今年一季度，公募基金纷纷调仓换股，减持前期炒作过度的中小盘股，转向低估值的大盘股。不过，随着近日行情再度出现反复，基金对周期类股票能否继续上涨也心存疑虑，“抓大放小”的步伐有逐步放缓的迹象，一些基金甚至开始买入或考虑买入调整充分的消费类股票。

　　周期类增配步伐放慢
　　天相投顾数据显示，一季度公募基金的仓位水平和此前相比并没有太大变化，在行业配置上则动作明显。相比去年年末，基金在金属非金属、机械设备仪表、金融保险3个行业上重点增加了配置比例，其占净值的比例分别上升了1.78、1.17和0.7个百分点。同时，基金主要减持了医药生物、信息技术和食品饮料行业，它们占净值的比例分别下降了2.32、1.09和1.02个百分点。
　　不过，随着近期周期类股票风头不再，基金增配也趋于谨慎，对前期上涨幅度较高的行业甚至开始进行获利了结。根据民生证券基金研究中心的最新监测报告，对于一季度重点增持的金属行业，基金上周整体增配幅度明显减小，对机械行业的减配迹象明显；而对于金融股，近7周以来增配的基金数量明显增多，近4周以来幅度明显增大，但上周基金增配幅度已明显减小。
　　对于银行股，一位在一季度大量增持金融板块的基金经理表示，银行股还是很便宜，在当前市场防守性不错，自己尚没有卖出的打算，但是面对“会不会继续买”的问题，他也表示很难做出决断。

　　风格再度切换存争议
　　相反，民生证券监测报告显示，上周医药、电子行业配置指数低位回升，部分基金出现了小幅增配迹象。而近期不少基金也发表市场观点认为，前期跌幅较深且有业绩支撑的成长股有望重新获得表现机会。
　　但对于市场风格会不会再度切换、切换会在何时到来，目前仍是仁者见仁、智者见智。国富中小盘基金经理赵晓东认为，从去年11月中期到现在，消费股已经调整了将近5个月，从时间跨度和调整幅度来看都已经达到了相当大的程度；而前期银行、地产、水泥等大盘股估值修复行情，由于政策、估值等原因，也较难持续。市场风格在下半年有所转换的概率较大。
　　而上海另一位基金经理则坦言，周期类板块的轮涨空间已经不大，风格再度切换的可能性存在，但不会很快到来，现在对于非周期类股来说还是一个“埋伏”阶段。理论上，可以逐步吸纳一些前期被错杀、估值已经趋于合理的个股，但落实到实际操作上，暂时还未必真敢这么做。
　　值得注意的是，尽管此前一段时间基金调仓的方向趋向于低估值大盘股，但当前的配置仍以中小市值个股为主。从一季报数据也可以得到验证：相比2010年年报，基金对金融、有色、采掘的投资占比有明显的提高，但仍远低于标准行业配置；而医药生物、食品饮料等中小盘股较多的行业虽有大幅减持，但仍处于高于标准配置的状态。如果选择重拾非周期类股票，是不是又要重复去年四季度扎堆中小盘股的老故事？对此，多位基金经理认为，即使市场风格出现转换，行情也只属于部分中小盘股票，板块性大规模配置的机会很难存在。