截至2012年2月28日，共有420只偏股型基金（257只股票型和163只标准混合型）纳入本期统计范围。根据好买基金研究中心仓位测算结果，本月偏股型基金的仓位水平总体上先升后降，出现大幅波动。当前偏股型基金的平均仓位为76.09%，较前一周下降了580个基点，与上月相比也低了439个基点。
一、 偏股型基金整体仓位
（一） 基金高位减仓
本月市场巩固了1月份所取得的涨幅并有所扩大，上证指数跃升了6.95%，基金仓位在上半月与指数同步上升，但进入后半月，其涨幅有所减缓并在大盘最后几日冲高未果后开始下跌。央行虽然将存准下调0.5%，但资金面仍不是非常宽裕，同时通胀的反弹限制了宽松政策的运用。而政策面的放松步伐也显然没有达到投资者的预期，导致市场扬升的后劲不足。截至2月28日，上证指数走高到2448.55点。自大盘于年初启动春季攻势以来，基金仓位稳步上升，一度上探至84.81%，股票型基金的仓位更是突进至89.66%的高位，“88魔咒”的魅影浮现；于是进入下半月，基金开始大幅调低持股比例，规避风险，基金仓位最终下滑至76.09%，较1月下降了439个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，本月偏股型基金主动调仓的幅度更为显著，较上月的减仓幅度达到了805个基点。股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为80.69%和68.85%，都于月末回落到了历史均线以下。其中股票型的仓位偏离为192个基点，标准混合型为226个基点。与月初水平比较，两类基金都进行了大幅的主动减仓，股票仓位分别缩水了7.52和8.89个百分点。
|
基金仓位及变化 |
|
基金类型 |
股票型 |
标准混合型 |
偏股型 |
|
当前仓位 |
80.69% |
68.85% |
76.09% |
|
上周仓位 |
86.59% |
74.49% |
81.89% |
|
主动调仓 |
-7.98% |
-9.01% |
-8.38% |
|
上月仓位 |
85.20% |
73.04% |
80.48% |
|
主动调仓 |
-7.52% |
-8.89% |
-8.05% |
|
上季末 |
82.95% |
70.98% |
78.30% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
（二） 当前仓位分布
市场在2月份继续上扬，但机构在预期上并没有非常乐观，放松存准和一些政策的出台虽然确认了政策面的拐点，但其放松程度显然不及预期。各只基金的持股仓位也在达到月中高点后逐步降低，大量基金将仓位回撤至70%~80%的中性仓位区间内。与上月相比，基金仓位明显减少，其中持仓在8成以上的基金占比大幅下跌了16.43个百分点，而仓位在70%以下的基金则提高了约13.57个百分点。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
（三） 主动调仓幅度分布
与前一周相比，基金仓位已经开始扭涨为跌，而且跌幅显著，绝大部分基金都开始控制仓位。其中，减仓比例在10个百分点以上的基金占40.00%，此外减仓幅度在5%~10%和5%以下的基金占比也分别达到两成和三成，几乎没有基金选择进一步提高仓位。股票型基金的调仓幅度略微小于混合型基金，减仓的混合型基金约占其总数的92.64%，而股票型基金的这一比率约为89.88%。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
与1月份数据相比，偏股型基金的仓位明显下降，平均仓位滑落了439个基点。从基金的增仓幅度上看，有4成左右的基金减仓幅度在10个百分点以上，减仓幅度在10以下的基金占比也达到了49.29%。选择增仓的基金总占比仅为13.10%。从基金类别角度来看，股票型基金与标准混合型基金仓位的变化方向和幅度都大致相同，没有明显的差异，仓位降幅超过10个百分点的股票型基金和混合型基金占比分别为35.80%和40.49%。不过值得注意的是有10.89%的股票型基金小幅增仓。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
二、 偏股型基金行业配置
（一） 当前行业配置
