| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2012年03月27日 16:27 |
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上海证券交易所昨日宣布，首只“T+0”跨市场ETF基金已获证监会核准，联接沪市、深市、股指期货市场的“T+0直通车”即将贯通。
与权证的“T+0”并不相同
1992年~1995年，A股市场一度实行“T+0”交易模式，所谓“T+0”，就是当天买入的股票当天即可卖出，日内可反复交易。
2007年，权证市场也实行过“T+0”交易方式。因此，对于很多老股民而言，“T+0”并不是一个陌生的概念。
对于这只“T+0”跨市场ETF，业内人士介绍，这其实只是一种变相的“T+0”交易。
东吴证券研究所首席策略分析师邓文渊介绍，ETF基金是一种较为特殊的基金，具有申购、赎回、买、卖四种交易方式。在过去，上交所的ETF基金就可以做变相的“T+0”交易。以“上证50”ETF为例，投资者可以按照该基金配置50只标的股票的比例，一次性买入50只股票，然后立刻申购成基金，瞬间申购完成后，根据上交所规则，可以立刻把申购到的基金卖掉。对于当日买入的基金份额，也可以赎回变成50只股票，然后这50只股票也可以立刻卖掉。这样一来，就实现了在同一天内在这只ETF上反复买卖。这种交易模式曾被广泛应用在套利交易上。
“而这次所说的可以‘T+0’，其实也是采用这种方式，和过去权证的那种‘T+0’不是一回事。”邓文渊说。
资金门槛高散户难插手
虽然采取的是变相‘T+0’方式，但对于投资者而言，和真正的‘T+0’又有什么不同？
“确实是有不同的。”大通证券许鹏说，从过去“上证50”ETF、“上证180”ETF的套利交易模式上看，都是需要参与者具有较强的资金实力。例如“上证50”ETF，投资者需要按照基金配置比例买全50只股票（通过软件同时买入），然后才能拿股票去申购基金份额。保守计算，投资者至少需要200万资金，才能进行类似的操作。
这次获批的是“沪深300”ETF基金。这意味着在理论上，投资者想做变相‘T+0’，需要同时买入300只股票，这个资金量肯定不是中小散户所能承受的。
主要给期指做套利交易
光大证券投资顾问李庆阳分析，虽然新获批的“沪深300”ETF基金并不适合普通投资者，但通过它终于实现了股指期货的套利交易模式，这是A股市场的一件大事。
李庆阳举例说明了这种套利交易：例如目前“沪深300”指数期货的点位在2550点，而“沪深300”指数处在2540点位置，这其中就存在10个点的套利差。投资者可以在期指上放出空单的同时，在股市买入“沪深300”ETF作为现货。当随后的某一时段，无论是期指下跌或是“沪深300”指数上涨，两个数值重新重合，就意味着投资者套到了10个点的利润。此时，投资者只要平掉期指的空单，同时卖出“沪深300”ETF，就完成套利，把利润揣兜里了。
如果没有可以“T+0”的“沪深300”ETF，这是不可能实现的，因为当天买了的股票不能卖，好不容易套来的利润可能因股票下跌而亏回去。
有了这种ETF，还可以实现更多更复杂的创新交易模式。
本报记者于涛
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