——开放式主动偏股型基金2012年二季报解析
◎《红周刊》特约作者 廖帅
截至2012年7月20日，基金二季报已全部披露完毕。纵观488只开放式主动偏股型基金2012年二季报，不少基金认为在稳中有松的货币政策和积极的财政政策下，经济可能在三季度出现企稳；在缺乏趋势性、整体性机会的普遍预判下，自上而下地配置行业、自下而上地精选个股成为基金更为重视的投资策略，精选受益于经济转型升级的成长型行业，增长稳定明确的消费行业，和阶段性关注政策放松的房地产等周期型行业，是二季报里不少基金提及的行业配置方向，尤其已经持续数个季度处于2003年以来超配水平高位的消费行业，依然是基金目前抱团取暖的首选。
从基金普遍青睐跨越周期的消费行业的现状不难发现，尽管基金多认同当前市场大幅下行风险较小的观点，但在经济依然较弱、新的经济增长点尚在培育中的当前，基金的风险偏好难以快速提升。
继续小幅加仓
根据2012年基金二季报数据，主动股票型、混合型基金再度小幅加仓，各自的平均股票仓位水平已略高于2009年以来的均值。
307只主动股票型基金，二季报平均股票仓位为83.85%，较一季报提升1.57%，高于2009年以来均值0.98%，其中，291只公布了一、二季报的主动股票型基金中，有63.23%不同程度加仓，有36.77%不同程度减仓；181只混合型基金二季报平均股票仓位为70.67%，较一季报提升2.08%,高于2009年以来均值0.50%，其中，178只公布了一、二季报的混合型基金中，有65.73%不同程度加仓，有34.27%不同程度减仓。
488只开放式主动偏股型基金中，加仓超过10%的基金共计64只，占基金总数的13.11%；减仓超过10%的基金共计21只，占基金总数的4.29%。从加减仓幅度的标准差来看，基金加减仓分歧较一季度有所减小。
从2011年四季报开始，开放式主动偏股型基金总体上已连续3个季度小幅加仓。连续的小幅加仓且加减仓分歧有所减小表明，有不少基金比较认可经过2011年至今大幅下挫后的A股市场系统风险不大，并有不少基金开始主动地把握可能出现的投资机会；但持续较小的加仓力度，也反映出面对较弱的经济基本面，基金在实际投资中仍然抱着相对谨慎的态度来对待可能出现的机会和难免的风险。
从基金股票仓位水平的分布来看，488只开放式主动偏股型基金中，股票仓位≥90%的基金共计98只，占比20.08%；90%＞股票仓位≥80%的基金共计170只，占比34.84%；80%＞股票仓位≥70%的基金共计133只，占比27.25%；80%＞股票仓位≥70%的基金共计57只，占比11.68%；60%＞股票仓位的基金共计31只，占比6.15%。相比一季度，股票仓位不低于90%的高仓位基金数量占比明显提升7.08%，股票仓位介于（60%至70%）之间的基金数量占比大幅减少6.44%，可见，基金整体的股票仓位重心在向上抬升，部分看好后市结构性投资机会的基金，已经采取了积极的投资策略。
热衷消费,看好医药、电子与地产
从基金加减仓的角度来看，469只发布了一、二季报的开放式主动偏股型基金中，301只基金不同程度加仓，占比64.18%，其中，加仓幅度≥20%的基金占比3.41%，20%＞加仓幅度≥10%的基金占比10.23%，10%＞加仓幅度≥0%的基金占比50.53%；169只基金不同程度减仓，占比35.82%，其中，减仓幅度≥20%的基金占比0.21%，20%＞减仓幅度≥10%的基金占比4.05%，10%＞加仓幅度≥0%的基金占比31.56%。
从加减仓情况看，二季度里大幅加仓的基金多数此前仓位不足60%或仓位为60%~70%的低仓位基金，在市场系统性风险较小、结构性机会凸显的预判下，促使不少之前仓位偏保守的基金风险偏好逐渐提升并增加了对股市的配置。而减仓力度较大的基金可能是在等待基本面发出更为明确的回暖信号，亦或是从对市场走势变化的考虑而采取了短期的择时策略。
从488只开放式主动偏股型基金的合计情况来看，重仓的行业依然是食品饮料、医药生物制品、房地产、机械设备仪表；其中医药生物制品、房地产、电子为二季度增持超过1%的行业，采掘业、食品饮料被减持超过1%。
医药行业的政策利空已经释放得较充分，行业盈利增速已经见底，同时行业绝对估值水平较低，行业的基本面有望转暖催生了市场对该行业的投资热情。而对房地产的投资热情，更多地是来自货币政策放松对冷冻已久的行业需求端的刺激。电子行业的终端需求改善前景被看好，该行业也被大幅增持。这几个行业在二季度的表现均较好。连续3个月创下超配水平记录的食品饮料在二季度被明显减持，但仍为超配最多的行业，作为增长最稳健的行业之一，食品饮料依然被市场捧作最有价值和安全的品类之一。
重仓股配置上，食品饮料、地产、金融保险业中的优质上市公司是目前最被追捧的配置标的。本次基金持有市值前20位的十大重仓股中，金地集团、招商地产、中信证券为新晋品种，而美的电器、上汽集团、苏宁电器之类传统老股则从前二十榜单中退出。■
