机构：具有基金代销业务资格的深圳证券交易所会员单位（具体名单可在深交所网站查询）

鹏华丰润债基投资价值分析

一、债基净值波动小，保值增值能力强

作为一只典型的债券型基金，鹏华丰润将不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益类品种，不超过20%的基金资产投资于股票等权益类品种，属于低风险投资品种。与高风险高收益的偏股型基金相比，债券型基金在弱市环境中抗跌能力较强，在牛市环境中收益平稳，具有“平滑风险、收益稳定”的优势。

从右边表一可以看出，整体上，债券型基金在下跌的市场环境中具有明显的抗跌性，而在上涨市场中又能够平稳分享股市收益，保值增值能力强。
二、封闭式运作，制度创新有望“增厚”收益

鹏华丰润债券基金是一只创新封闭式债券基金，根据招募说明书，基金在基金合同生效后三年内（含三年）封闭运作，在深圳证券交易所上市交易，封闭期结束后转为上市开放式基金（LOF）。
　　目前国内市场仅有封闭式债券基金8只（包括已批准发行，尚未成立的基金）。制度创新在二级市场价格上得到很好体现（右边图标1），从二级市场折溢价情况看，富国天丰仅在上市初期出现了小幅折价，今年以来基本处于溢价状态，最高溢价率 4.76% 。而今年刚刚上市的招商信用基金和银华信用基金，自上市以来就没有出现折价状态。
三、新股申购提升基金投资价值

鹏华丰润债券基金主要投资固定收益类品种，同时参与新股申购，不参与股票等权益类品种的二级市场买卖。

受诸多因素影响，在我国的股票发行市场上，股票供求关系不平衡经常导致股票发行价格与二级市场价格之间存在一定的价差，从而使得新股申购成为一种风险较低的投资方式。新股申购策略使得该基金在保持中低风险收益水平的同时, 具备一定的择机获取股票市场收益的能力，兼顾了资产的收益性。从右边统计的图表2可看出今年新股收益率普遍较高，这为债券基金收益增厚贡献诸多。
四、基金经理经验丰富 既往业绩表现突出

拟任基金经理：阳先伟先生，经济学硕士，8年证券从业经验，先后在民生证券、国海证券等机构从事债券研究及投资组合管理工作，历任研究员、高级经理等职务。2004年9月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券及宏观研究工作，曾任普天债券开放式证券投资基金基金经理助理，2006 年12 月起至今担任普天债券基金基金经理，2008 年5月起至今担任鹏华丰收债券基金基金经理。(业绩表现见右)
 
表1、不同类型基金各年度收益率比较
基金类型
 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年
2010年来(至9月29日)
偏股基
 3.19% 123.43% 128.73% -50.96% 70.47%
-7.21%
债基
 8.78% 20.34% 21.72% 5.43% 6.39%
5.51%

数据来源：天相投资分析系统
图1：封闭式债基自成立以来折溢价情况


来源:国金证券研究所
图2：2010年新股发行当日平均涨幅

来源:国金证券研究所
表2：阳先伟先生任职基金经理债基历史业绩与同业比较
  普天债券 鹏华丰收
基金业绩
同业排名
基金业绩
同业排名
2008
7.24%
7/11
7.91%
5/14
2009
4.33%
12/30
12.18%
4/26
2010
5.71%
23/42
4.4%
16/36
注：鹏华丰收2008年统计区间为 2008.5.28（鹏华丰收成立日）——2008.12.31 ； 2010 年统计区间为 2010.1.1——2010.9.29 ； 所有统计样本均只含A类基金。

数据来源:国金证券研究所

鹏华丰润基金主要投资方式除了固定收益类产品投资外，还包括一级市场新股申购。但随着新股发行品种增多，“破发”增多，新股的选择也考验着基金管理人的选股能力，这部分投资要更多依靠鹏华基金股票投研团队的作用，因此，鹏华基金整体选股能力也起着关键作用。

天相投资统计了鹏华基金公司2009年IPO重启以来新股申购的收益情况，37只新股中除嘉欣丝绸、广联达首日跌破发行价外，其余35只新股首日均不同程度上涨，其中，四川成渝涨幅高达202.78% ，以上市当日流通市值计算，37只股票首日加权平均上涨59.06% ，超越市场整体平均收益率水平15.13个百分点。由此可见，鹏华基金具有较为丰富的“打新”经验，并取得了较好的操作效果，这都将为鹏华丰润基金投资价值的提升奠定基础。