大盘指数在迎来开门红之后再接再厉，连续第二个月收高，央行降低存款准备金率和一些宽松政策的出台均强化了市场的拐点预期，但是在本轮行情延续性的问题上各公司显然不是非常乐观，1月CPI回升导致货币宽松时点可能推后，而经济复苏的基础还很脆弱，也不能支撑趋势性行情。在这一背景之下，机构投资者开始对基金投资的行业布局作出调整，前期配置较多的食品饮料、金融服务、医药生物和家用电器等行业的持仓比例迅速下降，而资金则流向前一段时间未受重视的板块，如采掘、化工、有色金属、黑色金属、交通运输和交运设备等行业。此外，本月资金的行业配置出现了明显的平均化趋势，各行业仓位配比的差异不大。可见在反弹行情中，各基金一方面希望可以选择到上涨有力的行业，而另一方面则希望通过分散投资来减少部分不确定性。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
（二） 主动行业调仓
与上周相比，偏股型基金主动增仓的行业为：黑色金属、交运设备和采掘3个行业，涨幅分别为338、298和247个基点。基金减持较多的行业有食品饮料、家用电器、房地产和医药生物，分别降低了917、546、520和505个基点。可见随着经济见底和政策转向确认，基金已开始将注意力集中到与前期配置比例较低的行业，而减少了在防御性等方面的投资。
从月度调仓来看，机构投资者更青睐于前期跌幅较大，配置比例较低的板块，大幅增加了黑色金属、交运设备、采掘、化工和有色金属等行业的仓位，而食品饮料、金融服务、医药生物和家用电器等行业的都遭到了基金的明显减持。此外，由于基金增持的板块都属于在2011年表现一般但在2012年以来表现较好的行业，所以此番行业调仓在一定程度上可说是基金业在政策和经济拐点前的应对措施。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
三、 不同规模基金仓位
（一） 当前仓位
2月份以来，市场连续上行的行情令大部分公募基金的仓位水平不断攀升，股票型基金的仓位甚至在月中突破了88%的高点，过高的仓位也使得基金承受了额外的风险，因此当市场不确定性增强后，基金业的态度开始转为谨慎。其中中型基金目前仓位相对较高，持股仓位超过了大型和小型基金。截至2月28日，中型偏股型基金的平均仓位为76.76%，超过大型基金约221个基点。股票型基金中，中型基金的仓位为81.40%，大型和小型基金则分别为80.78%和80.35%。混合型基金的持仓基本都回落到七成以下，其中大型混合基金的仓位仅为64.33%，比1月份低了6个百分点左右。可见在当前条件下，基金公司对于近期反弹行情的延续并不是太乐观。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
（二） 主动调仓幅度
从调仓方向上看，虽然2012年1季度的春季攻势还在继续，但各基金都已未雨绸缪，开始大幅减少持股仓位。与上周相比，基金公司在都仓位变化的方向大体上还是比较一致的，其中大型标准混合型基金减仓幅度较多，大型股票型基金仓位减少有限；而在中小规模基金中，各类型基金的减仓比例基本相同。从仓位月变化来看，不同类型和规模的基金仓位的降幅都在6%以上，股票型基金中，减仓幅度最显著的是中型基金；而混合型基金中则要属大型基金仓位的缩水程度最大。
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
四、 基金公司当前仓位及变化
截至2月28日，62家基金公司中股票仓位达到或超过80%的数量明显回落，仅为19家，其中仓位最高的是新华、工银瑞信、申万菱信、大成和浙商，但其仓位都没有超过9成。而中银、银华、汇添富、金元比联和宝盈的仓位较低，持股比例均在65%的水平线以下，其中宝盈的仓位仅略高于六成。与上月相比，绝大部分基金公司都减少了持仓比例，仅有纽银梅隆西部、海富通和万家三家基金公司进行了小幅主动增仓，幅度分别为205、158和22个基点；而宝盈、汇添富和华泰柏瑞三家公司的减仓幅度最大，分别达到19.19、20.58和21.00个百分点。
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基金公司当前仓位及主动调仓 |
|
基金公司 |
基金个数 |
当前仓位 |
上周仓位 |
主动调仓 |
上月仓位 |
主动调仓 |
上季末仓位 |
|
益民 |
2 |
70.69% |
81.24% |
-13.45% |
76.30% |
-10.20% |
75.13% |
|
天弘 |
3 |
78.31% |
91.67% |
-14.73% |
91.20% |
-14.88% |
83.36% |
|
诺安 |
7 |
80.94% |
82.56% |
-4.17% |
79.97% |
-2.91% |
78.40% |
|
东方 |
4 |
69.71% |
78.45% |
-11.95% |
