| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年08月20日 10:23 |
作者： |
江沂 |
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监管部门上周召集基金公司讨论分级基金指引，就即将颁布的“分级基金指引规范”征询意见。与此同时，从6月开始暂停审批的分级基金也即将开闸，也就是说呈报至监管部门的29只拟发行基金也将陆续获批。
从正在探讨的规范中，可以发现，未来新创设分级基金受到的限制将大大增加，比如要求精简模式，对产品结构过于复杂的要求打回修改，又比如对越来越高的杠杆比例进行规范，以防放大投资风险。对于基金公司来说，这有可能缩小创设基金的发挥空间，但对于投资者来说，某种意义上是迟来的福音。自2007年国投瑞银发行首只分级基金国投瑞银瑞福分级股票型基金以来，经过4年发展，分级基金从股票型向指数型、债券型全面开花，数量也扩充至20只。今年以来，分级基金更是高速扩容，截至目前已有10只产品发行，其中9只产品成立。而过往3年，每年成立的分级基金数量依次为1只、2只、8只。此外，还有多达20余只分级基金仍在送审待批中。分析人士指出，基金公司之所以热衷发行分级基金，主要因为投资者对分级基金的追捧，有助于公司管理规模的提升。的确，从发行看，股票型分级基金曾有过一日过百亿首募规模的纪录，而债券型分级也数次出现一日售罄30亿份额的事件，明显募集规模超过了其他类型的基金。
但值得注意的是，“重复建设”的问题在此类基金中层出不穷。你的产品热卖，渠道也追捧，那我也去开发一个，你杠杆是两倍，那我的杠杆就做到2.5倍，如果这样的“创新”渠道反映很好，再次热卖，又有基金公司再次加码，在这样的基础上，就出现杠杆越来越高，风险也越来越大的情况。对于具体某个基金公司来说，这不能称为“重复建设”，但对于基民和行业来说，确实是不折不扣的重复，且是低水平重复。
当然，监管部门在审批时已相对积累了丰富经验，可以将产品结构风险在前期就过滤掉。据了解，今年此类产品打回再次修改几率比较高。但契约是死的，操作的人是活的，有一些风险可能在审批时不成问题，但实际操作中，却出现非常大的杀伤力，而对于这些风险，渠道和投资者可能在“追新”的惯性思维驱动下，并没有仔细思量，或者缺乏足够专业的知识来识别出背后的隐患，于是，当出现大风险时，他们或毫无知觉，或已经无力抵抗，这并非危言耸听，在近来的债市、股市动荡中，已经有相当部分的基民因为逢新就追，买了不适合自己风险水平的基金，或是误解债市风险不大，贸然加仓，但因信用债风波的影响，出现大幅折价，十分苦恼。
投资当然是自愿参与，风险自负，但对于从基金公司到渠道及相关监管部门，切勿求多求滥，追求短期规模暴增而忽略风险控制，从行业的角度严格筛选创新产品，以免损害基民的长期利益，将创新产品演化为苦果，到时候，尝到苦果的绝对不只是基民一方。
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