| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年04月23日 15:36 |
作者： |
单丹 |
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事件描述：
全部基金已经公布了2010年1季度报告，我们比较分析了基金2010年1季度和2009年4季度持有汽车股的变化情况。
评论：
1、2010年2季度行业销量增速成为市场隐忧，1季度持仓有所下降。2010年1季度末，基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到216.38亿元，与09年4季度末的269.50亿元相比，环比下降19.71%，占基金整体持股市值的比例由3.45%下降至2.99%。可比数据显示，截止2010年3月31日，全部A股的流通市值为154,697.33亿元，汽车及配件行业的流通市值为4954.1亿元，占全部A股流通市值的3.20%。相比2009年4季度，基金对行业的配置比例有所下降。我们认为主要原因是1）2009年整车行业的高速增长不可持续，尤其是去年2季度传统淡季奠定的高基数，让市场对今年2季度的销量增速充满担忧；2）行业景气和产能不足共同编织的“卖方市场”不复存在，提车加价的美好时代成为过去，取而代之的将是逐步激烈的价格战，再引市场担忧。2009年4季度行业指数单边上涨之后的回调、波动、整理之势，有太多理由值得市场去担忧。
2、2010年1季度汽车及配件指数下跌6.65%，跑输上证指数，权重股遭减持。市场的种种担忧直接降低了行业估值水平，以上海汽车为首的权重股遭到大面积减持，2010年1季度重仓上海汽车的基金数量由34只减少到16只，一汽系重组的故事不再受市场追捧，重仓一汽轿车的基金数量虽然仅减少1只，但持股数却下降了22%，重仓一汽夏利的基金数量由6只减少到1只，重仓福耀玻璃的基金数量由27只减少到8只。2010年1季度，汽车及配件指数下跌6.65%，同期上证指数下跌5.13%，权重股的表现继续拉低行业估值，我们认为，在行业供需预期明朗之前，这种减持在一定范围内仍将持续，包括1季度被增持的重卡类个股在内，直到市场认为性价比足够高时，才会停止。
3、1季度销量火爆，全年业绩增长明确，基金增持重卡股。今年1季度，重卡行业订单火爆，业绩增长预期明朗，基金大幅增持重卡个股，其中重仓潍柴动力、中国重汽、威孚高科的基金数量分别为32只、6只、12只，分别增加14只、2只、4只，目前重卡类个股的估值已较低，建议持有。
4、风格转换，市场偏爱“绯闻少女”。2010年1季度基金重仓股中，新增加的有宁波华翔、万向钱潮、赛象科技、中航精机、万丰奥威、东风科技、亚星客车、曙光股份、凌云股份、金龙汽车、中国嘉陵等，其中大部分具有资产注入、重组或新能源业务等预期，我们认为，在行业整体面临市场担忧、估值下行的大背景下，基金风格悄然转换，开始寻觅基本面不错、有故事可讲的小盘股。
5、2010年2季度投资策略。1）建议中长期持有目前我们正在推荐的曙光股份，作为汽车板块新增的新能源标的，我们看好公司未来在新能源汽车关键零部件领域的成长，目标价22元，建议基金参与配股；2）建议配置目前性价比较高的品种，尽管市场风格出现新的变化，但从中长期来看，一旦行业供需预期明朗后，这些被低估的个股将逐步回归合理估值；3）建议关注今年有或可能有增发等融资需求的个股，具备交易性投资机会，包括长安汽车、滨州活塞等；4）推荐中鼎股份、东安动力。
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