80.00% |
-14.13% |
80.12% |
|
泰信 |
5 |
76.51% |
81.73% |
-7.82% |
80.61% |
-7.91% |
80.04% |
|
中邮创业 |
5 |
79.78% |
81.57% |
-4.46% |
81.12% |
-5.04% |
72.39% |
|
汇添富 |
9 |
63.71% |
78.93% |
-18.19% |
80.45% |
-20.58% |
77.90% |
|
光大保德信 |
7 |
79.55% |
85.28% |
-8.04% |
80.98% |
-5.19% |
85.13% |
|
招商 |
7 |
76.42% |
87.12% |
-12.75% |
86.39% |
-12.78% |
82.06% |
|
华宝兴业 |
9 |
79.46% |
84.00% |
-7.00% |
82.30% |
-6.38% |
80.32% |
|
摩根士丹利华鑫 |
6 |
68.13% |
65.75% |
-1.86% |
64.36% |
-1.97% |
63.74% |
|
华富 |
5 |
82.51% |
83.17% |
-3.24% |
83.36% |
-4.23% |
79.84% |
|
银河 |
6 |
70.29% |
79.40% |
-11.93% |
71.48% |
-6.32% |
74.19% |
|
新华 |
6 |
87.87% |
88.25% |
-2.26% |
87.21% |
-2.06% |
87.18% |
|
建信 |
5 |
77.53% |
88.24% |
-12.65% |
84.77% |
-10.38% |
80.50% |
|
中欧 |
5 |
78.79% |
87.22% |
-10.46% |
87.15% |
-11.06% |
85.91% |
|
汇丰晋信 |
7 |
82.77% |
90.51% |
-9.31% |
87.64% |
-7.48% |
85.89% |
|
华夏 |
14 |
75.45% |
81.52% |
-8.70% |
81.08% |
-9.20% |
77.94% |
|
景顺长城 |
11 |
82.25% |
87.24% |
-6.97% |
82.35% |
-3.53% |
80.01% |
|
广发 |
10 |
77.45% |
84.39% |
-9.25% |
86.15% |
-11.40% |
76.86% |
|
上投摩根 |
9 |
76.17% |
81.23% |
-7.81% |
80.68% |
-8.26% |
82.56% |
|
华泰柏瑞 |
5 |
67.27% |
80.38% |
-16.06% |
85.26% |
-21.00% |
84.38% |
|
泰达宏利 |
10 |
67.87% |
74.20% |
-9.83% |
73.25% |
-10.21% |
69.04% |
|
博时 |
12 |
74.89% |
74.13% |
-2.36% |
71.76% |
-1.05% |
72.65% |
|
万家 |
4 |
84.46% |
87.33% |
-4.81% |
80.38% |
0.22% |
67.44% |
|
信诚 |
6 |
80.17% |
86.25% |
-8.18% |
84.58% |
-7.49% |
80.25% |
|
融通 |
6 |
80.31% |
87.18% |
-8.83% |
85.14% |
-7.72% |
81.16% |
|
诺德 |
5 |
71.73% |
82.86% |
-13.74% |
83.05% |
-14.71% |
80.36% |
|
国泰 |
9 |
70.74% |
82.94% |
-14.74% |
79.52% |
-12.87% |
82.84% |
|
申万菱信 |
6 |
86.14% |
89.54% |
-5.06% |
89.59% |
-5.64% |
85.37% |
|
国投瑞银 |
5 |
75.53% |
85.16% |
-11.85% |
82.39% |
-10.37% |
82.33% |
|
鹏华 |
10 |
70.25% |
78.14% |
-11.04% |
78.87% |
-12.64% |
80.02% |
|
南方 |
11 |
78.60% |
85.01% |
-8.69% |
82.70% |
-7.48% |
82.00% |
|
嘉实 |
