目前打新股，基金面临的问题已经不是“能赚多少”，而是“能不能赚钱”，甚至亏损多少的问题了。

　　新股上市后的疲弱走势以及连连破发的命运，让参与打新的基金尤其是债券基金不得不赶快调整投资策略，谨慎申购新股，而近期火爆的信用债反而成了债券基金的主要获利来源。

　　二重上市 基金亏损700万

　　二重重装成为又一只破发股，上市首日下挫4.12%，参与其网下配售并累计获配1946万股的44只基金（包括社保组合）只能眼睁睁看着资产缩水，首日共计浮亏681.49万元。而基金更担忧的是，未来3个月配售股封闭期内亏损会否进一步扩大？

　　从2009年6月恢复IPO至今，已经有137只新股陆续上市，频率可谓惊人。作为网下配售主力机构的基金，参与积极性也格外高，共有383只基金参与新股发行，累计获配资金近200亿元。

　　然而新股不败的神话终于在2010年元月彻底破碎了。创业板、中小板以及主板市场均出现新股破发的尴尬场面。目前尚处于锁定期的77只次新股中已经有13只跌破发行价，占比达17%，此外还有18只个股收益率已降至10%以内。

　　基金偏爱的大盘股更成为破发重灾区，包括招商证券、中国中冶在内的7家公司跌破发行价。而中国西电则成为基金最为受伤之处，62只基金累计目前浮亏达5822万元。

　　打新收益大幅缩水

　　虽然新股发行制度的改革对机构打新获利空间已有所压缩。但在2009年债市低迷的境况下，一级市场参与打新，高收益而无风险，使得债券基金积极参与打新，个别债券基金几乎逢新必打。

　　以参与新股网下配售最频繁的工银瑞信信用添利债券基金为例，在其获配的130只新股中，截止2月2日，53只配售股已解禁的个股在锁定终止日浮盈达到3831万元。假设该基金在锁定截止日全部抛出股票，粗略计算其所获收益对净值贡献接近2％。

　　然而，现状却是债券基金的打新收益逐步缩水。工银瑞信信用添利参与的68只仍处于锁定期的个股，目前累计浮盈仅1750万元，加之在弱市下近期上市个股首日涨幅均十分有限，预计在结束锁定之日，浮盈仍有缩水的可能。有债券基金经理表示，之所以打新股是由于“有闲钱”，如果不能保证收益，基金自然会谨慎参与。

　　信用债创收

　　一月股市经历大幅回调，而债券市场整体企稳回升，信用债继续受到追捧，上证企业债指数持续上涨创出新高。

　　从债券基金的表现来看，1月整体收益率小幅下跌0.23%，而各基金表现分化较大。持股较多的品种受到股市下挫的拖累净值走低，而主要投资信用债的基金品种获得较好收益，长信利丰、富国天丰、博时信用债、工银瑞信信用添利等债券基金均收益于此，涨幅在1%以上。

　　去年四季度，大部分债券基金提高了信用债配置比例，博时信用债券、富国天丰、博时稳定价值、华商收益增强等9只债基信用债配置超过了50%的仓位。汇丰晋信认为，信用产品收益率继续下行的空间有限，维稳的可能性比较大。短期内，将谨慎配置利率产品，继续关注中长期高收益率信用债。记者 徐皓