| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年04月14日 08:18 |
作者： |
曹淑彦 |
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□本报记者 曹淑彦
本周大盘出现小幅反弹，基金对市场的判断却并未随之转暖，认为反弹只是前期超跌后的修复性行情，近期仍将区间震荡为主。
在基本面压力仍然存在、政策放松力度未达预期的情况下，尽管基金“有心”从波段性操作中寻找机会，但仍显得“无力”。据券商研究报告，今年以来基金主动仓位调整并未取得理想效果，“内忧外患”之下，基金普遍选择了静静守候，等待降准送来政策红利。多家基金表示，近期市场将以震荡为主，仓位和投资策略上趋“保守”，以估值修复和消费类股票为主。
关注降准窗口
回归价值投资
多家基金预计，二季度市场仍以震荡为主，关注降准窗口。大成基金认为，基于3月外汇占款规模较小、甚至小幅负增长的判断，降低存款准备金率的空间已打开，应密切关注降准窗口。一旦再次降准，将对市场形成正面刺激，但中长期走势仍将取决于经济复苏状况。有基金预计，下调准备金率的时点可能就在4月中旬附近。较差的经济数据将迫使政策进一步放松，但放松力度可能不大。
大成基金认为，在各种建设资本市场制度的积极措施下，未来主题投资、题材炒作能获得的收益将大大降低，而个股的内在投资价值将变得异常重要，中小投资者应该坚持价值投资理念，摒弃短期“打新”、炒次新股的习惯，加强对上市公司的辨识研究，努力挖掘股票真实价值，从而进行有效的价值投资，应该抓住当前价值投资机会。价值投资看中股价的长期走势，忽略短期波动，建议投资者结合上市公司基本面的变化耐心等待价值投资的体现，从而获取收益。
估值修复+消费
两条防御主线
在博时基金宏观策略部总经理魏凤春看来，行业板块方面，近期估值整体出现向上回调，唯银行估值在PE和PB两个指标上均逆势而下。行业间收益率差异指数仍较此前几周高出一些，行业因素的影响稍稍加强。具体来看，大多数行业调整盈利预测的公司向下修正，仅食品饮料和银行两个行业平均小幅向上调整；其他行业均下调平均值，幅度较大的行业包括计算机、电力设备、家电以及轻工制造等；医药、基础化工、计算机和电力设备等行业下调盈利预测的公司多于上调盈利预测的公司。
关于二季度的投资策略，有基金公司表示看好“估值修复”和“消费成长”两条主线，认为二季度经济增长将很可能呈现探底回升趋势，A股市场将重现转机。在市场情绪极度悲观的背景下，适当的反向操作策略可能更为安全。在板块选择上，看好以非银行金融、汽车、家电等估值修复板块。
也有基金罗列出更多的选择标准，季报业绩冲击风险较小的行业；具有相对估值优势和盈利预测下调风险小的行业；受益于经济逐步复苏的早周期行业；受益于海外经济复苏拉动外需的行业。从目前各行业的估值优势比较来看，建材、园区土地开发、建筑业、银行、房地产开发、家电等行业估值相对较低，电气设备、酒店旅游、化学药、煤炭等行业估值相对较高。
工银消费服务股票基金经理王勇认为，随着中国的发展逐步从工业化驱动转向城镇化驱动，加上我国的人口年龄结构和收入水平在未来几十年内都更加有利于消费发展，未来可能会产生一大批中国自己的世界级消费品公司，就像当年美国消费行业大发展会产生可口可乐、沃尔玛之类大公司和前几年中国投资行业大发展会产生宝钢、中石油以及三一、中联等企业一样。发掘并长期持有这样的消费品公司将是消费服务基金未来最主要的投资策略和收益来源。同时也有基金对市场未来走势相对乐观并考虑提高投资攻击性。有基金经理认为，大小QFII额度的提升对股市有正面影响，表明了政府对当前资本市场和蓝筹股的一个态度，现阶段会考虑适度提高投资的攻击性，如基建、水利、三农等板块。
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