《红周刊》实习记者 陈洁

10月8日以来，尽管周期股行情火暴，但偏股型基金似乎深陷防御行业，并未出现大幅调仓的情况。

基金踏空本轮行情

    自周期性行业10月份“崛起”以来，基金纷纷改变对后市的看法，认为周期性行业的机会已经出现。但是，实际情况却是，基金显然是“说得快做得慢”。记者统计了偏股型基金（包含普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金）共367只，自10月8日以来的净值涨跌情况。从附表可以看出，偏股型基金的涨跌幅和中小板综指的相关性最高，其次是消费板块指数。而净值表现明显偏离大盘指数和沪深300指数的涨跌幅，而且这种背离的走势并没有改变的迹象。

    最明显的情况在10月11日和10月14日。10月11日大盘股指数上涨3.01%，沪深300指数上涨2.91%，但偏股型基金整体下跌0.09%。其间中小板综指、消费和医药板块也均出现下跌。10月14日则更为明显，大盘指数上涨1.31%，但是偏股型基金下跌1.51%，主要原因是消费、医药和中小板综指跌幅均超过2.5%。从基金下跌的家数上也能看出，基金普遍没有大幅配置大盘周期性个股，因为10月14日共有341只基金下跌，占全部偏股型基金数目超过95%以上。

    单只基金的情况也能说明基金仍然集中在非周期行业上以及中小盘个股上。从10月8日到10月20日，沪深300指数涨幅达到15.7%，尽管本轮上涨主要以大盘蓝筹股为主，但很多蓝筹基金仍然出现下跌，包括民生加银品牌蓝筹、信诚盛世蓝筹、融通蓝筹成长等。如果以基金的业绩基准来看，超过300只偏股型基金跑输业绩基准，占全部偏股型基金八成以上。

消费医药仍被重仓持有

  “我们的基金出现下跌的原因，是因为没能跟随此轮风格转换。”这是记者询问一位近期业绩不佳的基金经理时得到的回答。他表示，基金能够调仓来参与本轮反弹的概率很低。“本轮反弹是流动性推动行情，主要靠场外资金进场推动。但是场外资金不可能购买场内资金大幅持有的医药、消费等板块，因此选择蓝筹股进行拉高对象，打一个措手不及。场内的资金比如基金，目前的仓位不低，不可能快速大幅减持医药消费等板块，然后购买周期性行业。”

   北京某基金公司投资总监接受《红周刊》采访时表示，造成基金从消费、医药板块无力脱身的原因，是基金为追求排名，在这些板块上进行较为极端的追捧。“事实上，任何一个板块都是有估值上限和估值下限的，如果医药板块市盈率平均到三四十倍，一年不涨都有可能。目前医药和消费板块的‘油水’已然不多，要到明年上半年才有机会了。”

低估值板块中挖机会

   对于目前快速上涨的周期性行业，记者采访的基金经理均对上涨行情表示认可，但是也提醒存在短期回调的可能。上述基金公司投资总监表示，“煤炭、有色这类品种上涨趋势已经确立，肯定有投资机会，只是短期面临回调。有色金属中，小金属比如稀土涨幅过大，其他的铜、锌类上市公司的安全边际还不错”。

   该投资总监建议投资者，目前应该选择估值合理且业绩较为明确的个股和板块，不要过多纠结周期性或者非周期性的问题。“事实上，有些板块很多个股都是值得投资的，如机械板块和汽车零配件板块。”深圳某基金公司研究员也看好机械板块。“不过，机械行业也需要细分。目前看来，市盈率最具吸引力的机械板块为建筑机械，该板块整体市盈率为21.45倍。其中山推股份、徐工科技、柳工的市盈率均在16倍以下。”