| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年09月20日 07:56 |
作者： |
王艳伟 |
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9月初，富国汇利分级开启了分级基金的另一扇门――债券基金分级，而市场反应也出奇的好，一日内便售完。紧接着，大成基金也推出了大成景丰分级债券基金，于今日开始发行，并确定了40亿元的募集上限。
大成景丰将在发行结束后拆分为A、B两类份额：A类份额适合追求稳定收益的投资者，特别是保险公司等机构投资者；B类份额适合追求较高风险收益的投资者，具有杠杆性高、风险适中、致力于获取超额收益的特点。这相当于在普通债券基金的基础上赋予投资者更多的权利，投资者可以选择按原定比例持有A、B两类份额，也可以根据自身的风险偏好，通过分别卖出或买入A、B份额的方式自主调整收益水平。此外，大成景丰的封闭期为3年，封闭期内不接受申购和赎回。这避免了日常申购赎回带来的冲击成本，还有利于通过持有与基金存续期匹配的中长期债券等策略来增加基金收益。A、B类基金份额都上市交易，不但能满足投资者的流动性要求，而且两类份额还可成为融资融券的高质量抵押品。
当然，对于上述创新品种，一些业内人士持反对意见，认为债券基金本就收益很低，再进行分级的意义不大。而娄静却认为，债券基金的分级大有可为，在美国分级基金中，债券基金的比例占56%，股票型基金只占44%，而在255个免税债券型基金中，有234个采用了分级。
娄静认为，债券型基金的运作优势比股票型基金更明显，因为股票型基金即使封闭运作也不可能放大杠杆，但债券基金可以通过回购，抵押债券进行融资，而由于封闭运作，可以把杠杆放得比较大，从而提高收益。而对债券型基金进行分级，由于母基金本身的风险比较低，所以高杠杆份额承担的风险也相对较小。所以债券分级基金实际上是有两重杠杆。
娄静甚至认为，保本基金也可以进行分级。“目前国内的保本基金在有了股指期货以后可以做得更好，向上的收益可以更大，而下跌的风险则可以锁定。如果对保本基金进行分级，也许可以解决现有分级基金在市场下跌时风险过大的问题。”
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