| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年04月28日 08:14 |
作者： |
吴晓婧 |
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⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇 张亦文
随着创业板、中小板股进入艰难“挤泡沫”的过程，部分基金亦“顺势而为”，加速了调仓换股的力度。
事实上，基金一季度已经加大了对周期股的布局，但从一季报来看，基金在行业配置上“重消费、轻周期”的做法，仍然没能得到纠正。在业内人士看来，仓位高企的基金，从非周期到周期的转换，不可避免会加大市场的震荡。
成长股“挤泡沫”
“大批中小板、创业板股票业绩低于预期，导致近期市场大幅下挫。”在南方一家大型基金公司投资总监看来，“劳动力成本以及材料成本的上涨，的确超出预期，甚至不少优秀公司都无法抵御。宏观调控对实体企业的影响速度超出了市场预期，一季报业绩低于预期已成为常态。”
随着创业板、中小板股的不断“挤泡沫”，创业板及中小板指数也不断创出了此轮调整的新低。上海一合资基金公司研究总监认为，“市场的正循环诱发了小盘股的大规模杀跌，从而进一步拖累了股指。”
中小板、创业板自去年底就已陷入调整状态。据统计，去年底至今，创业板指数从最高点下跌近25%，中小板指数下跌近2成。海普瑞、东方园林、汉王科技等遭遇“业绩变脸”的个股，近期股价大幅下挫。
事实上，华夏大盘精选基金经理王亚伟在3月份就认为，“以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。”
上述合资基金公司研究总监认为，目前来看，部分中小盘股票的成长性难以匹配其高估值，“挤泡沫”的过程预计还将持续一段时间。在当前的市场环境下，建议回避创业板和中小板中高估值个股。未来大盘蓝筹股的估值修复行情将继续展开，逐渐抬高上证综指。
“调仓”空间依然存在
面对“成长股”的挤泡沫行情，基金“调仓换股”依然在进行中。事实上，一季度基金已经开始大力增持周期性行业，但金融保险、电力煤气等依然处于低配水平。
从基金一季报来看，基金在行业配置上“重消费、轻周期”的做法，仍然没有得到纠正。相对于同期市场权重，一季度基金依然对机械设备、食品饮料、生物医药、批发零售和信息技术维持了超配。采掘业、金融保险、交通运输、电力煤气等则处于低配水平。
“从非周期向周期，基金依然存在转配空间。”在基金分析师看来，“目前大多数股票型基金依然偏离各自基准和市场价值投资基准，如果基金回归基准，那预示着结构性调整力度将很大，这不可避免会加大市场震荡。”
“事实上，今年以来‘二八’风格已经较为明显，市场近期震荡也明显加大了。”上海一内资基金公司基金经理表示，“考虑到市场趋势一旦形成必定会矫枉过正，预计二季度大盘低估值股的行情还会延续。地产、汽车、金融这些不到10倍的行业值得重点投资。”
“在市场下跌的过程中可逐步提高股票仓位。”大成基金表示，看好水泥、钢铁、化工、煤炭等周期性板块，并认为银行板块估值修复空间最大，同时看好新兴产业中的太阳能、电网建设及节能减排板块。
申银万国基金研究报告认为，目前基金风格仍以中盘成长股风格为主，但相比去年中盘成长股风格基金数量已经有所下降，后期基金会迫于业绩基准表现增加大盘周期股的配置，这可能会助推市场风格的延续。值得注意的是，虽然最近两周基金均有小幅减仓的动作，但整体仓位依然处于历史高位水平，这也加大了基金调仓的难度。
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