| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月20日 07:36 |
作者： |
谢潞锦;王艳伟 |
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“当沪指站上年线之后，现在很多A股股价已经不便宜了。”某基金公司人士如此感慨道。
海富通基金公司认为，在上证指数突破2500点后，机构投资者的态度开始出现较大分歧，经过近期较大幅度上涨后，除银行等一些权重板块估值水平相对较低，部分行业的市盈率已经大幅提高，估值风险在不断积聚。
值得一提的是，根据富国基金副总经理、投资总监陈戈的分析，目前大部分企业利润没有发生太大的实质性变化，只是预期很好，企业能否赚钱还是另外一个问题。“中国经济有不确定性，未来一些经济数据如果低于预期，或政府政策的力度出现放松，或市场上涨到一定阶段后股票估值出现压力，或上市公司的业绩出现压力，这些都会压制市场上涨。”这位“明星基金经理”强调，就长期看，中国经济转型和产业升级才是一个长期投资主题”。比如，未来值得关注的是内需、兼并重组以及有着产品附加值和掌握核心技术的科技创新类企业。
中海基金公司则在行业配置方面给出了三条具体思路。第一，配置周期性行业。石油化工、基础化工、有色金属、黑色金属和交通运输等行业宜加强波段操作；“超配”证券、保险等行业景气上行的金融行业。第二，“超配”可选消费品，包括房地产、白色家电、汽车、旅游等。第三，“灵活增持”。即密切关注海外市场情况，对于美国第一轮“补库存”开始的受益行业增强敏感性，如汽车零配件、轻工制造、电子产品和港口航运等有望带来短期超额收益。
万家基金公司的基金经理欧庆铃则表示，考虑到经济面、估值水平、价值回归、流动性等作用下，未来A股可能会出现较大分化，“自下而上”的选股策略可能会获取相对于市场更多的超额收益。事实上，A股市场在经历了罕见的大幅下跌之后，价格合理或被低估的具有持续竞争优势的上市公司股票应该比以往增加了很多。他引用投资大师巴菲特的格言：“如果你等着知更鸟的到来，春天已经过去了。”
民生加银基金公司研究部总监陈东认为，二季度股市将呈先扬后抑走势，股市调整是吸纳优质公司和进行行业及风格轮换的机会，上升板块会由中小市值切换到中型市值，由进攻型品种切换到防御型品种，由中小板股票切换到蓝筹。因此，重点布局上游资源和下游消费行业，以及具有估值吸引力、前期涨幅较小的中大市值蓝筹；并关注具有主题投资机会的新能源、节能减排、区域振兴等板块。
目前由主题投资、流动性推动等带动的Ａ股市场上涨已基本到位，但即使调整也不会有太大幅度，因此景顺长城会在经济恢复的情况下，重点关注增长明确的行业和公司，如金融、地产、通信设备、电力设备等。
目前景顺长城的操作策略是保持高仓位的基础上进行结构性调整。
博时特许价值基金经理陈亮认为，下一阶段投资需密切跟踪工业生产方面的数据。具体到配置上，主要是标配跟踪大盘蓝筹，再做一些相机抉择。资产类行业主要包括有色、房地产两大类。虽然特许价值基金的投资范围包括品牌价值，但是这部分的可交易性较差，在目前这个阶段，受制于下游消费需求不旺所以比较难重估，到一定阶段之后，这些因素会重新被考虑，会体现在企业的提价能力上，总体来说品牌还是一个虚拟资本的范畴。目前特许基金是超配实物资本，有地、有资源的企业。
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