13 |
74.00% |
79.96% |
-8.75% |
79.83% |
-9.48% |
76.69% |
|
银华 |
8 |
64.09% |
73.69% |
-13.19% |
73.07% |
-13.90% |
75.71% |
|
天治 |
5 |
72.13% |
76.45% |
-7.49% |
75.52% |
-7.71% |
74.23% |
|
国海富兰克林 |
6 |
74.34% |
80.39% |
-8.81% |
78.17% |
-7.78% |
75.60% |
|
中海 |
6 |
72.67% |
73.95% |
-4.79% |
74.29% |
-6.23% |
73.78% |
|
中银 |
7 |
64.35% |
72.57% |
-11.89% |
71.48% |
-12.25% |
72.02% |
|
海富通 |
8 |
78.57% |
80.61% |
-4.81% |
71.89% |
1.58% |
68.65% |
|
华安 |
9 |
79.80% |
82.97% |
-5.73% |
81.14% |
-5.11% |
82.93% |
|
浦银安盛 |
3 |
82.13% |
80.07% |
-0.91% |
82.94% |
-4.39% |
80.22% |
|
工银瑞信 |
7 |
86.26% |
87.97% |
-3.58% |
87.26% |
-3.70% |
85.45% |
|
富国 |
8 |
81.79% |
85.15% |
-5.55% |
83.75% |
-5.04% |
83.71% |
|
易方达 |
13 |
78.89% |
84.26% |
-7.65% |
82.94% |
-7.34% |
75.67% |
|
长信 |
6 |
80.46% |
85.59% |
-7.33% |
83.95% |
-6.67% |
83.08% |
|
信达澳银 |
5 |
74.39% |
79.47% |
-8.15% |
79.37% |
-9.01% |
79.79% |
|
农银汇理 |
5 |
82.38% |
88.62% |
-8.02% |
86.70% |
-7.04% |
86.16% |
|
交银施罗德 |
8 |
82.61% |
87.60% |
-6.95% |
85.08% |
-5.38% |
78.75% |
|
宝盈 |
5 |
61.07% |
73.73% |
-15.34% |
76.63% |
-19.19% |
78.03% |
|
兴业全球 |
5 |
69.03% |
74.38% |
-8.94% |
74.86% |
-10.45% |
73.30% |
|
长盛 |
6 |
77.83% |
81.97% |
-6.88% |
78.32% |
-4.61% |
74.83% |
|
长城 |
8 |
68.78% |
80.86% |
-14.86% |
80.41% |
-15.37% |
76.03% |
|
国联安 |
8 |
70.74% |
77.92% |
-9.82% |
74.24% |
-7.55% |
74.25% |
|
金元比联 |
5 |
62.15% |
65.30% |
-7.17% |
60.61% |
-4.19% |
60.85% |
|
金鹰 |
6 |
77.29% |
74.57% |
-0.42% |
73.91% |
-1.24% |
71.88% |
|
民生加银 |
4 |
77.75% |
81.97% |
-6.99% |
88.29% |
-12.98% |
77.05% |
|
华商 |
6 |
75.08% |
80.08% |
-7.84% |
76.23% |
-5.68% |
74.84% |
|
大成 |
11 |
85.28% |
90.20% |
-6.51% |
90.01% |
-6.82% |
83.08% |
|
东吴 |
6 |
84.18% |
88.29% |
-5.96% |
88.76% |
-6.99% |
83.50% |
|
纽银梅隆西部 |
1 |
83.19% |
84.15% |
-3.46% |
76.42% |
2.05% |
79.11% |
|
浙商 |
1 |
84.56% |
93.14% |
-9.78% |
92.32% |
-9.49% |
85.44% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-2-28
