| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2010年03月31日 15:06 |
作者： |
启明 |
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赵大户：博士，上次请教过你关于LOF基金的问题。不过，关于LOF的套利，我还是不太明白。能不能再给我讲讲。
刘博士：没问题。LOF全称为上市型开放式基金，投资者投资此类基金，不仅能够通过银行、基金公司等机构进行场外申购，而且可以通过场内时时交易，交易规则与股票的买卖十分类似。LOF基金套利分为场外套利和场内套利两种。场外套利是指，投资者可以通过转托管业务将在场外购买的基金份额转换到场内进行交易，通过场内场外基金单位净值的差价获利。但是这种方式会产生一定的时滞和费用，增加了套利的成本和风险。所以，目前大多数投资者选择场内套利交易。场内套利交易是指，投资者通过场内申购赎回和场内交易来进行套利操作。对套利者而言，选择场内交易的转换费用更低，交易更快。根据基金溢价折价的不同，场内套利分为正向套利和反向套利。当基金价格处于大幅溢价状态时，即基金市场交易价格>基金份额净值+申购费用+卖出佣金时，投资者可通过选择“场内申购”基金份额，两个工作日后再“场内卖出”份额实现正向套利。
赵大户：能不能举个例子说明一下？
刘博士：好的。以鹏华沪深300（LOF）为例。该基金的申购费率1.2%，赎回费率0.5%，场内交易佣金单边按0.1%来计算，那么正向套利的交易成本约为1.3%，即申购鹏华沪深300的费用1.2%和场内卖出该基金的费用0.1%之和。例如，投资者在2009年9月1日以净值1.009元在场内申购基金份额，9月3日以收盘价1.075元卖出，套利收益6.54%，扣除交易成本后的净收益为5.24%；而同期价格上涨4.78%，大于同期价格净收益。同样，当基金价格出现大幅折价时，投资者可以通过反向操作，进行套利交易。当市场价格箓基金份额净值-赎回费用-买入佣金时，投资者可通过“场内买入”基金份额后（T+1个工作日）再“场内赎回”份额实现反向套利。仍以鹏华沪深300为例，其反向操作的成本约为0.6%，即买入基金的佣金成本0.1%和赎回基金成本0.5%之和。所以，只要基金份额净值大于基金市场交易价格与操作成本之和就存在套利机会。
赵大户：我有点明白了，回去再仔细研究一下。
刘博士：祝你成功！
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