在去年底曾将目光从对冲基金转向企业层面的美国证券交易委员会（SEC），现在又将“聚焦点”转回了本国的基金行业。该机构的最新目标是，查清共同基金是否在投资者从市政债券基金撤资时高估那些交易惨淡的高风险市政债券。

　　事实上，SEC的上述最新动态，也反映出美国市政债券风险的显著提升。不仅令债券本身难获投资者青睐，追踪该类资产基金产品的吸引力也受到较深的负面影响。观察人士认为，尽管美国整体经济复苏势头向好，但其中部分地区仍面临着严峻的潜在危机。而美国的共同基金行业很可能试图以各种方式削弱上述风险的拖累效应。当然，非法操作绝非合理选择之一。

　　市政债券基金持续失血

　　美国媒体称，SEC开展的此项调查是监管当局调查市政债券市场是否存在非法操作的广泛调查行动的一部分；该机构担心，部分美国市政债券共同基金可能在实际投资价值方面误导投资者。不过，SEC发言人暂未对此事发表任何评论。

　　美国市政债券近期展示出的疲软状态，是SEC调查相关共同基金的重要背景。根据理柏基金市场信息公司（Lipper FMI）2月17日公布的数据，在截至2月16日的一周内，美国市政债券基金的资金净流出达9.74亿美元，而此前一周净流出11.6亿美元。这也是美国市政债券市场连续第14周出现大规模的资金净流出。

　　根据SEC的说法，由于投资者在过去几周内从共同基金中大量撤资，投资于市政债券的共同基金经理们不得不出售一些优质资产，以保持自身投资组合中拥有足够的流动资金。通常情况下，高收益共同基金的投资组合中都包含着较大比例的高风险资产。但面对投资者大规模撤资的状况，SEC认为，美国的共同基金经理们有可能向消费者们非法隐瞒市政债券资产的风险程度，以达到尽可能多地保留资金的目的。

　　数据显示，目前美国高风险市政债券总额约为540亿美元，在2.9万亿美元的市政债券市场总规模中，所占比例极小；不过，这部分市政债券也被认为比高风险债券更有投资风险。

　　估值问题一直受到质疑

　　一些债券市场分析人士指出，高风险市政债券被投资者选择为投资对象的几率较此前大大下降。某种程度上说，目前在为这些高风险资产定价的环节上，的确存在着一些技术操作上的难度。

　　马萨诸塞州市政债券市场研究公司首席执行官托马斯·杜指出，“目前根本就没有太多投资者关注这部分资产的风险程度及价值”，多数的高风险市政债券都掌握在全美约36家专门从事高风险投资的基金手中。他指出，本轮全球金融危机期间，有关高风险资产的估值问题就一直受到基金投资者、金融监管机构等方面的强烈质疑；但“估值不准，却并非一定由非法操作所导致”。

　　美国媒体则指出，无论美国政府债券的风险程度及价值实际如何，其风险上扬趋势对基金市场的负面影响已然产生，各类基金的经理应选择合理方式趋利避害。而在最近几周内，美国多家大型对冲基金公司正大规模购进一些“特别的市政债券”，以寻找最大获利时机。