□兴业全球基金

　　日前，笔者通过Wind系统排列出过去三年所有开放式股票基金、混合基金的排名。发现前五名中，国内唯一的一只可转债基金赫然在列，三年回报率达到28.83%。众所周知，三年前的大盘尚在4000点之上，而三年后的今天却在2500点徘徊。

　　一只纯股票仓位不高于30%的偏债型基金何以在三年时间内打败绝大多数股票型基金？仔细看，虽然在牛市中（2006.6.16-2007.10.16），可转债基金的净值增长率弱于业绩比较基准 9% ， 但 是 在 盘 整（2004.7.13-2006.1.6） 和 熊 市（2007.10.16-2008.10.28）中却大幅优于业绩比较基准分别达到52%和139%，正是这两个阶段的抗跌表现为该基金赢得了超越股票基金的优势。

　　这也再次证明，在股市的龟兔赛跑中，看似收益率不高的保守型产品，做到熊市抗跌，牛市能保持同步上涨，中长期下来的累计回报，有可能超过那些牛市中看起来很彪悍的股票型基金。在今年以来的下跌市场中，偏债型基金又毫无悬念的战胜了绝大部分的股票基金。

　　正如查理芒格在《穷查理宝典》中经常引用的，在投资中，我们跨不过七英尺高的栏。我们寻找的是那些一英尺高的，对面有丰厚回报的栏，“所以我们成功的诀窍是去做一些简单的事情，而不是去解决难题。”尽管常常被忽略，但类似于可转债基金这样的产品或许就是芒格所说的“一英尺高的栏”。

　　寻找到一种中低风险、中高收益的标的是很多投资者的梦想。可转债就是这样的一种收益和风险不对称的品种，其价格走势特征被概括为，“熊市像债券，牛市像股票”。股票上涨的时候其股性可以随股票上涨获得较高的收益，当市场不看好的时候，它的债性又起到了安全垫的作用。事实上，可转债也是巴菲特熟练使用的工具，他在投资所罗门兄弟公司和吉列公司时，都曾采取先购买可转债的方式。