天相投顾 闻群

　　经历了快速下滑的上半年、纠偏上涨的三季度、跌宕起伏的10月和11月，2010年市场已经接近尾声。纵观全年，可以用“新基金”、“震荡分化”、“监管”、“创新”几个关键词来对2010年基金市场进行总结。

　　2010年是基金产品创新年。前11个月共有7个创新产品设立，新设数量是以前所有年份存量的3.7倍，创新基金总数达到10只。创新基金在类型上有股票型、指数型还有债券型；运作机制上有封闭式和开放式；低风险份额和高风险份额的配比比例也呈现出多样化趋势；在份额配对转换机制等一些交易规定以及收益分配机制上也出现了不少创新点。

　　2010年也是指数基金的多发年，指数基金的投资标的呈现出多样化特点，除了传统的沪深300指数基金，中证系列细分指数基金、上证系列细分指数基金、深证指数基金纷纷出台。

　　作为创新基金品种的ETF基金在2010年也获得了大发展。2010年前11个月设立了9只ETF基金，新设数量是以往所有年份设立数量的总和，在具体的产品设计上也不乏亮点。此外，2010年也是QDII基金的创新年，指数型QDII基金、债券型QDII基金相继出现。

　　盘点2010，是为了更好地备战2011。来年有来自于经济、政策、市场的多重不确定性，但是从经济发展、上市公司盈利、市场估值等角度出发，我们也没有太悲观的理由，2011年还是值得投资者期待的年份。在资产配置上，风险承受能力较强的投资者还是应主配偏股型基金。当然，在非单边大牛市环境中，投资过程中的精耕细作必不可少。

　　在主动偏股基金的投资上，我们强调优选加跟踪的策略。在具体选择上，对市场脉络把握能力较强、能够顺应市场趋势灵活操作的基金品种可以作为组合的核心配置品种。对于重点投资医药、食品等内需消费类行业，以及受政策扶持且成长性明确的信息技术、新能源等新兴产业的基金也可继续保持关注。同时，在通胀保持高位运行的背景下，关注部分重配有色、煤炭等资源类行业基金的阶段性投资机会。在指数型基金投资上，建议从风格配置、阶段性交易机会两个方向去把握。

　　在封闭式基金的投资上，基于前三季度可分配收益有限、而四季度以来市场对封闭式基金的收益贡献不大，传统封闭式基金2010年度分红有限，建议投资者更多从基础投资管理能力视角来选择传统封闭式基金。对于创新型封闭式基金，建议稳健型投资者关注低风险份额中约定年收益率较高的双禧A、估值优先、同庆A、申万收益等品种；激进型投资者可以关注银华锐进、双禧B等杠杆比例较高且交易较活跃的品种。

　　在债券型基金的投资上，建议投资者首先要分辨品种内部的风险收益分化，将其中债性强且债券投资管理能力较强的品种作为固定收益类产品的投资替代品；将其中具有一定股性、打新股和股票投资管理能力较强且中长期业绩表现符合其风险收益特征的产品，作为平滑偏股型组合风险收益水平的配置品种。

　　此外，建议投资者根据自身的配置需求关注QDII基金的投资价值。经过今年的大扩容，目前QDII基金数量已经达到24只。产品类型已经有较大细分：如投资区域上有投资全球、香港、亚太、金砖四国的，产品类型上有主动偏股产品、被动跟踪指数产品、LOF产品等。各细分产品也体现出较大的差异化表现，建议投资者关注部分细分产品的配置价值和阶段性投资价值。