| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2012年04月16日 08:09 |
作者： |
赵学毅 |
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价值投资已经被证实是一种成功的投资之道。不断的有报告证实购买价值型股票的效果好于购买其他类型股票或者大盘。然而，可观察的数据表明，这几年公募基金坚守价值投资的已经寥寥无几。价值投资这杆大旗，基金是不想扛还是根本扛不动？
2011年突如其来的10只“黑天鹅”啄伤了24家基金公司旗下的45只基金，大成基金旗下7只基金列席，是波及旗下基金数量最多的基金公司。这些基金不仅业绩普遍受到影响，规模的缩水速度也直逼同类基金10倍。
比如2011年12月遭遇“疫苗门”的重庆啤酒，股价9连跌停，大成基金所持股票市值浮亏达22.33亿元(据同花顺同花顺iFinD统计，截至2011年三季报，大成旗下9只基金合计持有4495.16万股重庆啤酒，市值28.23亿元，占流通股比的9.30%)。截至去年三季度末，重庆啤酒动态市盈率高达83.36倍。而更多的基金遭受“黑天鹅”侵扰，在一定程度上说明了基金投资的盲从性。另外，基金换手率数据更能暴露出基金短期投资的影踪。尽管2009年以来连续3年有所下降，但2011年基金平均换手率仍达214.04%，华富基金整体换手率竟高达9.981倍。
当然，还是有部分基金一直在坚守价值投资，遗憾的是，价值投资并未能这些基金收获欣喜。于是，更多的基金开始动摇，纷纷参与到趋势投资的阵营中。
那么，为什么价值投资在A股市场如此难有成效呢？华夏基金公司总经理范勇宏在其《2012――回归价值 理性投资》中这样阐述道：十年间，上市公司拼规模、拼扩张，结果是市值大了，上市公司数量多了，但值得长期投资的公司仍然是凤毛麟角；“重筹资、轻回报”是股指十年后回到原地的重要原因，同时造成短线资金炒作成风，很难真正树立起长期投资、价值投资的理念。
换句话说，A股市场的土壤环境还是有待改善的，基金真正做到价值投资还需要走很长一段路。对此，监管层一面在积极倡导价值投资，一面着手整顿A股市场的投资环境。
在今年2月底，监管层传出声音，要求券商基金率先引领价值投资。证监会投资者保护局负责人认为，证券公司、基金公司要从上到下树立长期、理性、价值投资理念，在全行业发挥好率先引领的“主力军”作用，不断提高服务投资者的主动性和实际水平。
上交所总经理张育军对此曾这样表示，上交所将采取六大措施提升理性投资水平：一是加大市场服务力度，吸引更多优质企业上市，进一步充实蓝筹股市场，提升市场价值和吸引力；二是持续推进投资者教育与服务，采取一系列活动推动价值投资理念的普及；三是采取多项措施提升上市公司治理水平；四是加大基于蓝筹股的产品创新力度；五是创造条件吸引养老金和企业年金等更多长期资金进入证券市场，这些资金的性质决定其首选投资标的必然是蓝筹股；六是全力配合做好各项改革工作，为理性投资和价值投资打好基础。
我们既看到问题，也要看到希望。目前市场每年保持300家左右的新上市公司，中小企业上市资源十分丰富。随着并购重组门槛的提高，绩差股实现“乌鸡变凤凰”的希望更加渺茫。频繁交易带来的交易成本则大大影响投资者收益情况。那些“炒新”、“炒小”、“炒差”和“炒短”等不理性的投资行为，必将被历史尘封。
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