表3 鹏华旗下债券型基金09年以来新股申购首日涨幅

名称 上市日期 发行价 开盘 收盘 涨幅（%） 名称 上市日期 发行价 开盘 收盘 涨幅（%）
四川成渝 2009-7-27 3.6 7.6 10.9 202.78 保龄宝 2009-8-28 20.56 32 30.11 46.45
东山精密 2010-4-9 26 58 69.57 167.58
中国国旅
2009-10-15 11.78 16.11 17.08 44.99
章源钨业 2010-3-31 13 28 29.96 130.46 双象股份 2010-4-29 25 32.22 35.1 40.4
碧水源 2010-4-21 69 145 151.8 120 梅泰诺 2010-1-8 26 36.5 36 38.46
黑牛食品 2010-4-13 27 60 57.94 114.59 联发股份 2010-4-23 45 59.1 62 37.78
西部建设 2009-11-3 15 27 30.81 105.4 新朋股份 2009-12-30 19.38 25.5 26.16 34.98
东方园林 2009-11-27 58.6 99 116.5 98.81 中科电气 2009-12-25 36 49 48.3 34.17
神开股份 2009-8-11 15.96 36.01 31.2 95.49 星网锐捷 2010-6-23 23.2 30.4 31.03 33.75
机器人 2009-10-30 39.8 74 75.15 88.82 光大证券 2009-8-18 21.08 30 27.4 29.98
特锐德 2009-10-30 23.8 42 44 84.87 力生制药 2010-4-23 45 60 58.3 29.56
双箭股份 2010-4-2 32 52.5 58.37 82.41 陕鼓动力 2010-4-28 15.5 18.12 19.27 24.32
银江股份 2009-10-30 20 31 36.4 82 长城集团 2010-6-25 20.5 25 23.08 12.59
国民技术 2010-4-30 87.5 161 157.31 79.78 中国化学 2010-1-7 5.43 5.76 5.75 5.89
神州泰岳 2009-10-30 58 100.1 102.9 77.41 宁波 GQY 2010-4-30 65 75 68.26 5.02
海兰信 2010-3-26 32.8 55 57.76 76.1 中国北车 2009-12-29 5.56 5.8 5.69 2.34
重庆水务 2010-3-29 6.98 10.99 12.1 73.35 爱仕达 2010-5-11 18.8 19.8 18.81 0.05
大北农 2010-4-9 35 60 60.27 72.2 嘉欣丝绸 2010-5-11 22 22.5 21.58 -1.91
蓝帆股份 2010-4-2 35 55.2 58.21 66.31 广联达 2010-5-25 58 58.91 56.69 -2.26
中国建筑 2009-7-29 4.18 6.7 6.53 56.22            
　　 数据来源：天相投资分析系统

　

为什么选择封闭式债券基金？
封闭式债券基金小知识

我国的创新型封闭式债券基金采用了LOF 基金代码，架构在深交所LOF 基金平台上，因此一般都在契约中明确了采取两阶段不同运作方式，即：在基金合同生效早期，基金将采取封闭运作，封闭运作期内不可申购赎回，可以在深圳证券交易所内交易；在封闭运作一定年限后，按照契约约定基金将转为开放运作，转为上市开放式基金（LOF），即可以在深圳交易所内交易也可以在场外申赎交易。

这种封闭-开放两阶段运作的创新型制度设计使得我国的封闭式债券基金兼具开放式基金和封闭式基金的优点，既可以有效避免在基金运作受市场流动性影响，频繁大额申购赎回所带来的流动性冲击困扰，也有益于提高基金投资组合久期的稳定性提高管理运作效率，对保证持有人国内债券型基金来说是具有重要积极意义的创新。
加息来袭，债基还有没有机会？

近期的宏观经济数据似乎让市场暂时松了一口气，经济形势从回落到企稳成为主流观点。10月19日，央行时隔3年首次加息，使得目前市场对再加息的预期增强。而加息对债基的影响最为显著，表现在债券市场利率将上行，导致持有债券价格下跌，收益下降。
　　 鹏华固定收益部总经理初冬表示，加息之后，会推高债券市场的利率，有利于降低债基的持仓成本。债券市场的下跌，会使新发债券的收益率进一步提高，并进入相对安全的投资区间。现在投资债券更为安全，票息的提高，加上价格下行的空间有限，构成了债券的投资机会。[全文]

 
投资比较：3年定存不如买3年封闭债基

以成立时间较长的鹏华普天债券A和3年期银行存款的比较为例。 鹏华普天债券A的收益是3年期定期存款收益的2.09倍。从上面可以看出，普通开放式债基的收益优于3年期银行存款，而3年期封闭式债基相比普通开放式债基更有优势。因此，3年期封闭式债基是一种比3年期银行存款更佳的理财方式。 [详细]

 
 
封闭债基转LOF 基金也能套利

封闭债基之所以在到期后选择将期转为LOF基金，主要是相比于普通开放式基金，LOF基金有着特有的优势。作为一种在场外和场内均可交易的基金品种，LOF基金可提供套利机会。
　　
　　第一类套利
　　当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值，且差价足够大过其中的交易费用（一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费），第一类套利机会就出现了。在T日完成基金申购，T+2日基金份额到达账户。从T+2日开始，任何一天中只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用，无风险套利机会就出现了。比如，以1元净值申购，二级市场在1.05元，以1.05元卖出。扣除交易费用0.018元，将获益1.05?1.018=0.032元，收益率达3.2%。
　　第二类套利
　　当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值，且这样的差价足够大过其中的交易费用（一般情况下，费用=二级市场0.3%交易费+赎回费0.5%）时，第二类类套利机会就出现了。在二级市场T日买入LOF基金，T+1日到账。从这一天开始，任何一天当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值，且差价足够大过其中的交易费用，就可赎回基金。 如以1.0元在二级市场买入LOF基金，赎回时当天基金净值是1.05元，T+1日就可赎回，扣除0.008元交易费获益0.042元，收益率达4.2%。

[详细]

 
 
　

　 《新基金品评》是《全景网》（网络媒体）与《财富天下》（电视媒体）联袂推出的、用于展示新基金发行基本情况及相关评论的互动式报道专题，展现第三方基金评价结果，并引入公众网民参与评判，一起品评新基金，目的在于让广大投资者对基金产品有更全面且深入的了解与认知。专题内容来源于公开资讯及网友个人评价，专题制作者尽最大可能做到独立、客观、公正，但对所有内容的准确性和完整性不作任何保证。专题中的内容和意见并非投资的建议，仅供受众参考；《全景网》和《财富天下》及其雇员对使用本专题内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

专题制作：全景网基金频道 发布时间：2010年11月3日 全景网版权所有