谁"操纵"着基金仓位? 测算报告多是券商的"猜想" |
| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月21日 10:03 |
作者： |
李良 |
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本报记者 李良
忽而剑挑“88%魔咒”高点，忽而纵身跃向历史低谷，基金那数万亿元的庞大规模竟能在A股中进退自如，虽然A股日均成交也不过千余亿元——在业内人士眼里，这是绝不可能出现的场景，但却成为近期市场绘声绘色的话题。
这个话题的来源，是许多券商和其他研究机构推出的基金仓位测算报告。4月下旬，多家券商测算报告显示，偏股型基金平均仓位已逼近88%的历史高位，但在上一周，某些券商却忽然宣布，偏股基金平均仓位已降到75%的低位。按照这种“算”法，短短两周时间，基金平均仓位狂降13个百分点，对应约2万亿元的偏股型基金规模，则意味着基金抛出了2600亿元的筹码。在A股近期不断下跌的背景下，这个数据足以吸引所有投资者的眼球。
事实果真如此么？答案显然是“NO”。
成交量是最简单的佐证。根据这些测算报告，基金的减仓行为始于4月的最后一周，而自该周起至上周，A股成交量不到3万亿元，倘若基金果如报告所称，仓位一口气减掉13个点的话，那基金的抛出量将达到这三周A股成交量的十分之一。而考虑到部分测算报告中基金减仓行为呈现“由缓变急”的趋势，那在某些时间点，基金的抛出量占当期A股成交量的比例将大大高于十分之一。熟悉市场的投资者能明白，假若出现某类机构短期如此高比例的单向抛售，A股市场将会承受怎样的冲击，但事实上，从4月下旬至今，A股的下跌却是由急变缓，并没有出现崩盘式的下跌。
从基金经理处的调查明确指出，测算报告中基金仓位的剧烈波动，更多的是券商们的“猜想”。无论是规模过百亿元的大型基金，抑或是数十亿元的中型基金，再至规模数亿元的小型基金，多数基金经理在接受记者采访时表示，近期确有减仓行为，但整体而言仓位依然处于相对高位，并未出现报告所指的剧烈降低仓位。“大多数券商的基金仓位测算报告，我们都当笑话看。他们的测算模型或许有效，但使用的参数和测算对象常常错误，根本不能反映基金的真实仓位变化。更搞笑的是，一些券商的测算结果居然是相反的。”某基金经理甚至如此对记者表示。
但是，虽然常常与事实不符，由于投资者对基金仓位“风向标”意义的看重，却让这些券商的基金仓位测算报告频频成为媒体报道的焦点，于是，一场场基金“被加仓”、“被减仓”的现象不断上演，误导了投资者的判断，也让许多基金遭遇尴尬。这使得，人们日常所看到的基金仓位报道，更像一场被“操纵”的游戏，也更容易被当作“八卦新闻”而为人津津乐道，其严肃性被大幅弱化。
其实，这种结果，无论是券商等研究机构还是投资者都不愿意看到。但无奈的是，基金的仓位变动本就是行业秘密，除了定期报告中可窥一斑外，平常是不对外公布的。而对于高喊“价值投资”的基金业而言，并不希望投资者过度关注自己仓位变化情况，自然也不会主动向券商等研究机构提供数据。在此背景下，券商更多只能靠过往数据来“揣度”基金仓位，失真自然在所难免。
因此，投资者需要以平常心去看待基金仓位变化。正如一位券商基金分析师自己所言，仓位变动报告主要作用是向投资者指明基金仓位变动趋势，投资者以及媒体看待这些报告时，应当重点看方向，而非具体数据，因为，短期数据可能失真，但中长期方向一般不会偏离。
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