《红周刊》作者 郝宁

　　随着10月份的到来，基金正式进入今年最后一个季度的鏖战。回首刚刚过去的三季度，沪深股市“寒气逼人”，偏股基金上半年好不容易斩获的微利经过这一季度荡然无存，债券基金也被债市回调以及股市不佳拖累，市场跌宕起伏不断刷新着基金业绩排名座次。

　　押宝消费成长基金弱势抗跌

　　基金今年首现“股债双杀”局面，股基债基齐受伤。在如此“寒冬”中，还能盈利的基金屈指可数。三季度以来，股票型基金中只有20只收益为正，297只基金业绩亏损，净值平均下跌3.90%。

　　在抗跌基金中，重仓医药、新兴产业或持有中小市值股票相对较多的基金表现相对强势。泰达宏利成长问鼎三季度股票型基金冠军，净值增长率为6.41%。上半年甚至还跑输业绩基准，但在下半年却如此抗跌，该基金在电子和医药生物板块的配置几乎占到了净值的50%，而三季度这两个板块表现居前。在十大重仓股中，二季度大幅增仓的大华股份涨幅超30%，水晶光电、国药一致、天士力涨幅也在15%左右，安洁科技涨幅超10%，均对其净值上涨贡献明显。

　　上半年股票型基金中，景顺长城核心竞争力一路遥遥领先，而三季度却落后于上投摩根新兴动力，导致前三季度的股基冠军宝座易主。在股票型基金三季度整体跌幅接近4%的情况下，上投摩根新兴动力期间涨幅依旧超过6%，全年累计收益率已达22.95%，高居股票型基金之首。该基金前十大重仓股表现惊人，包括大华股份、长盈精密、安洁科技等牛股。

　　此外，手握大笔医药行业的基金同样表现不俗。华宝兴业医药生物优选、易方达医疗保健、汇添富医药保健三季度以来净值均上涨，而截至二季度末，上述3只基金持有医药行业市值均在60%以上。混合型基金中，排名前列的国投瑞银新兴产业持有医药行业比例为18%，长城安心回报持有医药行业则为26%。

　　重仓机械地产基金业绩溃退

　　实现逆转后来居上者有之，一落千丈大幅掉队者也不在少数。“成也萧何，败也萧何”，中欧中小盘上半年大比例重仓地产股，持有的房地产市值占基金资产净值高达57%，凭借地产股上半年的强劲走势，在半年度主动偏股基金业绩排名中跻身前五。不过，随着三季度以来地产股的集体暴跌，该基金将上半年的丰厚浮盈亏光。

　　富国天瑞强势精选一度是明星基金，也以重仓地产股为显著特征，同时伴以高仓位操作，股票仓位在二季度末达到93%、94%。此外，富国天博创新主题、富国天合稳健优选“同病相怜”，三季度业绩纷纷大跌，二季度末他们的股票仓位分别高达93%，均以机械设备、房地产为重点配置行业，重仓股苏宁环球、三一重工的股价跌幅接近30%。

　　不难发现，多只基金的业绩在三季度出现了变脸式的大溃退，其原因是基金赌博式的押注，加剧了业绩的波动性。

　　三季度仓位影响被弱化

　　对于基金业绩来说，仓位也是比较重要的影响因素，但从三季度来看，仓位高低似乎并不能在很大程度上左右净值。作为股票型基金的上投摩根新兴动力，截至二季度末仓位超过90%，三季度回报率达6.18%，排名同类基金第二。而中欧中小盘和富国天瑞强势精选二季度末股票仓位同样超过90%，却因重仓地产股三季度业绩受到很大影响，净值收益率分别为-11.82%和-12.10%，垫底同类基金。

　　而不少股票仓位不高的基金在三季度有所斩获，业绩排名靠前，如泰达宏利风险预算、博时回报灵活配置、申万菱信盛利配置，净值收益率分别为2.53%、2.48%和0.17%。三季度以来，泰达宏利风险预算抗跌主要依靠低仓位，二季度末其仓位为42.93%，在同类基金中几乎处于较低水平。此外，长城安心回报、博时回报灵活配置两只基金抗跌则同样是由于低仓位，前者持股67.36%，后者持股33.62%。

　　海通证券分析师王广国指出，今年前三季度的市场走势呈现出结构性特征，无论是板块之间还是同一板块内的个股均分化严重，而且持续性较好的板块集中化，例如电子板块中的安防、苹果产业链股票持续走强，一直重仓该类个股的基金业绩相对较好。此时，主动管理的股混基金仓位不再是决定业绩的主要因素，自下而上的精选个股对业绩贡献更大，这也是今年以来混合型基金业绩落后于股票型基金的原因。