十一黄金周，持股还是持币，基金似乎选择了前者，万博基金经理研究中心和德胜圣基金研究中心监测数据均显示，9月的最后一周，基金已经悄然加仓，似有布局节后行情的意图。
　　然而，从三季度的行情来看，高仓位股基显然有些力不从心，《证券日报》基金周刊记者根据WIND数据统计显示，随着三季度深跌6.26%，二季度末 98只股票仓位高于90%主动管理的偏股基金三季度平均回报率为-4.76%；170只基金仓位介于80%-90%同期回报率为-4.3%；128只基金仓位介于70%-80%同期回报率为-3.73%；58只基金仓位低于70%同期回报率为-3.39%。
　　仓位似乎也不能决定一切，高仓位股基分化明显，作为普通股票型基金的上投摩根新兴动力截至二季度末仓位超过90%，然而三季度回报率却有6.18%，排名同类基金第二。而中欧中小盘和富国天瑞强势二季度末股票仓位同样超过90%，却因重仓地产股，三季度业绩受到很大影响，回报率分别为-11.82%和-12.1%，垫底同类基金。这也意味着，高仓位股基三季度业绩首尾相差2.96倍。

　　节前一周大盘大涨2.93%
　　基金增仓显示信心
　　随着节前最后一周大盘大涨2.93% ，基金的热情似乎也被点燃，万博基金经理研究中心的监测数据显示，截至9月28日主动型股票方向基金平均仓位为77.99%，与上周（9月21日）的平均仓位75.93%相上升2.06%。其中，股票型基金仓位上升2.76%至81.08%，偏股型基金仓位上升1.55%至76.31%，平衡型基金仓位上升1.74%至66.84%。。随之而来的就是高仓位基金数量有所增多，低仓位基金数量有所减少。
　　同样，德圣基金研究中心也显示9月27日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位略显分化。可比主动股票基金加权平均仓位为75.49%，相比前周升1.26%。
　　而万博更是分析称，A股在上周加速下跌之后震荡趋稳。深证成指、上证50代表权重股的指数以3%以上的涨幅居前，创业板指、中小板指下跌，其中创业板指大幅杀跌。本周行业表现明显分化，金融、采掘、地产、交运等周期性板块居前，信息、服务、农林、电子、医药等下跌。从基金操作来看，市场疲弱，基金对后世看法不一，操作分化，部分基金仓位回补显著。德圣基金则认为，A股在政策维稳下上涨意愿较强，但经济基本面及海外市场利空压制其走稳。基金操作分化，增仓基金开始增加。
　　从具体基金公司来看，本期基金公司操作分化。大型基金公司中，华夏旗下多只基金增仓，嘉实多只基金明显减仓，南方、博时、易方达旗下基金仓位基本维稳。中小基金公司方面，富国、华宝兴业等多公司旗下基金减持显著；工银瑞信、国海富兰克林、国联安旗下多基金较为积极，广发、华安、国投瑞银公司旗下仓位基本维稳。

　　低仓位挑战高仓位股基
　　-3.4%小幅跑赢
　　《证券日报》基金周刊记者根据WIND数据统计显示，二季度末 98只仓位高于90%主动管理的偏股基金三季度平均回报率为-4.76%；170只基金仓位介于80%-90%同期回报率为-4.3%；128只基金仓位介于70%-80%同期回报率为-3.73%；58只基金仓位低于70%同期回报率为-3.39%。
　　显然，二季度末仓位越低，三季度的业绩也更为稳定。
　　具体来看，四只低仓位股基在三季度大盘下跌的背景下，维持了正收益。截至二季度末，博时回报和宝盈核心优势股票仓位分别为33.6%和38.52%，三季度两只基金的回报率分别为2.48%和1.24%，排名同类基金的第一和第三。
　　博时回报的基金经理姜文涛在其二季报中早有阐述，二季度内，本基金主要立足未来一年的投资展望，对组合进行了调整。具体来说，一方面维持股票仓位在较低位置，以反映经济增速减缓的过程中企业盈利将持续面临压力，展望未来一年，我们认为，经济增速下台阶是一个中期过程。这一过程中，企业此前基于历史增速进行的投资，形成的现时的产能，将不能找到现时的需求增长的对应，生产无差异产品的周期性行业，将持续面对供求格局的恶化和盈利水平的超预期下跌。
　　同样，宝盈核心优势的基金经理王茹远在二季报中如此称，二季度延续了一季度的思路，总体上仓位呆在偏低的位置，主要是基于对市场是熊市反弹的认识，并试图去抓这种反弹，但现在看抓反弹没有带来正面的效果。
　　作为普通股票型基金的国富弹性市值也在二季度末股票仓位也只有67.62%，三季度该基金回报率为0.73%，此外，长城久恒也在二季度末将仓位控制在60.9%，该基金回报率为0.68%，排名同类基金第四。

　　高仓位股基分化明显
　　上投摩根新兴动力拔头筹
　　尽管高仓位股基整体上跑输低仓位股基，但是仍然不乏亮点，高仓位股基的业绩也出现了明显的分化。
　　作为普通股票型基金的上投摩根新兴动力截至二季度末仓位超过90%，然而三季度回报率却有6.18%，排名同类基金第二。而受益于医药生物的抗跌，华宝兴业医药生物同期回报率为2.97%。
　　值得注意的是，上投摩根新兴动力二季度末前十大重仓股三季度平均涨幅有6.5%，长盈精密和大华股份同期涨幅有20%和33%。
　　和上投摩根新兴动力不同的是，中欧中小盘和富国天瑞强势二季度末股票仓位也超过90%，然而因重仓地产股，三季度业绩受到很大影响，回报率分别为-11.82%和-12.1%，均垫底同类基金。尽管万博数据显示上周末，56.32%的基金已经增配房地产业。
　　这也意味着，高仓位股基三季度业绩首尾相差2.96倍。