日前，笔者通过Wind系统排列出过去三年所有开放式混合型及股票基金的排名。发现前五名中，国内唯一的一只可转债基金赫然在列，三年回报率达到28.83%。众所周知，三年前大盘尚在4000点之上，而今天却仍在2400点徘徊。

　　一只股票仓位不高于30%的偏债型基金何以在三年时间内打败绝大多数股票型基金？仔细看，虽然在牛市中（2006.6.16～2007.10.16），可转债基金的净值增长率低于业绩比较基准9%，但是在股市盘整期（2004.7.13～2006.1.6）和熊市（2007.10.16～2008.10.28）中却大幅优于业绩比较基准，分别达到52%和139%，由于这两个阶段的抗跌表现，该基金的收益超越了股票基金。

　　这也再次证明，在股市的龟兔赛跑中，看似收益率不高的保守型产品，做到熊市抗跌，牛市能保持同步上涨，中长期的累计回报会超过那些牛市中看起来很牛的股票型基金。今年，偏债型基金又毫无悬念的战胜了绝大部分的股票基金。

　　正如查理芒格在《穷查理宝典》中所说的，“在投资中，我们跨不过七英尺高的栏，就去寻找那些一英尺高，对面有丰厚回报的栏。所以成功的诀窍是做简单的事情，而不是去解决难题。”类似于可转债基金这样的产品就是芒格所说的“一英尺高的栏”。

　　寻找一种低风险、高收益的品种是很多投资者的梦想。可转债就是这样收益和风险不对称的品种，其价格走势很特别，“熊市像债券，牛市像股票”。股市上涨时它可以随股票上涨获得较高收益；当市场下跌时，它的债性又起到了安全垫的作用。在某些阶段可转债的收益甚至超越了股票收益。可转债也是巴菲特熟练使用的工具，他在投资所罗门兄弟公司和吉列公司时，都曾采取先购买可转债的方式。

　　周婷婷 整理