交流促进了解，碰撞产生火花，分享创造价值——进步往往在这样的过程中产生。随着越来越多的QDII产品走出国门，越来越多的QFII进入中国市场，国内投资机构对外国同行的了解也不断加深，并且在对他者和自我的对照中，促进自身的创新。

　　加拿大灰石投资管理公司（Greystone Managed Investments Inc）是加拿大最大、业绩最好的基金公司之一，目前管理着超过350亿美元的资产。这家公司有着独特的雇员持股和投研决策制度，在客户服务方面也有自身的坚持。日前，中国证券报记者采访了该公司的董事会主席Donald W.Black、首席执行官兼首席投资官Robert L.Vanderhooft，他们详细介绍了灰石投资在管理和投资上的经验。

　　Robert L·Vanderhooft，加拿大马尼托巴大学商学学士，特许金融分析师。1991年加入灰石公司，1998年被委任为首席投资官，2002年至2006年任总裁兼首席投资官。2006年7月至今担任首席执行官兼首席投资官。

　　Donald W·Black，1992至2006年6月担任加拿大灰石（Greystone）投资管理有限公司首席执行官。2002年获得加拿大国家勋章；2003年获得伊丽莎白女王二世金禧勋章；2005年获颁萨斯喀彻温省荣誉勋章和千禧勋章。现任灰石公司董事会主席。

　　雇员持股

　　保证管理人与客户利益一致

　　中国证券报:中国的投资者对灰石公司还不是特别了解，能否简短介绍一下灰石公司？

　　Robert L.Vanderhooft（以下简称Vanderhooft）:灰石公司成立于1988年，最初是由多个政府退休基金共同创立，目前是由雇员多数控股的有限责任公司，是加拿大第五大养老基金管理公司。相对中国的基金业来说，我们的一大特点是:服务对象主要是机构投资者，包括退休基金、行业协会、政府组织、基金会和信托基金、大学、保险公司、职业和专业协会、非盈利组织等等。当然，我们也管理一系列针对个人投资者的共同基金，但在我们管理的总资产中仅占2%到3%。

　　中国证券报:你刚才提到雇员多数控股，这种制度具体是怎样的？

　　Vanderhooft:灰石公司经历了几次所有制的改革。第一次，是从一个国有的投资局变成了一个私有的公司，但大股东都是加拿大的一些养老基金。

　　第二次，由这些最初的股东把大部分的股权卖给公司雇员，包括管理层和普通员工。目前，70%的雇员是我们的股东，超过三分之二的公司所有权掌握在雇员手里。

　　这种制度使我们的利益和客户利益形成正相关。如果我们使客户赔钱，雇员所持有的这部分股权会贬值，甚至到退休的时候会一文不值。我们的雇员中，多数人90%或95%的身价都来自灰石公司的股权，这使每个雇员对企业有很高的忠诚度，并且愿意付出最大努力来让这个公司得到更好的发展。

　　Donald W.Black（以下简称Black）:雇员持股使每个团队成员都全身心地致力于提高与自己利益相关的客户资本回报，这是我们的核心竞争优势之一。

　　中国证券报:雇员所持有的股票是否可以转让？如果股票上市流通，可能会使雇员产生推高股价然后套现的冲动。

　　Vanderhooft:确实，在上市公司，高管或公司员工持股，可以通过提高公司的盈利能力和创造一些美好前景来提高市盈率，推高股票价格后套现。但是这种情况在灰石不存在。

　　灰石是一个非上市公司。在公司发展的早期，Donald Black先生就设计了一个很好的架构，不给任何雇员以左右市场、左右公司估值水平的机会。按照公司的规定，公司向雇员出售和回购股票。如果雇员要出售自己所持有的股票的话，不能卖给别人，必须回卖给公司。所以，并没有一个流通市场去决定股票的价格，我们的股票价格完全由公司的盈利能力决定。

　　Black:我们还有一个严格规定，雇员退休后一定时间内，必须把所持有的股权回卖给公司。总之，这项制度架构努力保证雇员的利益和客户的利益百分之百正相关。