降息大幕开启，对市场而言似乎仅是一道“微光”，难以真正改变市场现行格局，而欧债危机继续发酵，欧美市场震荡剧烈也影响到A股市场情绪。

　　从5月份汇丰晋信、平安大华、华安等基金公司发布的研究报告可以看出，基金经理们基本都延续了偏乐观的判断。《每日经济新闻》记者注意到，这种乐观大都建立在对于政策放松的预期上。

　　不过，统计局随后公布的5月CPI同比增长超预期回落，从侧面反映出当前宏观经济增速下滑的加快。在上述这些因素持续影响下，A股市场情绪依旧低迷，一些基金经理对后市看法表示出相对谨慎，有的甚至悲观。

　　半数基金看空后市

　　众禄基金研究中心6月12日多空调查最新数据显示，基金公司对后市看多占比为29%，看空占比为52%，虽股市处于“松货币，稳增长”的气氛中，但考虑六月中旬还面临希腊大选的不确定性因素，后市不容乐观。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为：“在央行降息这样的利好面前，市场仍然是无动于衷。显然，市场本身的情绪成为影响市场上涨的主要因素，系统性风险可能难以很快缓解。”

　　魏凤春表示：“在伴随史上最猛的经济刺激带来的兴奋渐次退去，越来越多的市场参与者开始认为‘转型’是驱动经济和市场主要的力量，是最主要的矛盾。”

　　他认为，尽管对于未来经济要走的方向和推进的节奏各方分析并不统一，但其中的共识至少有两点。一是‘旧’的模式估计不行，二是中国的‘转型’还没有结束。而这种情绪的扩散和繁荣造成了中小市值股票的泡沫，这个泡沫在2010年年末、2011年年初到达顶峰并在随后得以扭转。改变的因素可能是2010年年报以及2011年一季报中，中小盘公司的盈利增长远低于市场预期，其后中小股票的估值溢价一路下行，直到现在。

　　他表示，这样的估值调整，意味着公司和行业的竞争格局、战略、增长前景、公司治理等因素在估值中将占据越来越重要的位置，市场参与者对经济“转型”也会抱有更加客观和冷静的态度，逐渐实事求是地去分析经济转型的影响。这可能是个价值回归的过程。

　　他继续说道：“从近期的一系列政策来看，决策层对于‘稳增长’变得更加理性，开始平衡稳定、发展与改革的关系，目标的多元化使得刺激政策的效力长期化。改革已成共识，利率市场化就是最典型的代表。近期公布的系列数据表明，投资相对走稳，但消费疲弱，经济结构调整仍然任重道远。”

　　天弘基金认为，未来如果通胀水平继续保持回落态势或经济依然未显著反弹，市场降息周期有望形成。受估值影响，投资者博弈政策刺激的预期将会继续回升，进而推动股指在一定区间内保持横向震荡的概率增大。

　　“我个人认为，今年股市的问题不是通胀，而是经济增速回落加快。在3月份，全国工业生产者出厂价格指数同比下降0.3%，出现了从2009年12月以来的首次负增长，这是典型的经济增速全面放缓的信号。现在我担忧的是放缓的速度有多快，减速后的速度是多少，在这些问题没有清晰之前，我对后市还是比较悲观的。”北京某大型基金的研究总监对《每日经济新闻》记者表示。