| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2010年10月20日 16:12 |
作者： |
王欣 |
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掘金大盘蓝筹风格基金
聚焦基金投资风格转换
编者按：
国庆节后股市上演一场井喷式行情。这让一些踏空行情的投资者着实有点郁闷，面对沸腾的股市如何应对才能让手中的闲钱保值增值？专家认为，紧跟市场节奏积极投“基”可分享股市上涨成果，购买大盘蓝筹风格的基金不失为一个好的投资渠道。
深圳特区报讯 （记者 王欣）节后市场大幅上涨的过程中，结构出现明显分化，涨幅前三位的有能源、金融和材料，跌幅前三位的是医疗保健、日常消费和信息技术，与今年前三季度的市场表现正好相反。分析认为，第四季度的基金投资策略也要注意风格转换，宜“抓大放小”，多关注大盘蓝筹风格的基金。
十月市场上演连续逼空的风格转换行情，调整已久的大盘股全线大涨。上证１８０价值ＥＴＦ一马当先，上周飙升１３．２４％，周累计涨幅在１２只ＥＴＦ中高居第一，超越沪深３００指数上周９．３１％的累计涨幅高达近４个百分点。同时，超大盘指数的周涨幅也达１２．４９％。同期中小板指数下跌２．３％，创业板指数下跌１．６３％。
分析人士认为，市场风格已经出现明显转换，基金投资策略也应“见风转舵”，舍小抓大，无论股基还是指数基金都应多关注大盘蓝筹风格的基金。博时主题行业的基金经理邓晓峰认为，市场已迎来一轮较大级别的上涨行情，从市场未来走势看，结构分化将加剧。高估值的中小板及创业板将面临大股东减持及估值调整的双重压力，而低估值的蓝筹公司将受到投资者的追捧。市场的每一次调整都会是增加该类资产配置的良机。
光大证券的最新研究报告分析认为，上证１８０价值ＥＴＦ上周涨幅之所以一路领先，秘密皆在其持股结构之中。统计显示，目前上证１８０价值ＥＴＦ的采掘和金融行业配置比重合计高达７２．９％，明显高于上证５０ＥＴＦ和央企５０ＥＴＦ等以大盘股为投资标的的产品，在１２只ＥＴＦ中位居榜首。由于上周爆发力最强的板块正是采掘和金融，这成为上证１８０价值ＥＴＦ净值大涨的最有力推手。
申银万国的最新研究报告也提出，目前周期品的上涨更多的是对低估值的修复，还未受业绩上调的推动。由于业绩上调往往发生在经济上升的阶段，因而明年出现的可能性较大。目前大盘股估值水平仍远低于小盘股，大盘股估值仍有提升空间。报告建议，如果投资者继续看好大盘股估值上升空间，可重点关注上证１８０价值ＥＴＦ等风格偏大盘的ＥＴＦ产品。
投资分析
基金发行紧跟市场节奏
深圳特区报记者 王欣
上半年的债市小牛引发第三季的债券基金发行潮，海外市场持续强于Ａ股带来ＱＤＩＩ基金走热，股指成功探出底部则诱发指数基金抄底热……从近期新基金的发行趋势看，“时尚化”路线成为市场共同的选择。投资者在新基金中“掘金”时也要紧跟市场的步伐。
三季债基井喷
今年前三季债券型基金的出色表现，让债基成为今年投资市场“上半场”的明星。数据显示，今年三季度一级债基和二级债基的平均净值增长率均超过４％。今年以来债券型基金的平均收益率达到约６％，远好于股票型基金仍为负数的平均收益水平。
债券基金的赚钱效应明显对后续资金起到了引导作用。Ｗｉｎｄ数据显示，截至９月２６日，三季度以来债券基金募资已达３３９．２６亿元，上一次出现如此火爆的景象是在２００８年一季度，单季达到了３６７．１６亿元的最高募资纪录。
ＱＤＩＩ基金结伴出海
尽管中国已被视为世界经济最有动力的火车头，但是中国Ａ股到“十一”长假前都是全球表现最差的市场。海外市场的良好表现直接导致了大批ＱＤＩＩ基金结伴出海，今年以来已有１５只ＱＤＩＩ基金获准募集。
进入９月，美联储扬言，将再次实施量化宽松的货币政策。这促使大批热钱流出发达国家，转向新兴市场国家，导致新兴市场流动性快速膨胀，货币也急剧升值。
多家基金公司迅速作出反应，近期出台的几只新ＱＤＩＩ基金均将目光投向新兴市场。信诚基金瞄准新兴市场的龙头“金砖四国”，推出信诚金砖四国积极配置基金。该基金投资“金砖四国”相关的金融资产（包括ＥＴＦ和股票）的比例不低于基金权益类资产的８０％，投资于各类ＥＴＦ（包括金砖四国类和非金砖四国类）的比例不低于基金资产的６０％。通过对四国各地区间的主动积极配置，在有效分散风险的基础上，提高投资组合的超额收益。华泰柏瑞基金则推出了华泰柏瑞亚洲领导企业股票型证券投资基金。
