【深圳商报讯】当前H股相对A股普遍存在较高折价，但由于内地投资者缺乏直接投资香港的便捷渠道，很难利用这些好机会进行“套利”。有“小港股直通车”之称的香港H股ETF发行之后，持有A股蓝筹的单一股票或组合的投资者便可采取一种行之有效的“换购办法”：即卖出A股，购入易方达H股ETF，实现“蓝筹互换”，在享受H股较大折价的同时还可分散风险并优化组合。

　　易方达分析了时下针对香港H股ETF应用最为普遍的三种“换购”策略：

　　策略一：高卖低买，卖出H股折价高的A股，买H股ETF。由于H股指数成份股中的两地上市公司大多存在明显的H/A折价，并且同一公司的H股市盈率和市净率也比A股要低很多，因此换出A股买入H股ETF类似于高卖低买。两地上市股中，H股相对A股折价率最大的依次是：中国铝业、兖州煤业、中海油服、紫金矿业、中国国航等。

　　策略二：分散风险，卖出与H股指数相关性高或权重大的A股，买H股ETF。从资产配置角度看，若投资者对持有的两地上市股票前景看好，仍然希望获取与A股相似的回报，则可以卖出一些与H股指数相关性高，或对应的H股占指数权重大的A股，买入代表一篮子股票的H股ETF。保留持有与H股指数的相关性低的A股，同质化程度低。这样与ETF组合后分散风险的效果更好，同时这部分ETF组合可实现与之前所持A股相近的回报。两地上市股中，A股与H股指数相关性最高的一些股票依次是：中国平安、中国人寿、交通银行、招商银行、工商银行等。

　　策略三：优化组合，卖出基本面欠佳的A股，买H股ETF。投资者卖掉一些未来业绩前景不佳的个股，换购一篮子平均估值更低或基本面更好的H股，以优化投资组合。对于已经持有前述个股的投资者而言，这个策略尤其实用。（王琳）