5月以来，上证指数震荡下跌。从积极的因素看，市场面临着破局的机遇。经济下行及盈利预期可能下调，但市场已提前有所反应；随着供给瓶颈的缓解，经济见底回升将改善盈利预期和估值，产业资本增持已开始逐渐升温。建议投资者均衡配置基金，兼顾价值型与成长型，并注重选择能“自下而上”获取超额收益的基金。

　　□国金证券张宇张剑辉

　　海富通精选

　　海富通精选基金在国金基金分类中属于混合-积极配置型基金。截至2011年3月底，基金规模为90.53亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有较高风险承受能力的投资者关注。

　　海富通精选基金的风险收益配比较佳，长期业绩稳健。该基金重视行业配置和选股，这两方面对于基金业绩的贡献率较高。基金投资整体偏向大盘风格。

　　风险收益配比较好：海富通精选基金的风险收益配比较佳，风险控制良好。从最近2年和最近1年的风险收益指标sharp指数来看，该基金的风险收益在同类型基金中分别排名前30%和25%的位置；从控制风险的角度看，其下行风险指标（采用收益下标准差衡量）在同类型基金中也排名在前30%左右的位置。

　　基金经理管理能力突出：基金自成立以来，一直由陈洪先生领衔管理，目前与丁俊共同管理该只基金。基金自成立以来，剔除3个月建仓期，复权单位净值增长率为370.06%，在可比的15只基金中排名第5。基金经理的稳定性，使该基金风格前后表现一致，长期业绩稳健。从基金经理的风格来看，陈洪很重视行业配置和选股；从业绩归因来看，这两方面对于基金业绩的贡献率较高。

　　资产配置均衡：海富通精选基金一方面依据宏观面和行业基本面等因素，采取行业轮动的配置策略。基金经理的操作风格果断，结合对后市的判断，灵活调整行业组合的β值。在今年以蓝筹风格为主的结构性行情中，使资产配置更趋均衡。

　　另一方面，从持股策略上看，考察近几期的基金重仓股和持股明细情况，海富通精选偏向大盘风格。这与基金经理倾向于价值投资理念，以及基金较大的管理规模在流动性方面的要求有关。

　　富国天益

　　富国天益价值基金在国金基金分类中属于股票型基金。截至2011年3月底，基金规模为102.87亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于中高风险/收益的基金品种，建议具有较高风险承受能力的投资者关注。　　

　　富国天益基金的历史业绩优秀，风险收益配比较好。基金经理保持相对稳定。从近期行业配置风格来看，富国天益基金保持了较为均衡的投资布局。

　　风险收益配比较好：在风险收益指标上，考察最近1年和最近3年的风险收益指标（sharp指数），富国天益在同类型基金中均排名前10%；在风险控制指标上，在最近1年和最近3年的下行风险指标（采用收益下标准差）中，富国天益基金在同类型基金中分别排名前10%和20%。

　　业绩具备持续性：富国天益基金的历史业绩较具持续性。基金经理保持相对稳定，有利于该基金业绩的持续性和前后风格的一致性。在陈戈管理基金期间，剔除3个月调仓期，复权单位净值增长率为425.64%，在可比的20只基金中排名第3。

　　板块配置均衡：富国天益基金保持了“价值+成长”的均衡的投资风格。综合考虑下阶段的宏观经济运行环境，以及行业估值等方面因素，我们认为周期性板块还将持续具有优势；但是，经过前期迅速调整后的医药、旅游、商业等大消费类板块，以及在经济结构转型下受益的新兴产业成长类股票，其估值水平也在接近历史回归数据水平。因而，目前从择时的角度看，趋于均衡的配置是较稳健的投资策略。

　　对比今年一季报和上季末基金的持仓情况，富国天益在金融保险、机械设备等周期性行业的资产配比基本保持了稳定；同时，该基金在食品饮料、医药生物等大消费类和信息技术等新兴产业的资产配比有所减少。