信诚金砖四国的拟任基金经理刘儒明分析，随着全球经济的逐渐回暖，海外市场在第四季度将有所提升。尤其是以“金砖四国”为典型代表的新兴市场，不可多得的资源禀赋、外资的持续流入，以及全球股市的走坚都为后市提供了有力的支撑。
华泰柏瑞基金则提醒投资者注意：今年募集成立的ＱＤＩＩ基金产品规模仍普遍较小，但事实上这批次新ＱＤＩＩ基金均已获得了正回报。截至１０月１３日，收益最高的次新ＱＤＩＩ基金回报已超过１０％。
指数基金意在抄底
如果说债券基金热与ＱＤＩＩ基金潮均有几分“赶时髦”的意思，那么指数型新基金的适时出场则蕴含着基金公司的高瞻远瞩与精心布局。
国联安基金在低迷的市场中推出了跟踪中证１００指数的分级基金双禧，如今其中的杠杆型品种双禧Ｂ已成为了本轮市场最耀眼的牛基。吃到甜头的国联安近期又将推出国内首只跟踪上证大宗商品股票指数的基金——国联安大宗商品ＥＴＦ及联结基金。该产品的发行将直接填补市场上大宗商品主题投资的空白。上证大宗商品指数涵盖了国内大宗商品领域最富实力的５０家企业，包括“三金、两煤、一铝、一稀土”，即紫金矿业、中金黄金、山东黄金、中国神华、中煤能源、中国铝业、包钢稀土等权重企业，全面覆盖了国内不可再生资源。无疑，这些均是当今市场最热门的投资品种。
工银瑞信在本周一刚刚推出国内第一只以深证红利价格指数为标的的指数基金——工银瑞信深证红利ＥＴＦ及联接基金。深红利指数囊括了深证市场上近三年分红以及近半年成交金额占Ａ股市场比重综合排名前４０的股票，在市值覆盖率、市场表现、成分股流动性以及成分股盈利能力等方面，均有优良表现。
兴业全球则在市场犹疑的气氛中推出了兴业沪深３００指数基金，显然是看好沪深３００成分股估值水平较低，介入风险较小的优势。拟任基金经理申庆分析，从市盈率来看，目前沪深３００成分动态平均市盈率为１５倍，接近１３倍的历史最低值。以银行板块为例，平均ＰＥ仅为１０．５７倍，ＰＢ为１．６０倍，无论是横向、纵向对比，都在历史最低水平。
专家观点
上投摩根：
大盘蓝筹此时介入风险小
深圳特区报讯（记者 王欣）上投摩根基金公司紧跟大盘风格的转换，将其最新一只基金定位于大盘蓝筹股票型基金。该基金刚刚获得中国证监会批准，将于近期发行。拟任基金经理罗建辉表示，此时买入大盘蓝筹，风险小，且成长空间确定。
该基金的股票类资产占基金资产的比例为８０％－９５％，其中投资于大盘蓝筹股票的比例不低于股票类资产的８０％。罗建辉表示，上投摩根四季度策略一直强调年底Ａ股市场将会出现让人期待的向上的突破，大盘蓝筹值得关注。目前市场走势已经突破关键点位，以金融、资源等为代表的大盘蓝筹将引领市场向上。一般来说，压制越久，回归的力度就越大，蓝筹公司是行业领袖，已经渡过了初创期和成长前期的不稳定阶段，靠行业的自身增长，靠内部经营效率的提升，靠内生和外延的扩张，会有一段较长时期的相对确定的成长期，因此对蓝筹股的前景充满信心。
国信证券：
公募基金牛市表现更突出
深圳特区报讯（记者 王欣）股市大涨，是私募基金跑得快，还是公募基金走得稳？国信证券的最新研究报告提出，在市场上行区间，公募基金表现相对更为突出。
这份研究报告将最近三年沪深Ａ股的运行走势，将其分成震荡市(２００９．８－２０１０．８)、市场上行(２００８．１１－２００９．８)、市场下行(２００８．１－２００８．１１)等三个区间，通过市场和业内常用的绩效评估指标，对公募基金和信息披露完善的阳光私募产品在风险调整收益、业绩风险、择时选股能力方面进行了全面多角度的对比。
研究结果显示：市场震荡和下行区间，阳光私募的单位风险回报明显优于公募股票型和混合偏股型基金。在市场上行区间，公募基金表现相对更为突出。
报告将２００８年１１月至２００９年８月这段时间划分为市场的上行区间，进行了６种风险调整收益指标的测算和分析。在这段时间里，已满足完成建仓期的股票型基金、混合偏股型和阳光私募基金分别有１１９只、１０９只和６０只。数据显示，在这个阶段，阳光私募的风险调整收益优势基本完全丧失。除Ｔｒｅｙｎｏｒ指数外，其他指标都低于公募偏股型基金指标值，说明在市场上行阶段阳光私募基金较公募基金没有明显优势。此外，阳光私募在这几项指标的标准差上，仍然远大于公募基金，说明业绩分化依然显着存在。
分析师康亢、杨涛认为，无论在震荡、上行或下行区间，阳光私募整体表现并未如一般投资者所认为的为追求高收益而呈现高风险的特征。相反，阳光私募的下行风险指标均小于股票型和混合偏股型基金，这和阳光私募追求绝对收益的特点相吻合。
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