| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月06日 09:51 |
作者： |
单开佳;杨俭秋 |
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海通证券 单开佳 杨俭秋
随着融资融券与股指期货业务的开展和临近，二季度市场成交量有望扩大，市场活跃度也有望增强，这可能激发和启动相关蓝筹的波段性反弹行情。公司年报的纷纷披露和对2010年GDP增速的一致预期，结合目前合理的静态与动态PE，形成了对市场下行的有效支撑。同时，经济复苏、货币流通速度上升以及自然灾害等因素的叠加，有可能进一步推高资产价格，从而加大通胀压力。由此可能使得央行被迫进一步使用加息等工具加大货币收缩力度。双重因素将会促使市场由一季度的窄幅震荡转向二季度的相对宽幅震荡。海通证券研究所认为，近期投资策略应加大优质蓝筹配置，积极关注由于金融创新带来的比较难得的具有安全性和显著契机催化下的波动性交易机会。
◆产品特征
国泰金鹰增长基金
国泰金鹰是一只成立时间较长、规模偏小的股票型基金。在同类型基金中表现出低风险高收益的特征。其积极择时、积极选股的操作风格适合有一定风险承受能力的投资者关注。
投资要点
国泰金鹰擅长通过较合理的行业配置有效地控制下行风险，通过对市场趋势和热点的积极判断，发掘具备快速增长条件的行业与公司，并以较集中的方式对这些高增长的行业公司予以增持，以获得较好的投资回报。
长期业绩优良：国泰金鹰是市场上为数不多的成立近8年的老基金之一。海通研究所的数据显示，国泰金鹰自2003年至2006年的四年里，均取得了高于比较基准的回报，并在同类基金中名列前1/3。2007年其业绩增长处于同类型基金中游水平，但也实现了对指数的超越。2008年起，国泰金鹰重新回到同类型基金的前列，2008、2009、2010年至今均处于行业前1/4的水平。
有效控制风险：国泰金鹰取得长期优良业绩表现离不开其对于风险的有效控制，其反映总风险调整收益的夏普指标数值为25.53%，在180只可比基金中排名第10，其反映系统性风险调整收益的特雷诺指标为0.93%，排名第19位。
较好的行业配置：国泰金鹰的行业集中度和市场的运行呈较明显的正相关，在2007年前三季度和2009年后三季度的市场相对强势中，其配置比例前三的行业集中度均达到40%左右，而在2007的第四季度起至2009年的第一季度，当市场处于相对弱势或不明朗时，其前五的行业集中度平均降至30%以下，最低达到22%。从国泰金鹰2009年的四季报看出，其前三大行业分别为金融保险、机械设备和金属、非金属，共计占其净资产的46.43%。
◆产品特征
银华富裕主题基金
银华富裕基金属于股票型基金，偏好大盘成长型个股。积极选股，同时积极选时，中等换手率，整体呈现出中等风险高收益的特征。适合具有中高风险承受能力的投资者长线持有。
投资要点
银华富裕基金注重把握市场宏观经济运行和主题转换中蕴含的投资机会，业绩表现持续良好，体现出较强的选股能力。同时秉承顺势而为的特点，积极调仓，保持灵活的仓位控制，取得较好的投资效果。
业绩表现持续良好：据海通研究所数据显示，近三年的业绩排名，银华富裕在88只股票型基金中排名第十、近两年在122只同类型基金中排名第四、近一年在163只股票型基金中排第八。
选股能力强：该基金具有较强的选股能力，从历史数据来看，该基金平均每季都会更换10大重仓股中半数个股，显示其积极参与选股的投资风格。由于该基金规模偏大，不适宜进行频繁的换手，所以其换手率处于同类基金中等水平。银华富裕在选股上偏好大盘成长型个股并且持股较为分散。
行业配置攻防兼备：历史数据显示，该基金历史上配置比例较高的行业有机械设备、医药、食品饮料、金融、批发零售等行业，在行业配置上注重攻防兼备，并且具有良好的把握行业轮动的能力。该基金2009年二季度以来，调高机械、汽车的配置，减持金融、地产，使基金在该阶段取得良好的收益。从2009年四季报的披露信息来看，银华富裕比较看好2010年金融保险、食品饮料、机械设备、批发零售和金属、非金属的前景，给予了这些行业较高的配置。
◆产品特征
招商大盘蓝筹基金
招商蓝筹是一只小规模的价值型股票基金。该基金多选择大盘成长型个股。在同类型基金中呈现高风险高收益的特征。适合具有高风险承受能力的投资者关注。
投资要点
招商蓝筹基金注重精选盈利持续稳定增长、价值低估且在各行业中具有领先地位的大型上市公司股票进行投资,并能够利用对市场运行趋势的有效反应规避风险和赚取收益。
业绩表现稳定：招商蓝筹自成立以来取得了良好而稳定的业绩，扣除其成立后的建仓期，2008年可比时间段里，其在148只股票型基金中取得第10的排名。在最近的一年里，招商蓝筹以40.76%的业绩排在163只股票型基金中第32位。今年以来，其在234只同类型基金中排第53位。业绩在不同的统计区内均取得了行业前1/4的成绩。
行业配置集中：该基金除了在刚成立的2008年第三季度和市场相对疲弱的2008年四季度行业集中度偏低以外，其他季度的财报中均显示了较高的行业集中度，前三大的行业配置占基金净资产的45%左右，最高曾达到65.9%。招商蓝筹2009年的四季报显示，对蓝筹行情继续看好。
钟情蓝筹公司：该基金除了在行业配置上偏好比较集中外，在选股上也有自己的偏好。纵观其成立以来的季报，正如其基金招募说明书提到的那样，大市值优质公司占据了其不低于80%的股票资产。2009年，贵州茅台、中国平安、海通证券及保利地产等各行业内的优质公司都出现在了招商蓝筹的十大重仓股之列，这显示了其对于大盘成长股的偏好。
◆产品特征
富国沪深300
富国300属于增强型指数基金，股票投资比例最低为90%，其中投资于沪深300成份股或备选成份股的比例不低于股票资产的80%，为高风险高收益品种。
投资要点
富国300不同于其他300指数基金之处在于其在追求对沪深300指数有效跟踪的同时，力求通过数量化的方法与工具，对指数组合进行管理和风险控制，力争实现超越指数的收益。适合能够承受一定风险的投资者持有。
金融创新受益基金：融资融券业务已经开闸，股指期货也将于4月16日上市。作为融资融券标的股和股指期货标的的沪深300指数被市场寄予厚望。一季度大多数融资融券标的股和沪深300成份股表现均落后于大盘，两者跌幅均在10%以上。鉴于目前中小市值的股票在资金的推动下已经形成一定的泡沫，继续上涨的动力会有所缓解，这样会对跟踪沪深300指数的基金带来一定的正收益。
指数增强提供对冲获利可能：富国300在复制目标指数的基础上，运用其独有的富国定量投资模型在有限范围内对某些成份股进行超配或低配选择。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离目标指数，另一方面，在跟踪指数的同时力求超越指数。富国300在量化决策时利用多因子alpha模型预测股票超额回报，用精研的多个因子捕捉不同个股上的不同体现的超值回报。投资者可以在股指期货上市后，利用增强型的300指数基金实施对冲，获取无风险alpha收益。
业绩表现领先：在现有的15只沪深300指数基金中，富国300成立以来表现出了良好的增强业绩。
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