| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年01月21日 09:34 |
作者： |
王欣 |
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接近年关，市场的一系列现象耐人寻味：海外金融机构再起波澜，国内宏观经济面并无明显起色，但是上证综指已连收五阳；理财市场上固定收益类产品继续受追捧，但是债券市场却出现了一轮快速调整，显示机构与个人投资者的风险偏好出现较大偏差。与此同时，去年下半年以来发行的新基金相继进入建仓期，老基金最近两周均有小幅加仓举动，令人猜测机构唱空做多，为今年的结构性机会埋下伏笔。
低风险产品俏销理财市场
２００８年股市的大幅下挫，使低风险产品持续走热。尽管股指已经连续３个月在１９００点一线横盘震荡，但投资者仍然余悸未消。年初发行的固定收益类产品依然抢手。
时隔２７个月重启发行的货币市场基金，成为元旦之后理财市场的最大亮点。昨天刚刚成立的国投瑞银货币市场基金，发行１０天募集规模就达３８．３３亿元，创下了２００８年１０月下旬以来基金募集周期最短、日均募集规模最大的双重纪录。这表明普通投资者对低风险产品的明显偏好。
华商收益增强基金今天结束募集。华商基金相关人士表示，在需求远大于供给的情况下，宽裕的资金面将使债券收益率在１月份继续走低，债券市场有望继续走强。该基金将会选择合适的时机入市操作，以便充分把握牛年的债券市场行情。
但值得关注的是，尽管２００８年度货币市场基金整体实现了３．５％的正收益，银河证券数据却显示，截至１月１６日，今年以来货币市场基金平均７日年化收益率已出现一定下降。过去五年历史数据显示，货币基金年收益率大约保持在２．６％左右，国金证券分析师预测，２００９年全年货币基金收益率水平应该在２．０％左右。
国投瑞银基金市场部总监刘凯认为，２００９年投资者期望固定收益类产品取得２００８年那样的收益已不太现实，因此在选择货币市场基金这样的产品时，应该首先关注产品的流动性、安全性，收益高低倒在其次。
基金资产配置向股票倾斜
就在老百姓还在热衷追逐低风险产品时，机构投资的方向却发生了微妙的变化。
上周债券市场出人意料地剧烈调整，交易所国债指数较前期跌０．４２％，中债财富总指数较前周跌１．４４％。银行间国债收益率遭遇２０－４０ｂｐ上升，金融债也出现类似幅度的调整。
上投摩根基金分析认为，债券市场意外快速走弱背后也许意味着有部分资金已悄然转移投资标的。
国投瑞银核心基金的基金经理康晓云也认为，除了春节前降息的预期落空的因素外，基金在资产配置上的调整应该也是导致债市剧烈调整的重要原因。
业内认为，机构对经济反弹的预期逐步加强，导致基金减少债券等固定收益类产品的配置，加大股票资产配置，从而导致债券市场的大幅波动。
上周央行公布的金融数据显示Ｍ２和贷款增速出现较大幅度的反弹，显示政府和银行对“保八”的信心和决心，而市场传言１月刚过去的几个交易日内信贷投放额度大幅超预期。建信基金认为，这都使机构对经济反弹的预期有所增强。
根据渤海证券分析师章辉的测算，上周２３０只基金的平均仓位为６２．３２％，主动加仓幅度为１．９２％。其中，１２３只股票型基金的平均仓位为６７．９２％，１０７只混合型基金的平均仓位为５５．８９％，主动加仓幅度分别为２．７４％和０．９７％。华夏、博时、嘉实、南方和易方达等一线基金公司本周一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。嘉实、易方达与华安等基金公司主动加仓幅度都在３％以上。
结构性机会考验选股能力
除了老基金的股票仓位从历史低点回升外，目前市场上还有大批节前结束募集的新基金及次新基金有待建仓。据了解，上周刚刚结束募集的上投摩根中小盘基金，首发募资超过８亿元，成为今年成立的第一只股票型基金。随之而来的是本周一结束募集的汇添富价值精选基金。
尽管新基金均对建仓时机表达了十分谨慎的观点，但从市场上一些次新基金的表现来看，新基金的建仓速度已与去年有所不同。去年底以３周时间募集６．５４亿份的广发沪深３００基金，成立之初恰逢大盘连续阴跌，而指数基金的合约要求使其以较快的速度建仓。截至１月１９日，广发沪深３００基金的净值已经增长了６．９％。去年５月成立的博时特许价值基金，在建仓期内一直保持着低仓位运行，但是该基金今年以来的净值增长已高达１２％以上，显示其目前的仓位水平已经不低。去年１０月２３日成立、由“最牛基金经理”王亚伟操作的华夏策略精选基金，成立以来的净值增长也达到了８．５％。
在基本面预期不理想、但市场估值较低的情况下，“结构性机会”成为当前投资市场的流行语。那么，基金经理们将如何把握这种结构性机会呢？
２００８年股票型基金的冠军——泰达荷银基金公司合丰成长基金的基金经理王勇的选股心得是：首先，要从趋势上判断个股；其次，选择那些盈利模式有创新的上市公司。除此之外，还要关注现金流指标。“国家４万亿的投入给了市场信心，相对于去年，今年将会有更多的板块轮动的机会。很多行业都有投资机会，例如医药和通讯服务行业。”
博时新兴成长基金的基金经理刘彦春乐观地认为，基于经济环比向好、以及信贷增长超预期的考虑，本轮周期调整底部已基本探明，２００９年经济逐季回升的可能性较大。“去年１１月有可能是本轮周期调整的底部，除非国际经济形势恶化幅度及持续时间远超预期。”
值得关注的是，此前最看空市场的中金公司近期开始持续唱多市场。在最近一周的策略报告中，中金公司提出，国家统计局将在１月２０日前后发布２００８年度宏观经济数据，去年４季度数据之差市场已有普遍预期，料难引起市场的担忧和波动；相反过差的经济数据反而引发投资者对新一轮经济刺激计划的预期。中金预计，板块轮动行情将扩大至权重股，对节前最后一个交易周维持乐观判断，预计仍以短炒和板块轮动为特征。
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