| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月16日 09:58 |
作者： |
朱茵 |
| |
“2009年周期性行业将会是超额收益的来源，但需要把握时机”，广发证券在09年投资策略报告会上表达了上述观点。
广发证券战略看好A股。从宏观面看，危机之后的“去杠杆化”可能持续较长时间，但典型的金融危机可能带来较佳的买入机会。
在战略看好A股的同时，广发指出，在财政刺激效果显现、外围经济见底以及流动性扩张的刺激下，再通胀将出现在下半年。从通货紧缩到再通胀是判断股票市场走势的核心因素，广发认为，在通货紧缩环境下，政策通过反周期调控推动信贷（货币）市场回暖，扭转通缩预期，并将启动再通胀。在美国大萧条和日本90年代期间都存在再通胀的情形，市场也都会提前进行正面反应。
基于宏观多因素预测模型与业绩分解，广发预测08－09年非金融上市公司营业总收入增长率分别为18.46%和-1.74%，净利润增长率分别为-2.23%和-18.9%；综合金融业，预计上市公司09年的业绩增速为-9.5%。
在行业配置方面，广发建议在上半年的通缩环境下，配置组合仍应保持一定防御性，超配需求下滑但成本下滑更快的行业，如电力、食品饮料；超配需求与成本保持刚性的行业，如医药、电信。而在下半年的再通胀预期中，可以适度提高周期行业的配置比重，钢铁、水泥、工程机械等投资品下半年可能存在交易性机会。但投资品的趋势性机会取决于私人部门特别是房地产的投资恢复情况，历史上看，这类行业的业绩在1998年有所回升，带动股价上扬，但其后随着投资的萎缩而下降。此外，基础设施建设是未来两年的投资重点，因此也可作为投资标的。鉴于PPI走低与居民实际收入水平下滑，建议重点回避能源行业和可选消费品。
由于周期/非周期的溢价率已经接近历史低点，因此提供了部分下行保护，广发认为，今年的超额收益将由周期性行业提供。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
