| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2012年02月27日 09:04 |
作者： |
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中国人民银行近日决定，自2月24日起下调存款准备金率0.5个百分点。这为债券市场走牛提供了外在条件，也为可转债长期价值发现提供了良好契机。
事实上，2012年以来转债市场一直表现抢眼，多只可转债基金涨幅靠前。Wind数据显示，截至2012年2月19日，可转债基金平均涨幅超过2%，超越了一级债基和二级债基平均1%的业绩回报。
在长信可转债基金拟任基金经理刘波看来，随着货币政策的松动，债券市场或将迎来新的机遇，而从当前市场环境及投资人攻防需求的角度考虑，可转债基金产品可攻可守的特点将受到更多青睐。
转债市场仍在良好区域
经历了2011年的估值修复，目前转债品种到期收益率全部为正，转股的溢价率水平也较为合理，转债风险底部可见而又蕴含预期收益的特征越来越受到投资者青睐。如果可转债市场仍保持目前估值水平，未来几年可能带来较高的相对回报价值。
在刘波看来，当前债券市场的大环境较好，可转债作为权益资产与固定收益资产的结合品种，当债券收益率处于缓慢下降的通道，有利于转债纯债保护的增强。而当前普通可转债品种收益率接近或达到相同期限金融债或企业债水平，意味着配置价值已十分明显；另一方面，对于股性较强的转债品种，转股溢价率接近于0，相比高波动风险的正股，享有债底保护优势，从而使可转债具备了攻守兼备的特点。
国信证券分析师侯慧娣发布研究报告认为，结合目前A股市场估值处在历史低位，可转债市场依然处在较好的投资区域。
“纯债收益率指标是判断可转债市场是否具有安全边际的重要参考指标，目前该指标在2%，处在可转债较好的投资区间；目前转股溢价率约为20%，从转股溢价率曲线来看该指标在相对低估的位置；目前隐含波动率也在20%以内，处在历史的底部区域，未来伴随市场的波动上升，期权价值将有较好的提升。”
长信可转债基金配置价值高
对于一般投资者来说，可转换债券定价机制非常复杂，直接参与可转债投资难度较大，而基金公司有专门的人员研究和跟踪可转换债券，能够帮助投资者挖掘转债市场的整体收益。截至目前，国内债券基金规模约1500亿元，市场上现有9只可转债基金，合计规模约为140亿。投资者该如何选择可转债基金？
据了解，作为目前基金公司中唯一一只正在发行的可转债基金，长信可转债基金拥有突出的投资优势。一方面，该基金投资固定收益类资产的比例不低于80%，其中可转债资产（含可分离交易可转债）的投资比例不低于固定收益类资产的80%。而目前分离债市场存量规模较大，纯债配置价值相对较高，基金管理人可平衡普通可转债与可分离交易可转债的资产配置力度，稳定债券的资产收益。
另外，该基金投资单只转债比例不受10%限制，可加强低估值转债品种的个券选择，从而降低转债资产风险收益比；同时，市场存量转债个券规模的变动对整个产品转债配置影响较小。而在组合中，普通可转债资产与权益资产之间可建立各种套利、对冲策略，也充分体现了该基金攻守兼备的特性。
让人关注的是，长信固定收益团队在业内及投资者中享有较好声誉。长信首只产品长信利息收益基金，在近8年稳健运作中成为明星货币市场基金，为长信固定收益品牌打下坚实基础。目前，长信旗下包括可转债基金在内，共有14只基金产品，其中5只为固定收益类产品，体现了公司打造固定收益产品线的决心。公司固定收益团队骨干均具有多年固定收益投资经验，在固定收益投资领域颇具实力，这也让长信可转债基金的发行备受业界及投资者关注。■ （方南/文）
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