去年，房地产公司定向增发股让基金等机构争破头似地疯抢。但到了今年，这些股票逐渐成为他们的噩梦。统计显示，部分股票已跌破定向增发价格，120亿元资金被深套，占房地产股增发融资总额的两成多。还有不少股票股价已接近增发价，机构们拿了这些股票大半年，结果收益很低，还要担心可能随时破发受损。

　　已有23家房地产公司增发
　　2009年以来，A股市场和房地产市场的双双回暖激发了上市房企再融资和机构投资者加码地产的热情。尤其是在2009年二季度，房地产上市公司股价大幅上升，申万房地产指数去年二季度涨幅高达41.68%。而从当时起出现了房地产公司增发融资的高峰，包括基金在内的机构投资者也都积极参与。基金今年一季报显示，这些大手笔参与地产股定向增发的基金，将一些地产股买进了前十大重仓股之列。
　　Wind统计数据显示，2009年以来，共有45家房地产上市公司提出了增发融资预案，除2家公司准备公开增发外，其余均为定向增发。其中，有22家房地产上市公司实施了定向增发，1家实施公开增发，共募集资金585.89亿元。其余22家公司中，有的刚刚提出增发计划，有的已通过股东大会批准，正待监管部门审核。
　　从时间上来看，这些房地产上市公司的定向增发基本上是在去年二、三季度完成。去年上半年有7家公司实施定向增发，下半年则上升到了9家，2010年初有2家实施。其中，部分股票已跌破当初定向增发价格，如保利地产和金地集团。

　　房地产股成“试金石”
　　就像今年初以来的打新股狂热，一些机构去年在争夺定向增发股时呈现出同样的非理性，为抢到增发股而争相报出奇高的价格。
　　在保利地产的定向增发申购报价中，几家素来表现稳健的基金公司报价多在18元附近，而最终发行价达到了24.12元，参与报价的12家基金公司中只有2家基金公司最终获配。在去年7月份实施定向增发后的几个交易日，保利地产股价一度冲至30元上市，但这也成为该股2009年以来的最高点，随后该股一路下滑，今年4月26日收于16.79元，与定向增发价相比，跌去30.39%。当初共有80亿元资金获配3.3亿股，如今这部分市值已经蒸发了24亿元，获配的2家基金公司帐面浮亏已达到6.13亿元。
　　去年8月份，金地集团以14元的价格定向增发3.03亿股，北京一家基金公司旗下5只基金动用4.2亿元认购了3000万股，今年4月26日该股收于11.71元，北京这家基金公司的浮亏已达6870万元。
　　除了这些已经破发的地产股，还有部分地产股目前的股价已较为接近增发价，如荣盛发展和卧龙地产。
　　基金一季报显示，这些大手笔参与地产股定向增发的基金，将一些地产股买进了前十大重仓股，有的还因参与定向增发而将保利地产买成了第一大重仓股。
　　但是今年以来，由于考虑到政策环境变化以及房价高企因素，许多基金进行了大幅度减仓。Wind数据显示，今年以来，申万房地产指数跌幅高达19.6%。由于定向增发获配股份有一年锁定期，在目前的政策环境下，虽然地产股一路狂泻，但这些基金无法减仓，只能干瞪眼着急。
　　业内人士指出，在一定程度上，房地产股所经历的这场风暴，成为了基金投资管理能力的一块“试金石”。与2008年下跌的系统性风险不同，早在2009年下半年就已经有不少基金预见到了房地产行业可能会面临的严厉调控局面，不仅审慎参与房地产股定向增发，而且在行业配置上采取低配甚至不配的策略，这也是这些基金今年以来表现优异的一个因素。不过，有基金经理指出，在房地产整体下跌的过程中，随着大家对房地产股票日趋悲观，目前股价中包含太多负面的预期，反倒有可能存在不错的投资机会。