| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2012年01月10日 10:44 |
作者： |
季成 |
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在2011年最后一个月，重庆啤酒和大成基金成为市场关注焦点。
12月8日至22日，在11个交易日中，重庆啤酒接连10个跌停，股价从80多元一路下跌到28元左右，市值在短短两周左右的时间里蒸发了70%以上。在出现巨额成交量的第三天，即12月23日，重庆啤酒发布公告称，因乙肝疫苗II期临床研究的统计分析初稿将于23日完成，公司申请连续停牌，待2012年1月6日获得分析结果终稿后，披露相关数据并复牌。
在重庆啤酒的巨幅下跌中，大成基金是最大的苦主。今年三季报显示，共有大成、富国、国泰、中海、易方达、泰信等公司旗下共20只基金重仓重庆啤酒，合计持有4936.94万股，占流通股的比例为10.20%。其中大成旗下共有9只基金持有重庆啤酒，共计4495万股，受此事件影响最大。
截至2011年9月30日，有6家大成旗下基金是重庆啤酒前十大流通股东，分别是大成创新成长、大成财富管理、大成优选、基金景福、大成精选、大成景阳。另有三只重仓重庆啤酒的大成旗下基金未进入十大股东行业，分别是基金景宏、大成核心、大成行业。
如果四季度大成旗下基金持重庆啤酒股数未变，以复牌前一个交易日的收盘价81.76计算，大成基金持有重庆啤酒的市值达36.44亿元，这意味着大成基金十几天里账面损失了25.5亿元。
大成基金之所以重仓重庆啤酒，是因为他们长期系统地调研过重庆啤酒。2009年初，大成的医药研究主管吕猛在调研了解（合成肽）乙肝疫苗项目的临床表现后，在公司内推荐了重庆啤酒，得到基金经理的初步认可后。
大成基金首席投资官、投资决策委员会主席刘明说："纳入股票库之后，我们的研究团队和基金经理对重庆啤酒的研究与跟踪更为紧密。这一方面靠大量的外部资料，另一方面，我们对重庆啤酒进行了大量实地调研。其间，研究团队和我们的基金经理、包括我自己也曾数次去做调研。"大成对重庆啤酒期望甚高，然而在追捧乙肝疫苗概念两年后，2011年12月7日，重庆啤酒披露的乙肝疫苗进展与之前市场预期出入很大，网上评价"打这个疫苗跟喝白开水一个效果"。
如今重庆啤酒的10个跌停，令人怀疑大成基金调研能力。但是奇怪的是，看走眼的机构不止大成一家。近一年来，出现了十余个"强烈推荐"重庆啤酒的研究报告，主要发布自兴业证券和华创证券两家机构。
2011年3月24日，华创证券分析师廖万国对重庆啤酒给出每股156元的目标价，他撰文称："治疗用合成肽乙肝疫苗2014年上市的可能性极大。保守测算治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗上市后10年可以产生800亿元以上的销售收入和过百亿元的净利润。我们预计随着2011年10月2b临床试验结束并显示优异的安全性和疗效结果，重庆啤酒股价将上升至一个新的台阶，预计将可以达到其未来5年连续经营贴现价值的一半即每股144元，加上啤酒业务价值12元，即每股价值在156元。"2011年11月24日，兴业证券分析师王晞在重庆啤酒的调研文章中说："我们对治疗性乙肝疫苗的前景乐观。治疗性乙肝疫苗从机理上是可行的……将给广大慢性乙肝患者带来治愈的希望。一旦该项目获得成功，在此机理基础上，有望继续研发其他针对此类病毒性疾病的药物，这一研发平台的价值潜力巨大。"但是从实际操作看，机构买家中唯有大成基金"激进"得令人吃惊。数据显示，大成基金旗下目前共有13只主动偏股型基金(不包括今年6月新成立的大成内需增长)。但三季度末就有9只基金重仓重庆啤酒，占比接近70%，且4只基金的持股市值占基金净值接近10%的零界线。
市场普遍质疑，大成基金为何没有风控措施？在信息披露中，是大成基金解读错误，还是重庆啤酒故意误导，提供了虚假不实信息？
业内人士评论称："大成基金作为专业的投资机构，它不可能不明白重啤所从事的'疫苗研究'本身就是充满风险的，但依然孤注一掷，这充分暴露了大成基金要么缺乏科学决策，投资流程存在重大缺陷的问题，要么装傻充愣或者有意为之，而这都与我国公募基金所一贯标榜的在精准研究的基础上再行投资的理念是格格不入的。在重啤的投资上，大成基金更像一个赌徒，而不像一个稳健的投资机构。"单就此次事件而言，重庆啤酒的股价仍有下跌空间。重庆啤酒目前动态市盈率165倍，在"乙肝疫苗"光环消失后，假如回归到34倍的啤酒行业均值，那么股价将大致回落到15元/股。对于大成基金来说，噩梦还未结束。
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